棉纺产业周报：震荡运行

震荡运行 2026-1-23长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【产业服务总部|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度总结01 Ø棉花：2025/26年度纺企对棉花原料消耗量暂处于历史同期相对高位水平，年度末期棉花商业库存偏紧预期仍存，棉花现货仍存后期基差稳中上涨预期，对棉价有较强支撑，而国际市场棉价依旧温吞弱势，使得内外棉价差持续处于高位水平，内外棉价差继续走扩则部分进口棉可逐渐以40%关税进口，限制棉价上方高度，同时在内外棉价差走扩后进口纱进口量近期也较多，也对棉价略产生不利影响。期货有短期调整，总体上短中期震荡横盘对待，不过回调深度有限。 Ø棉纱：纯棉纱市场交投走弱，下游织厂新增订单较少，部分织厂常规品种备库，刚需采购为主，短期棉纱延续跟随震荡行情。 Ø风险提示：商品市场共振、下游需求萎靡、天气因素影响； 行情回顾02 Ø棉花现货交投转淡，在短期基差上涨后贸易商采购暂缓脚步，等待近一步出货情况，纺企当前刚需采购为主，不过下游棉纱高产能仍带来棉花高消耗，2025/26年度纺企对棉花原料消耗量暂处于历史同期相对高位水平，年度末期棉花商业库存偏紧预期仍存，棉花现货仍存后期基差稳中上涨预期，对棉价有较强支撑，而国际市场棉价依旧温吞弱势，使得内外棉价差持续处于高位水平。国际市场方面，美棉意向种植面积也存下降预期，1月8日当周美陆地棉签约7.7万吨，周度签约回暖，美陆地棉累计签约157.34万吨，略低于去年同期的182.99万吨，同比偏慢但偏慢不多，市场关注美国对主要东南亚纺服生产国关税政策变化对2025/26年度美棉出口的影响，印度于2026年1月1日起恢复征收11%棉花进口关税。 Ø纯棉纱市场交投走弱，下游织厂新增订单较少，部分织厂常规品种备库，刚需采购为主。中低支纱价格稳中偏弱，部分贸易商让利促销；精梳40S及以上支数，走货尚可，价格相对坚挺。内地纱厂开机继续下降，库存小累.后续需继续关注郑棉走势和下游需求情况。 全球供需平衡表05 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的1月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减7.7万吨至2600.4万吨；消费环比调增6.8万吨至2589.1万吨；叠加期初库存减少，本年度期末库存环比减少32万吨至1621.7万吨。 Ø从主产棉国本年度产消数据调整情况来看，供应端主要表现在中国产量调增、印度调减、美棉调减；需求端中国预期上调，其他国家变化平稳。 国内供需平衡表06 Ø据中国棉花信息网，2025/26年度：总供应方面，期初库存稳定在616万吨。产量方面，根据本网最新调查，将新疆产量略上调，全国总产上调约5万吨至773万吨。进口方面，岁末年初随着上年配额到期及新配额发放，加之内外棉价差明显扩大，外棉进口量同环比或将增加，但年度中后期滑准税配额发放情况尚不明朗，本月将年度进口量预期保持在120万吨不变。根据上述情况，年度总供应上调5万吨至1509万吨。总需求方面，12月随着棉价快速上涨及纱价上调，下游企业补库略有增多，纺企新订单及开机率保持稳健，但考虑年度消费增长情况尚存一定变数。据此，将年度纺棉消费预期上调10万吨至831万吨。其他消费和出口保持在35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求增10万吨至868万吨。根据上述调整，本年度期末库存减少5万吨至641万吨。 美棉出口07 Ø据统计，截至2026年1月8日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花162.3万吨，达到年度预期出口量的61.11%，累计装运棉花74.8万吨，装运率46.08%。其中陆地棉签约量为157.3万吨，装运71.3万吨，装运率45.30%。皮马棉签约量为5.0万吨，装运3.5万吨，装运率70.95%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉8.5万吨，占美棉已签约量的5.26％；累计装运美棉3.6万吨，占美棉总装运量的4.83％，占中国已签约量的42.36％。 工商业库存08 Ø截止1月15日全国棉花商业库存586.23万吨，较12月底增加7.76万吨，增幅1.34%，高于去年同期8.33万吨，增幅1.44%。棉纺织企业棉花工业库存呈稳中有增态势。截至1月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为99.87万吨，同比增加1.54万吨，较上月底增加1.49万吨。 Ø截止1月15日，工商业库存合计686.1万吨，同比去年增长9.87万吨，环比增长9.25万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 0912月棉花、棉纱进口量双增 Ø据海关统计数据，2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比（12万吨）增加6万吨，增幅51.3%；同比（14万吨）增加4万吨，增幅31.0%。2025年1-12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1%。2025/26年度（2025.9-2025.12）累计进口棉花49万吨，同比增加2.1%。 Ø12月外销订单偏强，同时内外棉价差高位导致国产纱成本上升，国产纱价持续上涨，进口纱贸易商采购积极性较高。据海关统计数据，2025年12月我国棉纱进口量17万吨，同比增加约1.69万吨，增幅约为11.9%，环比增加约2.23万吨，增幅约为15.10%。2025年1-12月累计进口棉纱150万吨，同比增加约5.4%。2025/26年度（2025.9-2025.12）累计进口棉纱约59万吨，同比增加约18%。 1012月棉纱产量同比增长 Ø12月上半月纯棉纱价格偏弱，低价促销现象不断；而后期随着郑棉大幅拉涨，纯棉纱价格也不断上行，这进一步促进前期订单的执行以及部分贸易商及织厂采购，进而支撑纺企开机；然而棉纱实际成交跟涨幅度远不及棉花，因此行业利润收缩严重，尤其内地纺企现金流下旬开始逐渐步入亏损，且亏损幅度有所放大，这让本就脆弱的内地市场更加艰难，因此内地纺企限产现象有所增加；而新疆纺企多数尚可保持稳定开机。12月喀什新投纺织逐渐投产，新疆纺纱产能进一步扩张。综合评估12月纯棉纱（不含再生棉纱，下同）产量为49.1万吨，同比增长14%，环比下降0.3%；1-12月纯棉纱产量累计为534万吨，同比增长5.8%。 美棉天气11 Ø截止到1月13日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数189，环比+13，同比+83；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为202，环比+19，同比+54。 Ø美棉主产区干旱指数继续上行，受北半球冬季弱拉尼娜气候影响南部主产区温暖干旱。根据季度展望，一季度美国棉花主产区的干旱情况会持续加重。 疆棉公检12 Ø截止到2026年1月22日24点，2025棉花年度全国共有1098家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量31381933包，检验重量708.4万吨。 13纺织业存货情况 Ø11月份，纺织业存货4084亿元，环比增21亿，同比增21亿；纺织业产成品存货2184亿元，环比增加4亿，同比减1亿。纺织服装存货1872亿元，环比减少6亿，同比减93亿；纺织服装产成品存货992亿元，环比减少16亿，同比减少64亿。 数据来源：IFIND、长江期货 14内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2025年12月份，社会消费品零售总额45136亿元，同比增长0.9%，环比增长2.82%。2025年1-12月份，社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%。 Ø12月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1661亿元，同比增长0.6%，环比增长7.72%。1-12月累计零售额为15215亿元，同比增长3.2%。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 外需出口减弱15 Ø海关总署最新数据显示，2025年12月，我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比下降7.35%，环比增加8.89%;其中纺织品出口125.8亿美元，同比减少4.16%，环比增加2.48%；服装出口134.12亿美元，同比下降10.15%，环比增加15.69%。 Ø2025年1-12月，我国出口纺织品服装2937.67亿美元，同比下降2.42%;其中纺织品出口1425.85亿美元，同比增加0.5%；服装出口1511.82亿美元，同比下降5%。 数据来源：IFIND、中过棉花信息网、长江期货 2025年10月美国服装及服装配饰零售额同环比均增16 Ø根据美国商业部数据显示，2025年10月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为271.28亿美元，同比增加5.72%（去年同期向下调整后为256.61亿美元），环比增加0.87%（上月向上调整为268.95亿美元）。2025年1-10月美国的服装及服装配饰零售累计额达2642.02亿美元，同比增幅5.34%。 Ø2025年9月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为584.88亿美元，同比减少0.39%（去年同期向下调整后为587.18亿美元），环比增加0.48%（上月向上调整为582.09亿美元）。 10月美国纺服进口量环比大幅下降17 Ø2025年10月美国纺织品服装进口量82.24亿平方米，同比减少22.95%，环比减少12.36%;纺服进口金额84.14亿美元，同比减少18.79%，环比减少11.82%。2025年1-10月，美国纺织品服装累计进口量为870.05亿平方米，同比减少0.63%。 Ø2025年10月，美国棉制品进口量为13.08亿平方米，同比减少18.87%，环比减少15.58%。进口金额为34.19亿美元，同比减少20.47%，环比减少14.65%。2025年1-10月，美国棉制品累计进口量为144.31亿平方米，同比增加0.82%。 18仓单量快速增长 Ø截止1月22日，仓单数量9944张，有效预报1145张，仓单总量11089张，较上周+315张。 数据来源：IFIND、郑州商品交易所、长江期货 19非商业持仓净多单增加 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至1月13日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-27476张，较前一周增加745张；仅期货非商业性持仓净多单-27431张，增加1489张；商品指数基金净多单58942张，增加4831张。 负荷变化20 Ø开机方面，截止1月23日，纯棉纱厂负荷指数61.82，较上周下跌0.28；人棉纱负荷47.50，较上周持平；纯涤纱负荷55.44，较上周下跌0.10；纱线坯布负荷季节性走弱。 21产业链库存 库存方面，纺织企业棉纱库存25.92天，较上周下跌0.98天；全棉坯布库存35.96天，较上周下跌0.64天。整体库存在去化，库存压力不大。 数据来源：TEEB、长江期货 产业链利润22 Ø内地纺企开机率小幅下降，为避免库存累积，多数纺企实际走货过程中多有让利；新疆纺企依旧维持高开机，订单火热，因利润优势空间较大，部分纺企价格并未有明显涨幅。本周内地纺企理论现金流（不含折旧）亏损在350元/吨左右，新疆纺企理论利润（含折旧）75元/吨左右，均较上周有所好转。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求