生猪期货周报：季节性旺季支撑猪价 供给压力限制反弹空间

2026年1月16日 季节性旺季支撑猪价供给压力限制反弹空间 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 距离春节仅有月余，市场供需博弈逐步加剧。当前腌腊、灌肠等传统消费高峰已过，整体需求缺乏明显增量，居民家庭消费回升缓慢，禽肉等替代消费的分流作用仍在，鲜品猪肉购销活跃度偏低，市场承接力略显不足。但春节前备货需求即将启动，消费端仍处季节性回升阶段。供应端方面，近期养殖端有一定压力情绪，出栏节奏相对平缓，但本月出栏计划相对充足，中下旬出栏压力有望释放，养殖端出栏意愿或逐步提升，1月整体供应量将保持宽松态势。冬至后现货价格走高，叠加期现基差修复支撑，近月合约走势偏强。但生猪供应压力预计将在春节备货阶段集中兑现，反弹空间谨慎看待。 柴颖华电话：010-84555291 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 【目录】 一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................32.1需求缓慢增量猪价再度走强.....................................................................................................................................32.2出栏节奏偏缓供给整体维持宽松.............................................................................................................................52.3需求缓慢回升...............................................................................................................................................................72.4饲料原料价格上行养殖端小幅盈利.........................................................................................................................8三、行情总结..............................................................................................................................................................................9 一、行情回顾 数据来源：我的农产品网、国元期货 春节备货零星开启，需求逐步回升，支撑现货再度走强。主力2603合约作为淡季合约，受节后需求回落预期影响，贴水现货，近期在基差修复支撑下，盘面偏强运行。 2.1需求缓慢增量猪价再度走强 截至1月15日，生猪出栏均价12.67元/公斤，较上周环比上涨0.18元/公斤。标肥价差-0.71元/公斤，较上周环比扩大0.14元/公斤。随着气温进一步下降，春节备货零星开启，终端需求走出元旦后的空窗期，呈现回升态势，支撑猪价再度走强。其中大猪需求增量明显，肥猪价格涨幅高于标猪，标肥价差走扩。 截至1月15日，仔猪出栏均价23.80元/公斤，较上周环比上涨1.88元/公斤。当前补栏成本相对较低，加之前期元旦期间出栏较多，养殖端有逢低补栏需求，仔猪价格回暖。 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：wind、国元期货 2.2出栏节奏偏缓供给整体维持宽松 根据农业农村部数据显示，2025年10月末全国能繁母猪存栏量3990万头，同比下降2.04%，环比下降1.1%。全国能繁母猪存栏量自2024年8月以来首次跌破4000万头整数关口，能繁母猪存栏已出现阶段性收缩迹象。不过由于前期基数较大，26年上半年依然处于产能兑现期，下半年供给压力有望逐步缓解。 据Mysteel统计，截至2025年12月底，样本规模场能繁母猪存栏量为502.02万头，环比下降0.18%，同比下降0.47%。12月猪价低迷，行业资金压力较大，市场情绪偏弱，养殖端优化产能进度持续。从生产周期推算，2025年规模场理论产能仍呈现环比上升态势，产能调控若顺利推进，实际兑现效果也要等到26年二季度后，后续也要持续观察产能调控的持续性。样本规模场12月商品猪存栏数为3692.16万头，环比减少0.23%，同比增加4.72%。样本规模场12月商品猪出栏量为1178.29万头，环比增加3.68%，同比增加6.64%。规模场年底冲量，加之亏损状态下，养殖端整体认卖情绪尚可，12月出栏量回升。1月规模场计划量有所下降，上旬出栏节奏偏缓，不过春节备货阶段有集中出栏预期。 截至1月16日，生猪出栏均重123.5公斤，较上周环比比上升0.15公斤。标肥价差持续走扩，养殖端大猪出栏积极性较强，出栏均重有所回升。 数据来源：农业农村部、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3需求缓慢回升 截至1月15日，重点屠宰企业开工率为35.91%，较上周环比回升0.2%。冷冻肉库容率17.48%，较上周环比下降0.14%。元旦过后，需求短暂进入空窗期。但当前需求整体仍处旺季，随着春节备货陆续开启，需求有望步入节前峰值。冻库库存方面，鲜肉走货缓慢，市场对节后市场预期不强，屠企积极出库冻品，冻品库存延续小幅下降。 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4饲料原料价格上行养殖端小幅盈利 截至1月15日，玉米现货均价2363.82元/吨，较上周环比上涨9.31元/吨，豆粕现货均价3204.29元/吨，较上周环比上涨22.29元/吨。玉米从基本面上看，近期玉米持续拍卖，但市场表现分化，东北主产区现货价格韧性十足，部分地区延续涨势，港口价格则温和回落，产销区价格博弈持续。玉米库存由增转降，且随着春节临近，淀粉糖、造纸等下游领域进入生产旺季，玉米淀粉需求增加，走货情况向好，支撑玉米小幅走强。豆粕从基本面看，国内豆粕库存高位回调，支撑价格表现抗跌，昨日豆粕现货市场成交放量，也提振现货价格坚挺。 截至1月16日，自繁自养养殖盈利63.5元/头，利润较上周环比上升4.24元/头。外购 生猪期货周报 仔猪养殖亏损39.11元/头，利润较上周环比上升35.71元/头。猪价低位反弹，行业亏损程度有所减轻。关注养殖利润变化下，行业的产能去化进度。 数据来源：wind、国元期货 三、行情总结 目前腌腊峰值已过，居民家庭消费回暖迟缓，叠加禽肉等替代品类的分流影响，鲜品猪肉购销热度偏低，市场整体承接力略显不足。不过随着春节备货陆续开启，消费端仍具备季节性回升的支撑。供应端上，近期养殖端出栏节奏保持平缓，但中下旬出栏压力有望逐步释放，1月生猪整体供应预计维持宽松格局。冬至后现货价格走高，叠加期现基差修复的带动，近月合约表现偏强。但考虑到生猪供应压力大概率会在春节备货阶段集中兑现，市场对于反弹空间仍需保持谨慎态度。生猪2603参考区间11500-12500元/吨。 生猪期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145