近期市场行情回顾
- 国内锂盐生产企业放量较多，南美碳酸锂进口环比回升，整体供应持续回升。
- 2月电芯厂采购小幅减少，集中投产背景下供应压力大，现货供应趋于宽松。
- 碳酸锂进口供应预期增加，传统淡季下游正极材料排产减少，整体重回累库状态。
- 截至2月28日，工业级碳酸锂报价7.33万元/吨，较上月末下跌1.9%；电池级碳酸锂报价7.52万元/吨，较上月末下跌3.3%。
基本面分析
- 产业链介绍：锂辉石精矿、锂云母精矿经提锂后加工成碳酸锂，用于锂电池（磷酸铁锂、三元材料等）和传统工业需求。
- 生产成本测算：锂盐湖成本最低（3.5-5.5万元/吨），澳洲锂矿次之（5-9万元/吨），国内锂辉石和锂云母成本较高（6.5-8万元/吨、7-8万元/吨）。随着锂矿供应增加，平均生产成本有望下降。
- 供应端：
- 国内碳酸锂产量2024年预计68万吨，同比增加47%；2025年1月产量6.3万吨，环比减少16%。
- 江西宜春、四川、青海三省产量占比80%，未来盐湖提锂占比将逐渐增加。
- 海外矿端新增产能集中在2023-2024年，2024-2025年全球锂矿产能增量分别达39万吨和43万吨。
- 2023年锂盐供应增量主要来自南美盐湖和非洲锂矿，2024年锂盐产能达170万吨以上，同比增长37%；2025年产量新增15万吨，同比增加10%。
- 国内锂行业原料对外依存度约55%，澳矿进口量增长显著，2024年碳酸锂累计进口量同比增长56%。
- 需求端：
- 碳酸锂下游需求主要为电池需求（85%），包括动力锂电池、储能锂电池和消费锂电池。
- 2024年全球新能源汽车销量1,823.6万辆，同比增长24.4%；中国销量1,286.6万辆，同比增长35.5%。
- 中国汽车流通协会预测，2025年汽车以旧换新政策将惠及超过500万辆乘用车。
- 美国和欧盟对中国电动汽车和锂电池加征关税，对中国出口形成负面影响。
- 全球储能电池市场需求持续高速发展，2023年全球储能电池出货量225GWh，同比增长50%。
- 2024年全球智能机出货量12.2亿部，同比增加5%；PC出货量2.62亿部，同比增加2%。
- 库存结构：23年以来碳酸锂累库，电池厂排产数据环比改善，下游需求向好驱动补库需求，冶炼厂库存降低，库存向下游转移趋势明显。截至2月28日，百川盈孚统计碳酸锂工厂库存为2.6万吨，市场库存减少至4.6万吨。
后市碳酸锂价格展望
- 近期锂盐厂放量较多，南美锂盐进口量保持高位，矿端长协定价机制改为M+1月模式，矿价与碳酸锂价格趋势更同步。
- 海外矿端新增产能集中投放，南美盐湖放量集中在2024-2025年，整体供应端仍显过剩。
- 下游需求较好，铁锂涨价落地，但电池车消费淡季正极材料排产或难以超预期，欧美关税政策对海外消费形成负面影响。
- 锂盐厂陆续复产，产量环比增加，3月正极厂商排产或环比增加10%，需求增速不及供给，预计碳酸锂价格仍然承压。
- 当前矿端减产情况对整体供应影响有限，碳酸锂进口供应预期增加，传统淡季下游正极材料排产减少，整体重回累库状态。
- 策略上建议偏弱看待，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。
