宏观方面，美日可能联手干预汇率，美国政府新一轮停摆风险接近80%，欧盟将全面禁止进口俄液化天然气和管道天然气。人民币方面，央行将通过扩容离岸资产供给完善金融生态，适配人民币国际化升级，既解决外资配置需求，也为A股引入长期资金。日元因美日利差、结构性资本外流及政治风险，反弹缺乏基本面支撑，削减消费税引发市场对财政纪律松弛的担忧，导致日债长端利率攀升。资本向实物硬资产转向成为必然，有色金属因能源转型、AI算力、地缘军工形成刚性需求，矿业投资不足、资源管制供给约束，成为资本核心标的，人民币开放为外资配置中国相关硬资产搭建了便捷通道。欧美关系重构进一步升级全球宏观复杂性。
人民币汇率方面，关注美国政府新一轮停摆风险，海外经济数据超预期、特朗普政策超预期重要声明。纽约联储罕见“汇率询价”或为美日联合干预信号，美元指数表现偏弱，美元对人民币延续震荡下行走势。春节前季节性结汇需求及市场对人民币升值的预期将持续推动人民币对美元汇率升值。未来需关注美元指数强弱变化及央行汇率调控导向，人民币升值进程将保持温和有序。
股指方面，风格切换，大盘股指收涨，中小盘股指走弱，两市成交额放量突破3.2万亿元。市场降温意图明显，中小盘股指调整后局部过热现象消退，但市场情绪趋于谨慎。预计指数短期将继续调整，需警惕赚钱效应减弱下中小盘指数调整幅度较大。
国债方面，短期或维持震荡。资金面偏紧不利于短债，长债则受益于市场情绪好转、配置盘买入等因素表现偏强。债市自身驱动因素不足，可能持续震荡。中线多单继续持有，短线观望。
集运欧线方面，地缘风险主导盘面，近弱远强格局显现。美伊局势紧张推升远期溢价，但即期现货疲软与高运力供给制约近月合约上方空间。
新能源方面，碳酸锂短期看下游补库备货需求仍存，价格和基差仍有走强动力。中长期维度，储能、新能源乘用车及商用车三大核心下游应用领域的需求增长逻辑未发生本质改变，行业基本面对碳酸锂长期价值的支撑依旧稳固。但需警惕价格过快上涨侵蚀下游需求释放弹性。预计后续碳酸锂价格运行高度区间将在20-23万元/吨。工业硅和多晶硅短期易涨难跌，中长期仍建议以逢低布局多头为核心思路。
有色金属方面，铜价受交易所监管措施影响冲高回落，沪铜主力收盘后基差扩大。铝产业链关注领涨品种，铝价短期震荡偏强，氧化铝弱势不改，铸造铝合金震荡偏强。锌价基本面判断偏弱震荡，但也有跟随板块偏强震荡的可能。镍不锈钢冲高回落，夜盘震荡偏弱。锡价受交易所新规压制，多头大幅止盈，短期维持高位宽幅震荡。铅价偏弱窄幅震荡。
油脂饲料方面，油料底部震荡。进口大豆预估到港量存在一定供应缺口，国内开启采购美豆窗口后，国家以轮储形式对远月供应添加增量。国内豆粕现货市场报价整体震荡，下游备货需求基本完成，部分地区油厂存在压车现象。菜粕短期情绪反弹，但国内外缺乏更多消费增量背景下，即使估值偏低，菜粕独立涨势难延续。油脂偏强运行，棕榈油维持板块中最强势，豆油巴西大豆收获顺利，全球大豆供应宽松。菜油加菜籽新作产量同比大幅增长，全球菜籽供应宽松。
能源油气方面，燃料油跟随成本波动。近期伊朗地缘影响加上美国收紧对伊朗制裁，伊朗高硫出口低迷，但委内瑞拉、伊拉克和俄罗斯出口显著恢复，供应紧张开始缓和。低硫燃料油震荡为主。沥青上行存疑，警惕回调。地缘扰动、化工低估值带来的情绪回暖、山东炼厂冬储合同回购等因素共同推涨沥青盘面反弹，但上涨驱动是否还会延续存疑。
贵金属方面，铂金和钯金资金获利了结，价格回调。近期价格运行逻辑主要围绕资金获利回吐、贵金属板块联动、国际政治不确定性上升等因素。黄金和白银短线价格重新转强，贵金属仍处于易涨难跌的格局中，美国中期大选年地缘政局或仍将反复，美债期限结构暗示宽货币与美联储独立性弱化预期仍存，并有望推升贵金属避险投资需求与中期上涨。
化工方面，纸浆和胶版纸多头资金抄底，期价至低位反弹。纸浆期价估值受现货市场影响再度下滑，纸浆和胶版纸期货价格总体有所下行。LPG短期仍有支撑，原油市场在地缘及供应过剩中摇摆，盘面波动较大，叠加短期寒潮带来的影响，偏强运行。PTA-PX随宏观情绪小幅降温。MEG-瓶片供应缩量助推估值低位反弹。甲醇资金情绪高涨，下游负反馈明显，MTO装置相继停车，内地出厂价格较上周明显下跌。PP成本端支撑增强，短期供应压力预计不大。PE情绪主导波动，基本面支撑偏弱。纯苯和苯乙烯涨后回落。橡胶资金热度高，多空拉锯冲高回落。
黑色方面，螺纹和热卷底部区间震荡。供应端电炉利润边际走弱，高炉利润保持盈利优势，钢厂可能继续增产。需求端北方户外施工基本停滞，南方施工进度也放缓，螺纹库存将维持累库的趋势。铁矿石发运仍偏高，价格下行空间有限。焦煤焦炭焦企亏损加剧，一轮提涨有望落地。硅铁和硅锰区间震荡，下方受到成本支撑。
农副软商品方面，生猪跌破11500，多数养殖场出栏节奏正常，部分企业增量进度略快。棉花内外价差维持高位，国内供应充裕，纺纱产能扩张下，国内棉花去库速度较快，但短期国内棉价的走强使得下游纱厂利润受到挤压。白糖原糖承压于成本线，国内白糖需求一般，昨日现货报价继续回落。鸡蛋期价震荡上行，产区的养殖户和贸易商囤货节奏放缓，下游采购也变得更谨慎。红枣关注下游备货，新季灰枣产量较正常年份小幅减产，国内供应充裕。原木持仓与成交活跃度再次大幅下降，库存绝对低位，现货价格的相对坚挺对于盘面的价格形成底部的支撑。
