宏观消息多空参半 铝锌价格高位震荡运行

发布时间：2026-01-26 10:52:08作者：铜冠金源来源：铜冠金源 行情复盘 1月23日，沪铝期货主力合约收涨1.12%至24290.0元。 持仓量变化 1月23日收盘，沪铝期货持仓量：+2615手至340575手。 背景分析 特朗普威胁就格陵兰岛问题对欧洲加征关税的言论加剧政治紧张情绪，市场风险偏好一度回落，不过伴随其后续收回威胁，地缘紧张情绪缓解。 后市展望 宏观消息多空参半，关注特朗普地缘局势的态度，及美联储议息会议对后续降息路径指引和换届人选情况。基本面供应稳中小增，消费处于季节性淡季但具有一定韧性，累库速度不快，预计铝价高位震荡。 研报正文研报正文 【沪铝】 电解铝方面，特朗普威胁就格陵兰岛问题对欧洲加征关税的言论加剧政治紧张情绪，市场风险偏好一度回落，不过伴随其后续收回威胁，地缘紧张情绪缓解。美国三季度GDP上修，初请失业金人数小幅增加。PCE物价指数温和上涨，强化短时美联储按兵不动，不过长期宽松预期不变。 基本面国内及印尼新投电解铝项目继续爬产供应继续缓增，铝水比例继续下降。消费端铝价回落之后企稳，下游消费阶段性小幅回暖，开工微幅回升，铝锭出库周内环比增加，累库节奏放缓，铝锭库存周度增加0.7万吨至74.3万吨，铝棒库存22.2万吨较节前增加1.6万吨。 整体，宏观消息多空参半，关注特朗普地缘局势的态度，及美联储议息会议对后续降息路径指引和换届人选情况。基本面供应稳中小增，消费处于季节性淡季但具有一定韧性，累库速度不快，预计铝价高位震荡。 【沪锌】 上周沪锌主力高位震荡。宏观面，美国经济强劲通胀符合预期，市场维持美联储1月不降息的预期，焦点集中在针对格陵兰岛引发的欧美、美加关税争端，市场避险情绪表现反复。国内2025年GDP实现5%的增长目标，符合预期，出口为较大贡献项，12月单月数据看，投资、消费增幅放缓，内生经济复苏仍显缓慢，政策可期的背景下，权益市场保持较高热情，带动商品市场。 基本面看，海外部分矿企近期公布财报，刚果金Kipushi锌矿产量小幅上调，但Antamina矿产量有所下调，叠加伊朗地缘局势持续不稳定，海外锌矿整体供应或不及市场预期，锌矿加工费难以出现明显改善，对锌价支撑持续强化。不过锌价维持高位、副产品价格走强修复炼厂利润，前期检修炼厂复产，精炼锌环比供应回升，同时锌锭出口延续关闭状态，供应压力边际增加。 需求端看，天津河北环保解除，镀锌企业开工环比回升，但终端订单疲软未改，多数企业计划1月底提前春节放 假，且京津冀地区环保预警再起，企业开工仍有回落预期;部分五金厂陆续放假，出货不畅使得部分中小型合金厂月底开始放假;企业复产带动氧化锌开工环比回升，但橡胶级需求订单一般、陶瓷级需求转弱，拖累开工回升幅度。 整体来看，当前沪锌市场多空因素博弈，供应边际增加、消费疲软的偏弱格局，对锌价形成压制;但成本端受海外矿端扰动支撑预期强化。短期沪锌价格走势仍将围绕宏观层面波动为主，市场情绪的反复性仍存，资金交投热情虽有所降温但未出现趋势性扭转。预计沪锌主力维持高位盘整走势，本周关注美联储利率会议及各国关税扰动。 关联品种关联品种沪铝沪锌所属公司：铜冠金源