双焦周报：补库偏谨慎，盘面弱势震荡
补库偏谨慎，盘面弱势震荡双焦周报20260126 周 贵 升从 业 资 格 证 ：F 3 0 3 6 1 9 4投 资 咨 询 证 ：Z 0 0 1 5 9 8 6 第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率89.33%（+0.86%），523家样本矿山精煤日均产量77.01万吨（+0.16），314家洗煤厂产能利用率37.41%（+0.62%），精煤日均产量27.63万吨（+0.28），矿山开工率和矿山精煤日均产量环比继续回升，洗煤厂产能利用率和精煤产量环比继续回升。进口煤方面，上周甘其毛都口岸蒙煤通关量维持高位，整体供应逐步增加。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量228.1万吨（+0.09），高炉开工率78.68%（-0.16%），钢厂炼焦煤可用天数12.88天（-0.03），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数14.97天（+0.62），钢厂高炉开工率小幅回落，铁水日均产量环比微增，钢厂炼焦煤可用天数微降，焦化厂炼焦煤可用天数回升，下游存一定补库需求。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存274.35万吨（+1.98），全样本独立焦化厂库存1177.71万吨（+44.86），钢厂库存803.24万吨（+1.04），314家样本洗煤厂精煤库存323.23万吨（-1.89），主要港口库存289.38万吨（-9.52）。目前焦煤矿山、焦化厂和钢厂库存小幅累积，洗煤厂、港口小幅去化，库存压力相对不大。 •（4）总结：上周焦煤市场供需双增，受春节期间蒙煤口岸闭关消息影响出现一定反弹。元旦以后煤矿恢复正常生产，国内供应逐步恢复。进口方面，新的年度蒙煤进口维持高位。需求端铁水日均产量微增，但某钢厂突发事故导致安全检查影响部分铁水产量，焦炭产量暂稳，焦钢厂仍以刚需采购为主。整体上，国内煤矿开工逐步回升，进口维持同比高位，供应逐步增加，而下游焦钢企业盈利不佳，对焦煤价格上涨接受意愿下降，整体上维持低位震荡。 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-66元/吨（-1），全样本独立焦化厂产能利用率72.41%（-0.14%），全样本独立焦化厂日均产量63.31万吨（-0.14），247家钢厂日均焦炭产量46.9万吨（+0.18）。焦化厂平均吨焦利润亏损微降，钢厂对焦炭首轮提涨抵触心态增强，焦化利润承压。但整体生产暂稳，主要原因在于部分焦企出货顺畅，库存去化，生产积极性有所提高。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量228.1万吨（+0.09），高炉开工率78.68%（-0.16%），247家钢厂焦炭可用天数为12.35天（+0.38）。铁水日均产量微增，高炉开工率小幅下降，钢厂焦炭库存使用周期回升，对焦炭按需采购为主。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存81.45万吨（-0.36），主要港口库存196.06万吨（+7.99），247家钢厂库存661.46万吨（+11.31）。焦化厂库存小幅回落，钢厂和港口库存小幅回升，焦炭整体社会库存回升。 •（4）总结：供应方面，目前多数焦企维持正常生产，焦炭产量暂稳运行，钢厂焦炭产量回升，整体供应小幅增加。需求方面，终端钢材消费仍处淡季，钢厂利润走低，加之钢厂焦炭库存处于中高位，按需补库为主。整体上，当前焦炭供需双增，库存水平相对合理，市场博弈加剧，预计盘面跟随维持低位震荡，关注冬储补库需求。 第二部分宏观地产跟踪 第三部分焦煤供需跟踪 焦煤现货价格小幅回升 焦煤价差跟踪：主力05合约仓单基差小幅反弹 矿山开工率和精煤日均产量回升 洗煤厂精煤日均产量和产能利用率小幅回升 钢厂高炉开工率小幅回落，铁水产量微增 矿山精煤库存小幅回升，洗煤厂库存小幅回落 焦化厂库存继续回升，钢厂库存变化不大 焦化厂炼焦煤库存可用天数回升，钢厂可用天数微降 蒙煤通关维持高位，春节假期蒙煤口岸闭关四天 第四部分焦炭供需跟踪 焦炭首轮提涨抵触心态增强 焦炭首轮提涨抵触心态增强 焦炭价差跟踪：主力05合约基差回升 钢厂焦炭产量回升，焦企产量微降 钢厂产能利用率回升，焦企产能利用率微降 独立焦化厂库存微降，钢厂库存回升 港口焦炭库存环比回升 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhouguisheng@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK
