公司近况公司于25年1月24日公告考虑宣派特别股息每股3

公司于 2025 年 1 月 24 日公告考虑宣派特别股息每股 38.82 港仙，总金额约港币 9 亿元，体现其积极回馈股东的意愿和较强的分红能力。公司具备较强分红能力的原因在于：截至 2024 年上半年，现金及现金等价物约 34 亿元；墓园业务现金流充沛（2023 年上半年经营活动现金流 11 亿元，净现比 1.4）；Capex 相对灵活（2019-2023 年每年 Capex 约 1.7-7.5 亿元，主要为收购墓园和殡仪项目运营权等开支）；且随着银行等融资机构对殡葬行业认知提升，公司可获得更灵活多元的资金渠道。

基本面回暖尚待拐点。2023 年下半年以来，受高基数及宏观环境影响，消费需求承压（如消费者更趋谨慎、决策时间拉长、80 岁以上预售墓穴销售下滑等）；公司自 2023 年以来在把控单位面积毛利的前提下延长不同产品线，但部分中端产品在推出后尚需培养消费者认知。公司 2023 年下半年及 2024 年上半年收入分别同比下滑 12.8%/27.8%，归母净利润分别同比下滑 17.9%/35.7%，2024 年下半年暂未观察到明显拐点。预计公司后续将持续推广中端产品，并积极调整销售团队以提升人效，建议关注 2025 年促销量举措、数字科技进展、开源节流效果。

盈利预测与估值：谨慎考虑需求承压和中端产品放量仍需时间，下调 2024/2025 年归母净利 12%/14%至 5.85 亿元/6.45 亿元，引入 2026 年归母净利预测 6.74 亿元。当前股价对应 2025/2026 年 13.8/13.1 倍 P/E。维持跑赢行业评级，考虑估值切换至 2025 年及公司具备较强分红意愿和能力，下调目标价 8%至 4.6 港元，对应 2025/2026 年 15.5/14.7 倍 P/E，上行空间 12%。

风险：存量项目内生增长不及预期；外延扩张不及预期；政策风险。