康耐特光学创新引领蜕变科技改变视界国联民生轻工中小盘

2024年公司树脂镜片销量排名全球第二，2018-2024年营收/净利润CAGR为15.8%/32.7%，量价齐升驱动收入增长，产品结构优化驱动盈利能力改善。 传统镜片量价齐升，高端化趋势显著；智能眼镜：智能眼镜新品频出，“百镜大战”激发市场活力，智能眼镜高速发展元年已至。 < 康耐特光学：创新引领蜕变，科技改变视界【国联民生轻工&中小盘】 2024年公司树脂镜片销量排名全球第二，2018-2024年营收/净利润CAGR为15.8%/32.7%，量价齐升驱动收入增长，产品结构优化驱动盈利能力改善。 传统镜片量价齐升，高端化趋势显著；智能眼镜：智能眼镜新品频出，“百镜大战”激发市场活力，智能眼镜高速发展元年已至。 深耕高端化中的“质价比”产品，相较国外品牌价格优势显著。 收购日本朝日光学吸纳1.74折射率产品生产技术，在1.74镜片量产能力、专利技术等方面均具优势。 C2M模式下公司强大定制化能力铸造护城河，能够生产共计700万种SKU镜片产品。 公司于2021年布局AI/AR眼镜镜片相关业务，与多个全球领先的科技和消费电子企业合作研发相关产品。 引入歌尔股份成为第二大股东，目前持股比例约20.0%，智能眼镜镜片放量可期。 康耐特光学为全球头部树脂镜片制造企业，传统镜片业务方面价格优势与原料、定制化能力壁垒共筑护城河；XR业务方面股权绑定歌尔股份，智能眼镜业务放量可期。 我们预计2025-2027年归母净利润分别为5.6/6.9/8.4亿元，对应PE为47/38/32X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 全球宏观环境波动；贸易摩擦；智能眼镜产品发布时间推迟。