贵金属日评

2026年01月27日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国派遣林肯号航母打击群及大批战斗机围合伊朗，市场担忧年初美国突袭委内瑞拉事件重演，地缘政治风险急剧升温推高贵金属的避险需求；美元兑日元汇率在160附近快速贬值引发日本干预汇率猜测，美元指数一度跌破97关口增强贵金属的计价货币因素，多重利多因素影响下外盘贵金属持续冲高，伦敦黄金突破5100美元/盎司关口而银铂钯等工业贵金属涨幅更大。我们认为2025年12月底的回调已经充分释放贵金属内部积累的调整风险，总体看在国际政经格局重组、美联储宽松货币政策、全球经济增长前景改善以及银铂对金饰替代需求等因素影响下，2026年贵金属特别是工业贵金属还将继续偏强运行，但投机资金大幅涌入也推高贵金属价格波动性；建议投资者继续持偏多思路参与交易但要控制仓位规模，空头套保者宜适当降低套保比率。本周关注伊朗形势、美联储议息会议和中国1月份PMI。 中线行情： 由于特朗普2.0新政重心转移至军事领域以巩固地缘战略空间，中期选举压力下特朗普政府继续施压美联储宽松货币政策，美联储与欧洲央行均已结束缩表进程且开始扩表，美元指数在美联储货币宽松与美国中期选举政治风险抑制下继续偏弱运行，我们预计地缘政治风险与美国中期选举带来的避险需求、环球央行携手宽松带来的流动性溢价以及美元汇率偏弱运行带来的计价货币因素，将继续推动2026年伦敦黄金偏强运行至5300-5500美元/盎司。虽然金银比值已经显著修复，但连年供不应求与极低的库存水平，仍有可能在全球经济增长前景好转、白银工业需求预期强化、关键矿产战略价值增强等因素影响下，将白银价格推至更高水平，我们预计2026年伦敦白银价格将上涨至130-145美元/盎司。铂金工业需求前景略微弱于白银，且铂金对黄金的首饰替代需求也弱于白银，但目前金铂比值1.92尚处于历史90%分位水平，在极低库存水平、工业需求预期强化和关键矿产战略价值等因素影响下，我们预计2026年伦敦铂金价格将上涨至3000-3200美元/盎司。钯金工业需求前景与对黄金的首饰替代需求最弱，而且铂钯比值尚处于历史40%的分位水平，我们预计2026年钯金弱于铂金但略强于黄金，伦敦钯金价格将上涨至2200-2350美元/盎司。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国总统特朗普表示，如果加拿大与中国达成贸易协议并予以推进，他将对加拿大征收100%的关税；并警告加拿大总理卡尼，该协议将使他的国家陷入危险，暗示中国将试图利用加拿大逃避美国的关税。在周六的一段视频中，卡尼敦促加拿大人购买本国产品，但并未直接提及特朗普的关税威胁。 2、日本首相高市早苗周日表示，政府将采取必要措施应对投机性市场走势。日圆兑美元周五跌至160日圆的重要心理关口附近，在纽约联储进行汇率询价后日圆突然跳涨，一些交易商认为这次询价增加了美日联合干预以阻止日圆持续下滑的可能性。 3、1月美国企业活动持稳，新订单改善被疲弱的劳动力市场以及企业对关税推高成本的持续担忧所抵消。1月美国综合PMI初值报52.8。服务业和制造业PMI初值均变化不大。密西根大学1月消费者信心指数终值升至56.4，一年通胀预期降至4.0%的2025年1月以来最低。 4、在美军航母打击群和其他军力部署在未来几天抵达中东之前，伊朗一位高级官员周五表示，伊朗将把任何攻击“视为对我们的全面战争”。特朗普周四表示，美国有一支舰队正驶向伊朗，但希望他不必动用这支舰队，同时他再次警告德黑兰不得杀害示威者或重启核计划。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com