供需弱现实遇资金强情绪，聚酯链普涨走强

姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com 从政策角度看，原油：OPEC+维持2026年一季度暂停增产政策框架，IEA月报提示若伊朗、委内瑞拉供应无重大中断，一季度全球原油供应过剩格局将再度凸显。短期地缘风险溢价成为核心扰动因素。聚酯产业链：无新增政策落地。涤纶长丝行业减产持续深化，MEG仍以自主检修为主。 从行情节奏看，本周布伦特原油震荡偏强，周中受极端寒潮影响，美国天然气及欧美柴油价格大幅上涨，带动油价联动反弹；周五叠加美国计划对部分国家石油领域强化制裁的消息，市场对潜在供应风险的担忧升温，油价再度上行。聚酯链：受益于化工商品整体氛围偏暖，叠加聚酯原料端装置变动带来的供给收缩预期，市场资金流入明显，推动聚酯板块价格大幅上涨。 从供需情况看，PX：浙石化减产降负荷执行到位，带动国内PX行业负荷略有下降；需求端受英力士PTA装置检修影响，整体负荷同步回落，但行业库存延续去化态势。PTA:下周新凤鸣一条250万吨PTA装置计划停车，将进一步收紧市场供应；需求端则承压明显，下游涤纶长丝减产导致原料采购量收缩，叠加终端织造需求低迷，PTA库存由前期去化转为累。MEG：海外装置检修，2月进口有所下降，国内卫星石化90万吨一线计划转产，供应有所缩减，不过国内仍有装置回归，且需求端受聚酯装置春节前检修计划影响，需求持续收缩，供需维持宽松格局。短纤/瓶片：短纤开工率维持高位，低库存状态支撑加工费韧性，但节前备货需求收尾；瓶片供应端收缩明显，库存环比下降。 从估值情况看，PX现货流动性仍然较为充裕，油价上涨，但成本转嫁能力下滑，PXN维持在330美元/吨。PTA加工费上涨明显，至400元/吨左右。MEG价格上涨明显，油制与煤制利润环比修复。短纤负荷仍然较高，成本大幅上涨，加工费压缩明显。瓶片供给收缩，加工费稳中偏强。 观点： 趋势方面：资金情绪与板块联动效应成为核心驱动，阶段性弱化了供需弱现实的压制。PX：供需边际转弱，但市场情绪偏强，叠加油价持续走强形成支撑，预计短期维持偏强整理。PTA：短期受供给收缩预期与资金情绪带动，尽管未来供需存在弱现实，但价格有望延续偏强运行。MEG：国内仍有重启，近端缺乏有效的上行驱动，但短期走势受化工氛围以及装置消息影响为主导，预计仍偏强。短纤/瓶片：驱动有限，均跟随成本偏强运行。 套利方面：PX、TA、EG5-9月差逢低正套；多PTA空MEG；多PR空PF。 请务必阅读正文之后的声明部分风险因素：（1）原油价格大幅变动；（2）装置计划外变动；（3）聚酯负荷大幅下滑引发产业链负反馈。数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理 周内浙石化重整检修15-20天，PX负荷降低。中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修，预计周末重启。本周PX产量为74.33万吨，环比-2.27%。国内PX周均产能利用率89.87%，环比-2.08%。亚洲PX周度平均产能利用率79.31%，环比-0.53%。 PX供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 周期内英力士125万吨装置停车检修，PTA供应量窄幅下降。国内PTA产量为142.84万吨，较上周-2.2万吨，较去年同期+2.4万吨；国内PTA周均产能利用率至75.83%，环比-1.39%，同比-5.69%。 PTA供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 本周石油一体化装置浙江石化、盛虹炼化、海南炼化负荷下降，中科炼化故障停车，三江化工、山东裕龙、福建联合负荷提升，煤制装置内蒙荣信、山西沃能、新疆天业负荷下降。国乙二醇企业装置周度产量在38.53万吨，较上周减少1.03万吨，环比减少2.60%。总产能利用率61.06%，环比降1.63%，一体化装置产能利用率60.86%，环比降1.65%；煤制乙二醇产能利用率61.39%，环比降1.59%。 MEG供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 对二甲苯（PX） ——装置扰动与PTA带动，PX再度走强 PX现货价格—现货价格震荡偏强，期现基差走缩 精对苯二甲酸（PTA） ——化工品氛围偏好，资金流入PTA价格大幅上涨 乙二醇（MEG） ——供应端存缩减预期，乙二醇价格触底大幅反弹 MEG进口情况-12月进口83.55万吨，环比+43.22%，港口预计到港上升 聚酯短纤（PF） ——上游原料偏强，短纤加工费再度压缩 聚酯瓶片（PR） ——供应有所缩减，跟随原料走强 瓶片进出口—12月出口58.87万吨，较上月增加5.67万吨，环比+10.44% 聚酯、长丝、织造、印染——织造开工与纺织订单连续下降 12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类金额1661亿元，环比+7.75% 专注服务精诚如一 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司 不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。 恭祝商祺 姓名：娄载亮期货从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com