贵金属周报：金银不断创新高 既要顺势而为也要有风险意识

研究员 姓名：李津文从业资格号：F0244287投资咨询号：Z0012495 上周五金银价格再次向上发力，金价继续上涨至每盎司4980美元，盘中已触及5000美元心理关口。白银价格价格历史性突破每盎司100美元大关，达到每盎司103美元，单日大涨7%。全周金银价格都是再度拉出大阳线。 特朗普在瑞士达沃斯称不会用武力夺取格陵兰岛，也收回了对欧洲征税的威胁，但也并没放弃格陵兰岛，并强硬警告，若欧洲抛售美国资产，美国将实施重大报复。 美国财政部外国资产控制办公室宣布，对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁，重点打击协助伊朗石油、能源及衍生品出口的航运和管理网络。另据媒体报道，特朗普政府正在考虑对古巴的石油进口实施全面封锁。 地缘政治形势仍然紧张，对金价继续带来支撑。 1月23日，美国1月密歇根大学消费者信心指数终值录得56.4，创五个月以来新高。该数值较上月上升3.5点，不仅高于此前公布的54.0初值，也超出37位经济学家给出的53.5至55.0的预测区间，同时创下2025年6月以来最大月度涨幅。 美国经济分析局此前公布的数据显示，2025年11月经通胀调 整后的个人消费支出较去年同期增长2.6%，而实际可支配个人收入仅增长1%，为2022年以来最小年度增幅，个人储蓄率随之降至三年以来最低水平。劳动力市场放缓带动薪资增长降温，通胀韧性依旧，不少家庭被迫通过动用储蓄或举债维持开支。 在经历了美国自2021年以来最强劲的连续两个季度经济增长之后，美联储似乎并未面临立即降息的压力。最新的市场平均预测是美联储要到6月才会开始降息，上个月，经济学家们还预测今年的首次降息将在3月到来。今年第二次也是最后一次降息将发生在9月。这和原来市场预期相对接近，但首次降息时间略有推迟。但和市场的潜在乐观预期，即特朗普任命新美联储主席后加快降息有一定差距，但这属于正常情况。所以降息预期略有降低，但金银价格未受影响，该涨还是涨。金价上涨更多受到地缘政治影响，银价上涨更多是供给缺口扩大效应仍在发挥作用。2025年全世界年产2.5万吨白银，缺口将近1亿吨，白银在光伏生产中影响广泛，上周末马斯克提出一个太空光伏的概念受到追捧，白银需求又多了一个理由，银价继续向上突破。 现在对于黄金白银的价格多少属于合理，用传统估值理论已无法解释，打一个比方，一个本质上虚拟化的比特币都可以炒到12万美元，那么黄金是天然的货币，白银是货币与工业属性兼具，到底该值多少美元呢？现在已经形成了一边倒的供求失衡市场，所有人都看好，都惜售甚至囤积，这样也人为加剧了供应的减少。真实 的供需失衡加上人为的供需失衡形成共振，也就形成了一轮接一轮的上涨，除非有外力彻底改变这个供求失衡的结构才可能结束这个循环，但至少短期内还看不到。不过价格越高，风险也越来越大，世界上没有只涨不跌的市场。因而思路上还是要顺势而为，但也要增加风险意识。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com