TMT行业周报：AI浪潮下的半导体产业：上游供给重塑与下游增长新动能

【20260119-20260125】 周度市场回顾：本周（2026/01/19-2026/01/25）上证指数周涨幅0.84%，报4136.16点；深成指周涨幅1.11%，报14439.66点；创业板指周跌幅0.34%，报3349.50点。三大指数本周维持高位窄幅震荡，其中上证指数围绕4100点附近反复震荡，深证成指再次站上14000点表现较为强势。 行业评级：看好（维持） 相对指数表现 周度行业要闻：（1）三星闪存，涨价100%。三星电子已将第一季度NAND闪存价格提高了两倍以上。（2）英特尔2025年财报出炉：营收持平但18A工艺量产提振市场信心。1月23日公布的财报显示，这家芯片制造商全年营收529亿美元与去年持平。（3）多家消费电子产业链企业2025年业绩预增。受益于AI浪潮发展产品附加值提升，以及企业积极拓展汽车电子等相关收入等，多家消费电子产业链企业预计2025年业绩增长。 大同证券研究中心 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 行业数据跟踪：（1）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策，2025年Q4全球智能手机出货量增速大幅提升。（2）半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。（3）存储芯片行业景气上行，近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器等对高性能内存的强劲需求。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 投资建议：近期半导体产业链呈现显著的结构性变化，其核心驱动力源于人工智能技术浪潮。综合来看，当前趋势可能主要围绕两个方面展开。一方面，上游核心元器件领域呈现出供给约束下的紧张格局。由于AI加速芯片（GPU/ASIC）对台积电、三星等先进制程产能的优先占据，传统服务器CPU的产能空间受到挤压。同时，存储原厂采取的供应策略调整，推动NAND和DRAM价格出现显著波动。这种供需环境的变化， 使得掌握先进制造与核心技术的半导体厂商在产业链中的议价地位受到市场关注。从产业逻辑看，处于类似环节的公司，其短期盈利结构与供需关系可能面临重塑，建议重点关注算力、存储领域。 另一方面，中下游的制造与解决方案提供商展现出通过技术创新与业务拓展驱动增长的能力。根据部分消费电子与电池产业链上市公司发布的业绩预告，其增长动力普遍关联于AI技术赋能带来的产品附加值提升、以及对汽车电子、储能等高景气赛道的成功布局。例如，业务覆盖AI服务器、智能汽车等复杂硬件的研发制造，或通过材料平台化延伸至多类电池应用场景的企业，其业绩韧性在产业链中值得关注。这反映了具备技术整合与跨领域布局能力的企业，正尝试将多重产业趋势转化为可持续的增长动力。 一、周度市场回顾 回顾本周行情，本周（2026/01/19-2026/01/25）上证指数周涨幅0.84%，报4136.16点；深成指周涨幅1.11%，报14439.66点；创业板指周跌幅0.34%，报3349.50点。三大指数本周维持高位窄幅震荡，其中上证指数围绕4100点附近反复震荡，深证成指再次站上14000点表现较为强势。 本周电子(申万)上涨1.39%，跑赢上证综指0.56个百分点，跑赢沪深300指数2.01个百分点；通信（申万）下跌2.12%，跑输上证综指2.95个百分点，跑输沪深300指数1.50个百分点；传媒（申万）上涨1.98%，跑赢上证综指1.14个百分点，跑赢沪深300指数2.60个百分点；计算机（申万）下跌0.30%，跑输上证综指1.14个百分点，跑赢沪深300指数0.32个百分点。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 2025年初至2026年1月25日，沪深300指数上涨19.51%，电子行业（申万）上涨67.63%、通信行业上涨86.45%、传媒行业上涨49.67%、计算机行业上涨32.78%。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 本周板块内20个重要子行业上涨，涨幅靠前的三级子行业为营销代理（8.19%）、集成电路封测（7.25%）、LED（5.74%），跌幅靠前的三级子行业分别为门户网站（-3.71%）、通信网络设备及器件（-3.31%）、品牌消费电子（-2.53%）。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为江化微（46.41%）、金安国纪（38.39%）、龙芯中科（33.07%）；通信周涨幅前三的标的为鼎通科技（23.70%）、亨通光电（10.85%）、信科移动（10.40%）；计算机周涨幅前三的标的分别为海联讯（28.76%）、星环科技（26.08%）、金现代（20.67%）；传媒周涨幅前三的标的分别为蓝色光标（26.15%）、天地在线（23.89%）、浙文互联（20.02%）。 二、行业数据跟踪及投资要点 （一）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策 全球手机销量同比增速上升。根据ifinD数据，2025年第四季度智能手机出货3.36亿台，同比增长2.28%，相比2025年一季度的2.09%有所增长。 国内手机销量同比增速下降。根据ifinD数据，中国2025年11月智能手机出货量2875万台，同比增长2.00%，相比2025年10月的12.40%大幅减少。 综合来看，未来的手机市场增长将更加依赖于突破性的技术创新（如更成熟的AI应用、价格更亲民的折叠屏手机）和有效的市场刺激政策。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （二）半导体行业当前的需求依然旺盛 2025年11月，全球半导体销售额753亿美元，同比增长29.8%，相比2025年10月27.2%的增速有所上升；中国半导体销售额202亿美元，同比增长22.9%，相比2025年10月18.5%的增速有所上升。 2025年11月，日本半导体设备出货量4207亿日元，同比增长3.67%，相比2025年10月增速7.3%有所下降。 半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （三）存储芯片行业景气上行 近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器、新一代PC和数据中心对高性能内存的强劲需求。NAND Flash价格较稳，正稳步增长，智能手机与传统服务器市场的需求复苏相对较慢。总体而言，存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （四）投资建议 综上所述，全球的AI浪潮对先进算力的渴求，推动着高端芯片及相关制造需求持续高景气，且在外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的“国产替代”， 已从“可选项”升级为“必选项”，这为国内的设备与材料公司开辟了一个潜力巨大、且受全球周期影响相对较小的内需市场；此外，位于中游的存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期，为数字经济高质量发展提供支撑。因此，投资视野需要超越全球周期的短期波动，聚焦于中国半导体产业的“战略性突围”。建议牢牢把握“国产替代”这一核心矛盾，重点关注那些在关键环节实现技术突破、并已进入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司，它们是中国半导体产业自主可控战略的核心环节，其成长性与国产化进程紧密相连。 当前，存储市场正经历一轮显著的价格上涨周期。其核心驱动因素源于两方面：首先，AI时代下，多模态应用与企业级存储需求呈现爆发式增长；其次，主要存储原厂将产能优先分配给HBM等高利润产品，导致传统存储领域出现结构性供给紧张。受此影响，行业自2025年初以来供需关系持续偏紧，并在第三季度后加剧，推动NAND Flash、DDR4/DDR5等产品价格快速上涨。 近期半导体产业链呈现显著的结构性变化，其核心驱动力源于人工智能技术浪潮。综合来看，当前趋势可能主要围绕两个方面展开。一方面，上游核心元器件领域呈现出供给约束下的紧张格局。由于AI加速芯片（GPU/ASIC）对台积电、三星等先进制程产能的优先占据，传统服务器CPU的产能空间受到挤压。同时，存储原厂采取的供应策略调整，推动NAND和DRAM价格出现显著波动。这种供需环境的变化，使得掌握先进制造与核心技术的半导体厂商在产业链中的议价地位受到市场关注。从产业逻辑看，处于类似环节的公司，其短期盈利结构与供需关系可能面临重塑，建议重点关注算力、存储领域。 另一方面，中下游的制造与解决方案提供商展现出通过技术创新与业务拓展驱动增长的能力。根据部分消费电子与电池产业链上市公司发布的业绩预告，其增长动力普遍关联于AI技术赋能带来的产品附加值提升、以及对汽车电子、储能等高景气赛道的成功布局。例如，业务覆盖AI服务器、智能汽车等复杂硬件的研发制造，或通过材料平台化延伸至多类电池应用场景的企业，其业绩韧性在产业链中值得关注。这反映了具备技术整合与跨领域布局能力的企业，正尝试将多重产业趋势转化为可持续的增长动力。 三、TMT行业要闻 （一）三星闪存，涨价100% 三星电子已将第一季度NAND闪存价格提高了两倍以上。由于人工智能（AI）的普及，基于NAND的存储设备需求暴增，但供应端并未显著增加。预计内存短缺现象和价格上涨趋势在短期内仍将持续。 25日据业界消息，三星电子今年第一季度的NAND闪存供应价格涨幅已超过100%。据了解，三星已于去年年底与主要客户完成了供应合同的签署，并从1月起开始执行调价后的价格。继DRAM合同价格上涨近70%之后，NAND闪存的涨势也大幅增强。 NAND价格的上涨并非近两日才开始。自去年年底内存供应短缺正式凸显以来，NAND领域也受到了波及。根据市场调研机构TrendForce的数据，去年第四季度NAND价格环比上涨了约33~38%。虽然该机构此前预测今年第一季度的涨幅会维持在类似水平，但实际供应价格已远超预期。 （资料来源：半导体行业观察） （二）英特尔2025年财报出炉：营收持平但18A工艺量产提振市场信心 全球半导体巨头英特尔交出的2025年成绩单引发业界热议。1月23日公布的财报显示，这家芯片制造商全年营收529亿美元与去年持平，但Intel 18A制程工艺实现大规模量产的消息，为处在转型关键期的企业注入一针强心剂。 全年业绩表现稳健但挑战犹存，翻开英特尔的2025年财务报表，数字背后暗藏玄机。第四季度137亿美元的营收虽同比下降4%，却仍超出市场预期。值得注意的是，全年529亿美元的营收数据尚未对剥离Altera业务进行调整，这意味着实际业务韧性可能比表面数字更强劲。 面对全行业供应短缺的持续影响，英特尔对2026年第一季度给出了保守预测：营收指引117-127亿美元，每股亏损可能扩大至0.21美元。财务官DavidZinsner坦言，供应紧张局面预计将在第一季度达到顶峰，随后才会逐步缓解。站在2026年的起点回望，英特尔2025年的表现可谓喜忧参半。营收持平的背后，是勇于断腕的业务重组和关键制程的突破；保守的财务预测下，暗藏对AI机遇的雄心。在半导体行业格局剧变的当下，这家老牌巨头的转型之路仍充满变数，但18A工艺的量产至少证明：英特尔的技术基因仍在发挥作用。 （资料来源：维库电子市场网） （三）多家消费电子产业链企业2025年业绩预增 受益于AI浪潮发展产品附加值提升，以及企业积极拓展汽车电子等相关收入等，多家消费电子产业链企业预计2025年业绩增长。 1月21日晚，佰奥智能发布业绩预告显示，预计公司2025年实现净利润9000万元—1.2亿元，同比增长228.34%—337.79%。同日，华勤技术同步公告，预计2025年实现营业收入1700亿元到1715亿元，同比增长54.7%到56.1%。预计实现净利润40亿元到40.5亿元，同比增长36.7%到38.4%。 电池企