核心观点与投资要点
- 贵金属：坚定持有。黄金上涨8.30%，白银上涨14.80%。格陵兰岛政治事件激发避险需求，美债净卖出压力凸显黄金配置价值。短期看好避险诉求和ETF资金流入，长期看好去美元化进程，建议低位筹码坚定持有。
- 铜：逢低买入，蓄力新高。铜价上涨1.09%，欧洲风险缓解提升风偏，下游负反馈导致沪铜现货贴水，成交偏弱。铜板带企业采购意愿下滑，加工市场疲态显现。LME库存搬家逻辑缓解，纽铜溢价消失。预计2026年铜供需紧张，美财政支出强化预期，库存搬家逻辑存在，推荐铜权益逢低买入。
- 铝：逢低买入。国内及印尼电解铝项目持续爬产，供应增长趋势延续。下游企稳迹象显现，开工率小幅回升，累库速度放缓，但铝水比例下滑反映需求偏弱。宏观政策预期及地缘风险支撑铝价，预计2026年供给扰动，储能需求爆发，推荐铝和铝权益逢低买入。
- 锡：宏观事件提振金融属性。锡价大幅反弹13.57%，宏观因素带动避险情绪，金价突破高点提振大宗资产金融属性。锡供给端不确定性较大（刚果金战乱、印尼政策、缅甸复产不及预期），AI资本支出高增，锡价前景可期。
- 锂：低库存叠加强预期，锂价持续上涨。碳酸锂价格大幅上涨，澳洲锂矿因劳资纠纷减产，国内矿企检修期延长，一季度矿石供应预期下滑；港口库存降至2025年以来最低，电池厂开工率回升带动采购加快，供需错配凸显。低库存叠加需求强预期，锂价进入价格上涨-预期加强的螺旋上涨趋势。
投资建议
建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。
关键数据
- 价格：
- 基本金属：LME铜上涨1.09%，铝上涨0.25%，锌上涨1.08%，铅下跌1.43%，锡上涨13.57%。
- 贵金属：COMEX黄金上涨8.30%，白银上涨14.80%。
- 新能源金属：LME镍下跌0.25%，钴价持平，碳酸锂上涨13.25%。
- 库存：
- 基本金属：全球显性库存铜累库38104吨，铝累库21952吨，锌累库2662吨，铅累库12077吨，锡累库16吨，镍去库1711吨。
研究结论
地缘事件加速去美元化，大宗金属价格普涨。贵金属板块表现亮眼，铜、铝、锡、锂等板块均有不同程度的上涨，建议关注相关权益逢低买入机会。
