汽车保险杠领军企业，机器人轻量化开辟第二增长点

12026年01月21日模塑科技(000700.SZ) 汽车保险杠领军企业，机器人轻量化开辟第二增长点 轻量化技术驱动的汽车保险杠领军者： 模塑科技深耕塑料件领域三十余年，把握汽车产业链国产化机遇，2006年以保险杠产品为核心开拓宝马等汽车客户，逐步成长为国内汽车保险杠领军企业。2022年，公司国内汽车保险杠市场份额为13.5%，稳居行业第二。2016年公司布局名华墨西哥生产基地，开启全球化布局之路，拓展北美多家客户；与此同时，公司紧跟新能源行业发展，与理想、比亚迪等新能源汽车龙头建立合作关系。 汽车保险杠格局优化，头部企业强者恒强： 参考华经产业研究院数据，全球汽车保险杠市场规模2025年达2006亿元，2022-2025年复合增长率6.4%，行业呈现稳步增长趋势，未来随着汽车智能化提升，汽车保险杠市场有望继续增长。随着新能源汽车渗透率提升，汽车竞争格局有望逐步稳固，汽车零部件公司技术与供应链资源逐步成为头部企业的核心壁垒，头部汽车零部件企业市场份额有望稳步提升。公司凭借长期技术沉淀，市场地位稳固，未来有望通过拓展海外市场实现稳步增长。 机器人轻量化趋势打开增量空间： 轻量化一直是人形机器人核心迭代方向，机器人外壳、核心零部件有望通过使用特种塑料等材料实现减重。机器人和汽车在技术和供应链上具有一定相似性，汽车外饰企业有望把握机器轻量化机会，拓展第二成长曲线。2025年公司斩获人形机器人外覆盖件小批量订单，正式切入机器人赛道。公司汽车保险杠与机器人外壳在注塑工艺、轻量化材料、表面处理及模具技术上高度协同，公司有望将汽车外饰技术优势复用至机器人领域，打开成长空间。 朱宇航分析师SAC执业证书编号：S1450525100003zhuyh1@sdicsc.com.cn 孙然分析师SAC执业证书编号：S1450525120006sunran@sdicsc.com.cn 投资建议： 买入-A投资评级，12个月目标价19.87元。我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-2.88%、2.61%、7.35%，净利润的增速分别为-24.8%、21.0%、16.0%；首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为19.87元，相当于2026年32X的动态市盈率。 相关报告 风险提示：宏观经济波动;新技术迭代不及预期;行业竞争加剧；海外市场开拓放缓；盈利预测不及预期等。 内容目录 1.汽车外饰件领跑者...........................................................51.1.深耕汽车外饰领域，保险杠行业头部企业.................................51.2.业绩稳步增长，海外布局效果显现.......................................72.外饰件赛道成长空间广阔，核心产品竞争力凸显................................102.1.保险杠业务：市场稳步增长，份额向头部集中............................102.2.全球化布局稳步推进..................................................133.“汽车+机器人”双轮驱动业务格局逐渐形成...................................144.盈利预测与可比公司估值....................................................174.1.盈利预测............................................................174.2.可比公司估值........................................................175.风险提示..................................................................18 图表目录 图1.模塑科技发展历程........................................................5图2.公司股权关系图（截止2026年11月6日）..................................5图3.公司主要产品............................................................6图4.公司创新智能部件........................................................6图5.公司主要客户............................................................6图6.前五大客户销售额（万元）................................................7图7.前五大客户总销售额占比..................................................7图8.营业收入及同比增长率....................................................7图9.公司归母净利润..........................................................7图10.销售毛利率及销售净利率.................................................8图11.公司各项费用率.........................................................8图12.公司期间费用率.........................................................8图13.公司国外收入及占总收入比重.............................................9图14.公司国内外业务毛利率...................................................9图15.公司各业务收入占比.....................................................9图16.公司2024年分业务毛利率................................................9图17.汽车主要塑料外饰件产品................................................10图18.全球外饰件市场规模（亿美元）..........................................10图19.2024年中国乘用车内外饰市场竞争格局....................................10图20.公司保险杠产品示意图..................................................11图21.保险杠总成工艺流程图..................................................11图22.中国与全球汽车销量及增长率............................................12图23.全球保险杠市场规模....................................................12图24.2022年中国汽车保险杠企业竞争格局......................................12图25.公司国内外布局........................................................13图26.模塑科技墨西哥子公司..................................................14图27.美国与欧洲汽车销量（万辆）............................................14图28.特斯拉汽车与人形机器人产业链有共通之处................................14图29.部分汽车零部件企业切入机器人赛道......................................15图30.MIM四缸直压注塑机.....................................................16图31.我国注塑机市场规模及其增速............................................16 图32.模塑科技保险杠业务与机器人业务相似点..................................16图33.模塑科技营收预测......................................................17图34.可比公司相对估值......................................................18 1.汽车外饰件领跑者 1.1.深耕汽车外饰领域，保险杠行业头部企业 聚焦汽车外饰领域深耕多年，模塑科技逐步崛起为行业头部企业。1988年公司成功中标上汽大众桑塔纳保险杠独家配套项目，切入汽车外饰市场。1997年，公司在深交所挂牌上市，2000年正式更名为模塑科技。2003至2008年间，公司陆续落地上海名辰、武汉名杰、沈阳名华等生产基地，还与海纳川合资成立北汽模塑，快速奠定国内汽车保险杠行业龙头地位。2006年起切入德国宝马供应链，2016年布局名华墨西哥生产基地，截至2023年已成功斩获Lucid及北美头部新能源车企等国际知名品牌的项目定点，全球化业务版图持续拓展。2025年，公司获得人形机器人外覆盖件小批量订单，标志着正式切入机器人赛道，开启新的增长曲线。 资料来源：公司官网，国投证券证券研究所 截止2025年11月6日，公司第一大股东为江阴模塑集团有限公司，持股比例36.8%，江阴模塑集团董事长曹明芳为实际控制人，持股比例67.5%，一致行动人曹克波（曹明芳之子）持股比例为18%，曹明芳与曹克波通过江阴模塑集团间接持股模塑科技。香港中央结算公司持有公司5.59%的股份。公司重要子公司有沈阳名华、墨西哥名华和北汽模塑，2024年分别实现16.39/14.23/53.84亿元收入。 公司业务聚焦汽车外饰，其中保险杠为公司核心产品。 ◼公司的汽车外饰件及内饰件产品主要分为汽车外饰塑件和内外饰电镀件。其中，汽车外饰塑件包括前后保险杠总成、门槛总成、前后翼子板总成、散热器格栅总成、塑料尾门、车身防擦条等。汽车内外饰电镀件包括电镀格栅、雾灯盖板总成、车身装饰条、Logo等产品。 ◼创新智能部件主要包括：发光格栅（集成位置灯与呼吸灯功能）、主动进气格栅（AGS）等部件。 资料来源：公司年度报告，国投证券证券研究所 资料来源：公司年度报告，国投证券证券研究所 公司客户质量高，配套BBA等豪华车企，同时紧抓新能源趋势，积极拓展新能源领域优质客户。公司客户覆盖全球豪华品牌与新能源车企，主要客户如下： ◼传统汽车客户：宝马、北京奔驰、上汽奥迪、上汽通用、上汽大众、奇瑞捷豹路虎、沃尔沃、北京现代、神龙汽车、长安汽车、长城汽车、吉利汽车等。◼新能源客户：北美知名电动车企、理想、比亚迪、赛力斯、国内新锐电动车企、蔚来、小鹏、极氪、智己、飞凡、岚图等。 资料来源：公司官网，国投证券证券研究所 核心客户占比显著，客户结构多元化。公司配套宝马、奔驰、赛力斯等头部客户，2024