碳酸锂期货月报：供稳需弱 盘高现冷

一、行情回顾
12月碳酸锂主力合约大幅上行，主要因下游需求优于预期，市场对锂电芯需求增长预期乐观，加之枧下窝矿山复产不及预期，推动价格上涨至13万元/吨以上。

二、资源端维持扩张

1. 海外矿山维持增产：枧下窝矿山尚未复产，国内依赖海外矿石进口，锂辉石CIF均价较月初增15.8%，预计1月进口到港维持增势。
2. 国内新增矿山投产：李家沟及大红柳滩矿山提产，虽受季节性减产影响，但11月国内锂辉石矿石产量环比增约9%，预计1月供应增加。

三、碳酸锂供应维持增长

1. 国内产量环比增长：12月碳酸锂产量微增1.2%，辉石提锂产线小幅增长，云母提锂下滑，盐湖提锂季节性减产，回收提锂增产，预计1月产量维持增长。
2. 海外盐湖发运量下降：阿根廷进口量下滑带动国内锂盐进口环比小幅回落。

四、动力需求疲软，正极排产下滑

1. 动力电芯排产环比下滑：12月新能源汽车销量同比增幅收缩至1%，环比仅增3%；商用车新能源需求增长，但全球市场受补贴政策影响波动，预计1月动力电芯产量降幅扩大。
2. 储能电芯环比增加：国内项目装机放缓，但欧盟和美国政策激励下，1月储能电芯排产预期环比增加。
3. 正极材料排产大幅走弱：12月磷酸铁锂及三元材料正极排产环比分别下滑0.7%和6.7%，预计1月减产量级在5-10%。

五、累库预期较强
12月碳酸锂去库放缓，截至12月28日当周去库量降至600吨左右，贸易商环节累库较多，预计1月库存转为累积。

六、后市展望
5家头部正极厂宣布1月检修，若碳酸锂价格顺利传导至正极材料，利好后续走势，但1月锂价存在下行风险。