2026年1月金融债月报：政策引领护航 金融债结构优化提质

主要观点 金融数据点评：12月社融增速继续放缓，居民企业融资分化，企业融资体现政策支持，但居民需求仍然偏弱；2026年继续实施适度宽松的货币政策，将加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，助力经济结构转型优化； 银行业：2025年信贷总量保持平稳增长，货币信贷结构围绕金融“五篇大文章”重点领域持续优化； 证券业：市场成交量环比回升，两融余额持续创新高，指数表现整体呈现分化态势； 保险业：11月人身险保费降幅收窄，财险结构持续优化，车险保持稳定，非车险成为增长新动能； 李倩张兰兰 时间：2025年1月23日邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800传真：010-65660988地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A座45、46、47层100071 金融债发行：金融债发行季节性回落，但各类 机 构 次 级 债 发 行保 持活 跃 ， 资 本 补 充 需 求 旺盛；年末银行间同业存单发行规模量价齐升，短期资金需求上升； 金融债市场展望：展望2026年，在实体经济融资需求稳步恢复、监管持续引导金融支持“五篇大文章”的背景下，各金融机构资本补充需求依然较强，科创、绿色、普惠等相关领域债券发行有望进一步扩容。发行利率将随货币政策与市场资金面波动，但仍将维持在低位震荡区间。 目录 1.监管政策跟踪......................................................................................................................12.金融数据点评......................................................................................................................13.行业动态..............................................................................................................................23.1银行业.................................................................................................................................23.2证券业.................................................................................................................................33.3保险业.................................................................................................................................34.金融债市场回顾..................................................................................................................34.1一级市场发行量.................................................................................................................34.2发行利率及利差分析.........................................................................................................54.3二级市场.............................................................................................................................64.4金融债兑付情况.................................................................................................................65.总结.........................................................................................................................................7 1.监管政策跟踪 《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》的发布，有利于引导金融租赁公司聚焦主责主业，发挥特色金融功能，规范开展融资租赁业务 2025年12月5日，国家金融监督管理总局发布了《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，引导金融租赁公司聚焦主责主业，发挥“融资+融物”独特功能，规范开展融资租赁业务，提升服务实体经济高质量发展的能力和水平。《办法》共设8章68条，包括：总则、尽职调查、风险评价与审批、合同的订立与执行、租后管理、风险管理与内部控制、监督管理和附则。 2.金融数据点评 12月社融增速继续放缓，企业融资受政策支持有所改善，但居民需求仍然偏弱；货币政策加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 12月社融新增22075亿元，同比少增6462亿元，其中政府债同比少增10733亿元，成为主要拖累项。12月人民币贷款增加9100亿元，同比少增800亿元。分部门看，12月住户贷款减少916亿元，同比少增4416亿元，其中居民短期贷款减少1023亿元，同比少增1611亿元；居民中长期贷款增加100亿元，同比少增2900亿元，反映居民贷款需求仍然偏弱，有 待消费及房地产新政显效。12月企业贷款增加10700亿元，同比多增5800亿元，短期、中长期融资需求均有边际提升，反映政策支持下企业融资需求有所改善。其中企业短期贷款增加3700亿元，同比多增3900亿元；企业中长期贷款增加3300亿元，同比多增2900亿元；票据融资增加3500亿元，同比少增1000亿元。12月1年期、5年期以上LPR维持3.00%、3.50%。 12月居民和企业存款大增，主要与年末企业资金结算、居民收入集中发放以及理财资金回流等因素有关。12月人民币存款新增1.68万亿元，同比多增3.08万亿元，其中企业存款增加1.22万亿元，同比少增5857亿元；居民存款增加2.58万亿元，同比多增3900亿元；财政存款减少1.38万亿元，同比少减2904亿元；非银存款减少3300亿元，同比少减2.84万亿元。 中央经济工作会议已经明确，2026年要继续实施适度宽松的货币政策。根据当前经济金融形势需要，人民银行将发挥好货币政策总量和结构双重功能，加快落地近期推出的一系列结构性货币政策工具，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，扎实做好金融“五篇大文章”。一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性；另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。 3.行业动态 3.1银行业 2025年以来，人民银行实施适度宽松货币政策，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具组合，服务实体经济高质量发展。2025年11月末，金融“五篇大文章”贷款余额107.7万亿元，同比增长12.8%。其中，科技贷款余额44.8万亿元，同比增长11.5%；绿色贷款余额44.2万亿元，同比增长23%；普惠贷款余额39.8万亿元，同比增长10.3%；养老产业贷款余额2162亿元、数字经济产业贷款余额8.5万亿元，同比增速分别是60.2%和14.6%，均高于各项贷款增速。 3.2证券业 12月市场成交量回升，两融余额持续创新高，指数表现整体呈现一定分化态势 12月沪、深两市月度股票成交总额为42.88万亿元，日均股票成交额为1.86万亿元，环比上升6.63%。截至12月31日，沪深两市两融余额为25327.14亿元，环比增长2.70%。股权融资方面，12月股权融资合计募集家数37家，募集资金655.33亿元，较11月环比上升31.95%，其中IPO发行15家，募集资金306.32亿元，环比上升232.81%；定向增发22家，募集资金349.01亿元，环比下降13.74%。债权融资方面，12月债券总发行规模为7.31万亿元，环比上升3.42%。自营业务方面，12月上证指数、深证指数、创业板指、中证全债指数涨跌幅分别为2.06%、3.14%、4.93%、-0.07%。 3.3保险业 11月人身险保费降幅收窄，财险结构持续优化，车险保持稳定，非车险成为增长新动能 11月保险行业单月实现原保险保费收入2796亿元，同比下降0.36%。分险种看，11月单月财产险保费收入为1109亿元，同比小幅增长0.05%；其中车险原保费收入820亿元，同比增长1.91%，主要受益于新能源车险占比提升，车均保费企稳回升，以及年末汽车销售旺季的拉动，非车险业务同比增长3.0%，成为重要增长点。11月单月人身险原保费收入为1687亿元，同比下滑0.63%，降幅较上月收窄，主要系部分险企冲刺年度业务目标，但整体增速仍受预定利率下调、产品切换等因素影响。其中寿险原保费收入为1126亿元，同比下滑2.32%，健康险原保费收入为402亿元，同比下滑1.97%。赔付支出方面，11月保险行业当月赔付支出1774亿元，同比下降5.06%；赔付支出/原保费收入为63.46%，同比下降3.14个百分点。 4.金融债市场回顾 4.1一级市场发行量 12月金融债发行季节性回落，各类机构次级债发行较为活跃，资本补充需求保持旺盛 2025年12月金融债发行呈现季节性回落，当月发行只数合计153只，规模合计5012.10亿元，环比下降32.82%，当月净融资额1075.84亿元。 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 12月，商业银行累计发行67只债券，规模合计3057.10亿元，发行规模环比下降39.92%，主要系11月发行量较高、大型商业银行发行下降等影响。其中，商业银行债发行39只、1271亿元，包括2只100亿元三农债，3只、160亿元小微债，10只、200亿元绿色债，14只、256亿元科技创新债券，发行主体以中小型城农商行为主，商业银行科创领域支持力度不减。商业银行次级债发行28只、1786.10亿元，包括21只、1536.10亿元二级资本债券，其中中国银行发行2只500亿元、建设银行发行1只100亿元、广发银行发行1只350亿元、徽商银行发行1只100亿元，其余发行主体主要为地方农商行，级别中枢较低。当月商业银行永续债发行7只、250亿元，发行主体以城商行为主，年末中小行“补血”需求延续。 12月证券公司债券累计发行79只，规模1654.70亿元，环比下降23.82%。其中，证券公司债发行49只、1057.70亿元，包含8只、108亿元次级债；证券公司短期融资券发行30只、597亿元，环比分别受赠张3.45%、10.97%，证券公司短期资金需求较为旺盛。 12月保险公司债券保持活跃，当月发行7只、300.30亿元次级债券，环比增长92.87%，募集资金用于补充保险公司资本。其中平安人寿发行1只200亿元。 数据来源：Wind资讯，东方金诚整理 12月，金融债发行主体仍以高等级金融机构为主，同时亦有