固定收益周报：转债次新券及ETF均维持高热度

市场表现
上周转债价格中位数继续上冲至142元，日均成交786亿元，环比下降15%。百元溢价率上涨至35%，隐含波动率维持在45%左右，隐波差降至11%左右。转债交易情绪边际降温，低评级转债热度调整，小余额转债换手率仍偏高。次新债估值主动抬升，正股和转债价格中位数分别涨2.9%和3.9%，转股溢价率抬升2.6%。高平价转债涨幅2.4%，强于正股0.8%。
高位环境下，各行业以股性转债和双高转债为主。双高转债占比50%以上的行业包括农林牧渔、汽车、计算机、医药生物；股性转债占比50%以上的行业包括有色金属、非银金融、军工、机械设备。

资金情绪
上证50、中证1000ETF资金流出，中证2000逆势流入25%，黄金ETF份额增长12%。可转债ETF份额连续三周大幅提升，上周增长6%；利率债份额保持缩量趋势。

投资策略
权益牛市预期叠加转债需求刚性导致市场估值居高不下，需注意强赎风险和业绩披露期正股与估值双杀风险。择券方面重视正股业绩支撑，关注博俊转债、国力转债。新券推荐：半导体国产替代领域的微导转债、甬矽转债；AI服务器连接器领域的瑞可转债；电网设备金05转债；燃气轮机应流转债；汽车零部件线控制动供应商伯25转债；以及金25转债。

风险提示
宏观经济变化超预期、政策宽松、流动性扩张可能导致资产价格走势偏差；行业推荐可能不及预期；市场波动超预期；宽基指数历史表现不代表未来收益。