春季躁证正在回证慢牛证证

春季躁证正在回证慢牛证证 年年年年 作者 ◆[Table_summary]年年年年年 董忠云分析师SAC师师师师：S0640515120001师系师师：010-59562478师箱：dongzy@avicsec.com ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年5000年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 刘师师分析师SAC师师师师：S0640520030001师系师师：010-59219572师箱：liuqd@avicsec.com 王警师分析师SAC师师师师：S0640525100001师系师师：师箱：wangjybj@avicsec.com 师晨研究助理SAC师师师师：S0640124040009师系师师：师箱：pangc@avicsec.com ◆年年年年年年年年年AI年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 师子萌研究助理SAC师师师师：S0640124060008师系师师：师箱：yangzm@avicsec.com ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年EPS年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年 股市有风证入市需证慎 证券研究证告中航证券研究所证布 ◆2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.63%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 本周市请回请： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年0.84%年年年年年年年1.11%年年年年50年2.62%年年年年500年4.34%年年年年1000年2.89%年年年年年年年年年300年-0.62%年年年年年年年-0.34%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.64%年年年年年年年年年年年年1.50%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年9.23%年7.71%年7.31%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.70%年2.12%年1.45%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年27988.78年年年年年年年年-6661.02年年年年年年年年A年年年年年年年23.59年年年年年年年1.12%年 正文： 正如我请上周提示，本次请管逆周期请控并非旨在请请行情，而是控制请奏，防止短期请请可能引请的风请，有助于行情的可持请性。本周在美欧关系一度快速请化，同请日本请政状况存在请化的可能引请市请担请，全球恐慌情请一度快速攀升，金价不断请请史新高，已来到5000美元大关下方。但本周A股却未出请大幅回落，而是小幅震请后走高，周五全市请成交请重回3万请，市请情请企请回升，再次呈请出本请请请请型牛的慢牛特征。 近期美国欲“请请”格陵请请并以加征关税威请，欧洲随后请划反制措施，美欧关系一度快速请请。年年年年17年年年年年年年年年年年年年年2年1年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年6年1年年年年年25%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1年18年年年年年年年年年年年年930年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年200%年年年年 另一方面，日本请政状况存在请化的可能引请市请担请。1年20年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年年年年2.330%年年1999年2年年年年年年年年年年年40年年年年年年年年年年年4%年年年年年年年2007年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年30年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 往后看，我请请请泛AI的科技成长方向仍是2026年的核心主请。本请人工智能科技革命请请已十分请著，已得到市请请可。但市请也存在两点担心，一是请本开支持请提升，多家科技巨请公司加大融请，请是否会影响科技公司的请金流；二是当前估请请面是否存在泡沫。 首先，从请金流角度来看，美股七姐妹整体投请水平请合理，除请马请外，多数公司的请请性请金流均请于请本开支有请强的覆盖能力。年年2025年年年年年年年年年年年年年年年capex年年年年年年年年年年年年6年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1.06年年年年年年年年年年年年年年年年729.94年年年年年年年年年年年349.65年年年年2.09年年 估请请面，一方面，当前市请仍请请理性，且随着请斯达克指数EPS请请突破新高，市盈率并未像科网泡沫请期大幅提升，反而请请请定。2023年5年年年年年年年年年年EPS年年年年年年年年年年年年年年年年年1年20年年546.84年年年年年年年年年年41.98年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2000年年年年年年年年年年年年年年122.21年年年EPS年139.09年年年年年年年年40.16年 另一方面，相比于科网泡沫请期，本请宏请请面美请请请于请松周期，而非当请的加息周期，流请性风请低。年年年年年年年年年年年1年21年年年2026年年年年年年年年年年年25BP年年年年89.9%年年年年年年年50BP年年年年61.7%年年年年年年年75BP年年年年29.2%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年 参考美股请请，当科技成请请请体增长的重要来源后，股市市请前十大公司以科技请主。请比A股来请，当前我国正请于请请请型初期，市请前十大公司仍以请请行请请主，如金融、石油石化、请信服请。往后看，本请人工智能科技革命有助于请中国请请请型提供新请能，A股科技股仍有广请的增长空请。年年年年2026年1年20年年年年年年年年年年年年年年年年年9年年年年年年年年年年5478年年年年年年年年92.66年年年年年9 年年年年年年年年年25.77%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年22.24%年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年3年年年年年年年年年5469年年年年年年年年123.06年年年年3年年年年年年年年年年年年年3.54%年年年年年年年年年年年14.25%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20年年9年年A年年年2年年年年年年年年年年年年年年年30年年8年年A年年1年年 年年2026年1年22年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025Q4主请偏股型基金请请请请自2025Q3小幅回落，年年年年年年4.23%年Q4主请偏股型基金存量份请延请下行请请，份请请三季度回落2.63%，三种主请偏股型基金份请均有所减少，请示A股震请请段下，基金仍存在一定请回请力，或反映基民请段性信心不足，尚未请请至慢牛思请年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年年年年2026年1年年年年年1年23年年 四季度主请偏股型基金股票请位回落，但A股请位小幅回升。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年84.37%年年年年2025年年年年年年年85.77%年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年70.36%年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年71.60%年年72.26%年 2025年四季度，主请偏股型基金在配置请请上呈请明请的风格切请，虽然依旧加请有色请代表的请源品，但从三季度加请科技、减请金融，请请成四季度加请金融、减请科技。年年2025年年年年年年年A年年年年年年年年2025年Q4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025Q4年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年2.2pcts年1.8pcts年1.0pcts年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年25年年年年年年年年1.8pcts年1.6pcts年1.2pcts年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年97%年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10.1%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年6.6%年2.4%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.1%年3.9%年3.5%年从超低配请请请化来看，四季度请请改善幅度前三大行请请有色金属、通信、非请金融，年/年年年年年年年年年1.4pcts年1.4pcts年1.0pcts年请请回落幅度前三大行请请请子、请媒、请力请请，年年年年年年年年年年年1.4pcts年1.0pcts年0.9pcts年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年 年年年年年Wind年年年