FICC日报：全球避险情绪升温，贵金属延续涨势

市场分析方面，通胀叙事大趋势不变。中央经济工作会议强调提振消费和整治“内卷式”竞争，货币政策将促进经济稳定增长和物价合理回升。央行下调各类结构性货币政策工具利率，并强调降准降息空间。财政部发布五大政策文件，通过财政贴息与担保支持降低融资成本、激发市场活力。地缘局势紧张和全球去美元趋势加剧，但欧盟暂停对美报复性关税六个月。内外景气存在分化，中国出口和景气新订单积极，但需关注“抢出口”扰动。中国经济2025年GDP增长目标5%如期达成，12月社零增速放缓，但制造业PMI重回扩张区间。美国和欧洲景气度持续回落，日本央行维持利率不变。

商品板块方面，短期关注低估值板块轮动可能。有色板块长期供给受限，确定性高但短期涨势或转缓。能源板块受美国接管委内瑞拉石油储备、特朗普希望降低油价、IEA判断供应过剩等因素影响，市场情绪受打压。化工板块中甲醇、PTA等品种的“反内卷”及股商联动空间值得关注。农产品需关注天气预期和生猪疫病情况。黑色板块关注国内政策预期和低估值的修复可能。贵金属方面，去美元化趋势加速，黄金和白银创历史新高。

策略方面，商品和股指期货整体中性。

风险方面，包括地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻方面，上期所调整白银、锡期货相关合约交易限额，国际铜期货涨跌停板幅度和交易保证金比例调整。美国1月PMI扩张但略低于预期，欧元区1月制造业PMI意外回升。美联储主席人选“公布在即”，特朗普威胁对加拿大商品加征关税，要求格陵兰全面放开军事限制，欧盟宣布暂停对美报复性关税六个月。OPEC+预计维持下月原油产量稳定计划。人民币兑美元中间价上调，美元指数下跌。商品期货收盘，沪银主力合约涨超12%，碳酸锂跌超6%。