碳酸锂期货月报：供稳需弱 盘高现冷

国元期货研究咨询部 2026年1月23日 供稳需弱盘高现冷 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 当前已有5家头部正极厂宣布明年1月检修，若碳酸锂价格可以向正极材料价格顺利过渡，则利好锂价后续走势，但1月锂价可能存在下行风险。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 蒙威宇电话：010-84555275 邮箱mengweiyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03134240 【目录】 一、行情回顾..............................................................................1二、资源端维持扩张........................................................................12.1海外矿山维持增产.................................................................12.2国内新增矿山投产.................................................................1三、碳酸锂供应维持增长....................................................................43.1国内碳酸锂产量或环比增长.........................................................43.2海外盐湖发运量小幅下降...........................................................53.3国内碳酸锂供应小幅增长..........................................错误！未定义书签。四、动力需求疲软，正极排产下滑............................................................74.1动力电芯排产环比下滑.............................................................74.2储能电芯环比增加.................................................................74.3正极材料排产大幅走弱.............................................................8五、累库预期较强.........................................................................13六、后市展望.............................................................................14 一、行情回顾 12月碳酸锂主力合约大幅上行。12月下游需求优于预期，叠加市场对未来锂电芯需求增长预期乐观，碳酸锂价格看涨氛围浓厚，叠加枧下窝矿山复产不及预期，市场对枧下窝复产押注已延期至2026年下半年，带动碳酸锂价格快速上涨至13万元/吨以上高点。 二、资源端维持扩张 2.1海外矿山维持增产 枧下窝矿山尚未复产，国内对海外矿石进口依赖度增加，近期进口矿石定价主要根据锂盐价格扣除加工费后折价，锂矿价格跟随锂盐价格波动，截至12月22日，锂辉石CIF均价为1378美元/吨，较月初增15.8%。 考虑到非洲、美洲发运量呈增加趋势，预计1月海外锂矿进口到港维持增势。 2.2国内新增矿山投产 由于枧下窝矿山尚未复产，存量矿山因开采配额、气温下降因素存在减产，11月国内锂云母矿石产量环比减约6%。另一方面，李家沟及大红柳滩矿山尚处于提产阶段，尽管进入11月后西南地区矿山会因气温下降出现季节性减产，但由于新投产矿山爬产带动，11月国内锂辉石矿石产量环比增约9%。 综合来看，1月国内矿山爬产将带动矿石供应增加。 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：Pilbara Ports，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 三、碳酸锂供应维持增长 3.1国内碳酸锂产量或环比增长 12月锂价大幅上涨激励下，锂盐企业生产积极性增加，但受制于原料供应和锂盐产能限制，整体增幅较为有限，12月前三周碳酸锂产量环比微增1.2%（或773吨）。具体来看，辉石提锂产线受矿石供应偏紧以及冶炼产能瓶颈双重限制，12月随着产能扩张维持小幅增长，12月前三周碳酸锂产量环比增4%（或1160吨）；云母提锂方面主要受原料供应限制，12月前三周产量环比小幅下滑1.6%（或145吨）；盐湖提锂方面，国内部分盐湖产线受气温下降影响季节性减产，但前期新投产盐湖提锂产线爬产抵消部分减量，12月前三周产量环比减11.89%（或1249吨）；回收提锂方面，仍面临废料供应不足的问题，但锂价上涨带动湿法产线利润恢复，回收提锂生产积极性有所增加，12月前三周回收提锂产量环比增7.92%（或507 综合来看，在矿石提锂增量带动下，预计1月国内锂盐产量维持增长。 3.2海外盐湖发运量小幅下降 进口方面，国内碳酸锂进口主要来自阿根廷和智利盐湖，成本相较于矿石提锂具有明显优势，但盐湖提锂易受到天气因素的影响，产量波动较大。 综合来看，1月由于自阿根廷进口量级下滑带动国内整体锂盐进口环比小幅回落。 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：海关总署，国元期货 四、动力需求疲软，正极排产下滑 4.1动力电芯排产环比下滑 国内方面，12月多地“以旧换新”补贴暂停，虽然广州等地出台新的补贴政策，但补贴力度难和“以旧换新”政策比较，在此背景下，尽管车企存在年终冲量，但新能源汽车销量较难有明显增长，根据乘联会数据，12月1-21日国内新能源汽车销量同比增幅收缩至1%，环比增幅仅3%。商用车方面，因“国六”以下重卡路权成本增加，以及换电重卡补贴政策带动下，新能源商用车需求维持增长，11月商用车动力电池装机占比增至20%以上，环比增加近3个百分点，主要增量仍在于新能源重卡方面。 欧盟方面，2025年成员国新能源汽车补贴政策退坡和加码并存，在碳排放限额节点临近推动下，欧盟新能源车销快速增长，11月欧盟纯电和插电新能源汽车销量环比增约4%，同比增超40%。 美国方面，因新能源汽车优惠政策9月末取消，补贴政策取消前引发市场抢购情绪透支后续需求，10月新能源车销大幅下滑约49%，11月新能源车销在插电混动车型带动下，环比增约1%，同比减42%。 从动力电芯环节来看，12月电芯产量主要反映次年1月的终端需求，从动力电芯排产来看，由于磷酸铁锂电芯车型占比扩大，前期磷酸铁锂电芯需求增长较快，带动电芯库存去化，12月磷酸铁锂电芯排产环比基本持平，由于海外订单下滑，叠加三元电芯车型占比下降，三元电芯厂年底存去库需求，三元电芯排产环比减逾6%。 预计1月动力电芯产量降幅扩大。 4.2储能电芯环比增加 国内来看，经过年底储能项目集中并网后，气温下降叠加春节假期临近，1月开始储能项目装机进度有所放缓，海外方面，欧盟储能项目总量在政策补贴激励下延续增长，根据欧盟委员会数据，12月欧盟在建电化学储能项目总量环比增约24%，审批通过项目总量环比增约9%；美国2026年储能电芯关税即将落地，叠加后续落地项目限制受限实体的参与比例，在此背景下，12月美国储能规划落地项目环比增逾200%，1月规划落地项目恢复至2025年11月的水平，2月规划落地项目量级进一步下降。 1月储能电芯排产随着储能产线扩张有环比增加预期。 4.3正极材料排产大幅走弱 12月在动力电芯排产下滑、储能电芯增产受限、电芯厂年底存原料库存去库需求，导致12月磷酸铁锂及三元材料正极排产环比分别下滑0.7%和6.7%，正极材料总产量环比下降1.8%。 预计1月正极材料减产量级在5-10%左右。 数据来源：海关总署，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 五、累库预期较强 12月开始，由于需求端转弱以及供应端小幅增量，碳酸锂去库幅度逐步放缓，根据SMM库存来看，截至12月28日当周，碳酸锂去库量级从11月第一周的3000吨以上放缓至600吨左右。主要去库环节为下游及盐厂，贸易商环节累库较多，后续或有一定出货压力。 综合来看，1月碳酸锂供增需减，库存或转为累积。 碳酸锂期货月报 数据来源：SMM，国元期货 数据来源：SMM，国元期货 六、后市展望 当前已有5家头部正极厂宣布明年1月检修，若碳酸锂价格可以向正极材料价格顺利过渡，则利好锂价后续走势，但1月锂价可能存在下行风险。 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 碳酸锂期货月报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-638