国联民生计算机云服务下一个Token需求通胀方向纪要20260126

AWS本次涨价标志着二十年来云服务价格只降不升的行业惯例被彻底打破，一旦云服 务商在某一服务上成功提价而未引起大规模客户流失，第二次、第三次涨价就会变得 更容易；AWS发言人解释说：“EC2机器学习容量块的定价基于供需模式而变化。 2025Q4，AI产业链开启通胀传导，从存储到CPU后，云计算或为下一通胀方向。AI需求持续提升导致AI产业链自上而下出现不同环节依次涨价趋势，25H1开始存储率先开始涨价，26年1月CPU也开启涨价趋势，近期以AWS为代表的云计算厂商也开启 涨价趋势。云计算厂商涨价或带来价值重估机遇，据维科网云计算观察微信公众号， AWS本次涨价标志着二十年来云服务价格只降不升的行业惯例被彻底打破，一旦云服 务商在某一服务上成功提价而未引起大规模客户流失，第二次、第三次涨价就会变得 更容易；AWS发言人解释说：“EC2机器学习容量块的定价基于供需模式而变化。此次价格调整反映了我们预期本季度的供需模式。” 云计算分为IaaS、PaaS、SaaS三层，涨价逻辑各有不同：1）IaaS：短期弹性最大，整体涨幅与物料成本最相关，涨幅有望对标CPU、存储、GPU 等核心零部件涨幅；2）PaaS：与AI相结合最紧密，PaaS产品以数据库、网络等云服务配套产品为主，伴随IaaS的涨价，AI原生的系列PaaS产品或获得客户青睐（帮助客户在新的AI时代IaaS需求下省钱）3）SaaS：远期最受益，伴随IaaS和PaaS提价，SaaS产品的订阅费也有提价空间，IaaS和PaaS 在后续物料成本降价后无法维持高价，但SaaS产品的订阅费无需下调。投资建议：伴随Tokens需求快速提升，涨价趋势从上游逐步传导到CPU及云服务，全球云计算龙头AWS率先开启提价打破行业惯例，云计算及配套服务厂商有望迎来估值 重构，建议关注： 1）云计算：阿里巴巴、金山云、优刻得、首都在线、深信服、宏景科技、顺网科技、 网宿科技、青云科技等； 2）CPU：海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材等；3）数据库：星环科技、达梦 数据、海量数据、太极股份、超图软件，拓尔思等。 风险提示：技术路线变革具有不确定性；行业竞争加剧。 报告外发日期：2026年1月24日 计算机团队介绍 吕伟：计算机首席分析师，北京大学理学硕士，2021年加入民生证券研究院，2025年 加入国联民生研究所 执业证书：S0590525110033 计算机司令部（微信号：mszqjsj) ——严谨研究真诚服务 团队荣誉2014-2020 年新财富最佳分析师计算机行业第一名 【扫二维码，关注计算机司令部】 分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作 态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不 因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明国联民生证券股份有限公司（下称“国联民生证券” ）已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，本平台推送观点和信息仅供国联民生证券研究服务客户参考，完整的投资观点应以国联民生证券研究所发布的完整报告为准。若您非国联民生证券研究服务客户，为控制投资风险，请勿订阅、接受、转载或使用本平台中的任何信息，若给您造成不便，敬请谅解。国联民生证券不会因订阅本平台的行为或者收到、阅读本平台推送内容而视相关人员为客户。任何未经国联民生证券同意或授权而对本平台内容进行复制、转发或其他类似不当行为均被严格禁止。对于使用本平台包含信息所引起的后果，国联民生证券概不承担任何责任。 本平台及国联民生证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国联民生证券认为可靠，但国联民生证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本平台推送内容仅反映国联民生证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本平台所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国联民生证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。在任何情况下，本平台所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。本平台所包含的观点及建议并未考虑获取本平台包含信息的机构及个人的具体投资目 的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在法律允许的情况下，国联民生证券及其关联方可能持有本平台推送内容中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本平台推送内容作为投资决策的唯一参考依据。对任何直接或间接使用本平台所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 重要提示《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/ 本账号发布的观点和信息仅供国联民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以国联民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非国联民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国联民生证券研究院：上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082 北京：北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048