核心观点与关键数据
对二甲苯（PX）：
- 趋势：节前单边趋势偏强，高位波动加大，弱现实强预期，上涨更多由资金推动。
- 价格：1月23日PX收在923美元/吨CFR，较昨日上涨16美元/吨，Platts评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志分别为922.67美元/公吨和901.67美元/吨，均较日上涨16美元/吨。
- 供应：PX国产装置变化不大，浙石化装置降负荷约1成，福佳大化12月扩能30万吨，总体开工率88.9%（-0.5%）。海外装置方面，韩国GS55万吨装置重启、台塑装置负荷提升，科威特82万吨装置检修，亚洲装置开工率80.6%（-0.4%）。
- 需求：PTA开工无明显变化维持76.6%，四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨预计1月底检修。聚酯终端开工边际下降。
- 进口：内外价差再次打开，一季度进口单月提升至90万吨左右，PX进入累库格局。
- 套利：PXN加工费回升至350美金，PTA加工费450以上逢高试空。产业套保盘较为被动。
- 建议：3-5反套，5-9正套，关注成交持仓变化。
精对苯二甲酸（PTA）：
- 趋势：节前单边趋势偏强。
- 价格：上周资金推动PTA价格持续上涨，盘面05合约加工费上升至450元/吨。
- 供应：PTA开工无明显变化维持76.6%，四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨预计1月底检修，2月份珠海英力士计划停车，难以改变1-2月份的PTA累库格局。
- 需求：织造环节库存分化，出口订单尚可，内需冷热不均，原料涨价过快与节前避险心态形成核心矛盾，下游负反馈弱于预期（未提前放假、未大面积减产），聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%。
- 价格：价格上涨后，PTA成交清淡，基差偏弱。
- 建议：5-9正套，PTA加工费450以上逢高试空，关注装置变化情况和后续成交持仓比变化。
乙二醇（MEG）：
- 趋势：趋势仍偏强。
- 供应：装置开工率小幅下降至73%（-1.4%），卫星石化180万吨乙二醇装置当前负荷8成，计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供应量后续边际下降。
- 进口：1至2月乙二醇进口量仍将维持高位，月度平均70万吨偏上。海外天然气价格大幅上涨，乙烷裂解制装置开工积极性或受影响。
- 需求：织造环节库存分化，出口订单尚可，内需冷热不均，原料涨价过快与节前避险心态形成核心矛盾，下游负反馈弱于预期（未提前放假、未大面积减产），聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%。
- 库存：聚酯开工边际下降，对MEG刚需转弱，难改累库格局。
- 建议：5-9正套，关注空头砍仓离场和产业外资金多配。
研究结论
- PX：当前交易的核心并不在基本面，上涨更多由资金推动。PX进入累库格局，高位波动加大，建议关注成交持仓变化。
- PTA：上涨行情受资金推动，趋势仍偏强，关注后续成交持仓比变化情况。PTA加工费450以上逢高试空。
- MEG：总体趋势仍偏强，但累库格局难改，建议关注空头砍仓离场和产业外资金多配。
