高盛研究GoldmanSachsResearch于2026年1月24日发

高盛研究报告维持胜宏科技“买入”评级，目标价550.00元（较当前264.31元上涨108.1%），核心基于1月23日对公司的考察及管理层交流。报告强调三大增长驱动因素：

1. 竞争格局乐观

   • 终端需求强劲：AI服务器架构复杂化推高PCB需求增速（超AI芯片），缓解行业竞争。
   • 新进入者影响有限：技术准入门槛高（高复杂度）+ 强需求 = 产品价格/毛利率稳定。

2. 产能积极扩张

   • 增长目标：2026年产值翻倍（>100%），2027年至少中双位数增长。
   • 产能布局：
     • 中国大陆为主（AI服务器快速迭代需高效交付）。
     • 泰国工厂2026年投产（早于越南），2025年AI服务器PCB收入占比约50%，2026年继续提升（部分用于智能驾驶）。
   • 时滞：新产能形成收入需4-5个季度（设备调试/爬坡/认证等）。

3. 客户持续拓展

   • 现有基础：服务全球领先GPU/AI服务器客户（MLPCB/HDI领域）。
   • 拓展方向：利用AI需求+产能，向ASIC芯片AI服务器客户多元化。
   • 竞争优势：技术领先（研发/协同设计经验）+ 快速迁移趋势 = 客户倾向合作。

市场展望：重申高盛对全球PCB市场的积极预期（2027年AI服务器PCB/覆铜板规模分别达270/190亿美元），增长由出货量+ASP驱动（2025-2027年CAGR分别为140%/178%）。