黑色期货月报：印尼政策主导行情 需求表现一般
2026年1月13日 印尼政策主导行情需求表现一般 策略观点 宏观：2025年12月美国制造业PMI降至47.9，低于11月的48.2，创下自2024年10月以来新低。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 镍矿方面：据报道，印尼镍矿协会(APNI)公布，2026年工作计划与预算(RKAB)中镍矿石产量申请约2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降；计划修订镍矿参考价计算公式，将钴等伴生金属视为独立商品并征收特许权使用费。针对镍供给过剩的情况，印尼逐步收紧独立镍冶炼厂的建设许可，计划下调镍矿生产配额等，叠加菲律宾发运季节性走低，放大市场交易情绪。 杨慧丹电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03090153 镍铁方面：镍铁市场议价区间大幅上涨，主流报价上涨至970-1000元/镍(舱底含税)，镍铁价格稳中偏强运行。26年印尼镍矿RKAB配额暂未公布，镍铁底部成本支撑有力。主流钢厂在原料采购仍以观望为主。 投资咨询资格号Z0019719 硫酸镍方面:1月受印尼配额收紧消息的影响，镍价重心大幅上移，纯镍市场需求量提高，硫酸镍或有所增产。 不锈钢方面：据Mysteel统计，2026年1月不锈钢样本钢材排产340.65万吨，月环比增加4.48%，同比增加19.05%。多家钢厂复产后，市场供应预计有所增强。需求端仍旧维持偏弱，建筑需求处于淡季，当前多维持刚需运转。下游需求对价格上涨驱动不足。 操作建议：政策主导市场行情，预计1月价格高位震荡运行。若印尼配额减产不及预期，镍及不锈钢或有回调。 黑色期货月报 一、行情回顾 近期，镍及不锈钢价格自12月中旬明显走强。印尼目前控制着全球近70%的镍产量，镍矿审批政策主导镍价走势。印尼将采矿配额有效期从三年缩短至一年，逐步收紧独立镍冶炼厂的建设许可，释放出政府加强供应调控的明确信号。上周，印尼能源会议召开，供应收缩预期摇摆，镍价重回归基本面，价格冲高回落。 数据来源：文华财经、钢联数据、国元期货 数据来源：文化财经、钢联数据、国元期货 二、镍基本面分析 镍矿方面：菲律宾逐步进入雨季，发运季节性走低。印尼政策预期仍存，内贸基准价上涨。菲律宾产红土镍矿（1.2%Ni）FOB价格为：27.0美元/湿吨，较上月同期增加12.50%。菲律宾产红土镍矿（1.6%Ni）FOB价格为：55.0美元/湿吨，较上月同期增加3.77%。印尼红土镍矿（1.6%Ni）CIF价为51.37美元/湿吨,较上月同期下降0.12%;印尼红土镍矿（1.8%Ni）CIF价为58.02美元/湿吨,较上月同期下降0.14%。 镍铁方面：钢厂排产增加，镍铁价格上涨，采购谨慎。截至1月12日，福建npi(7%≤Ni≤13%)到厂价格为960元/镍，较上月同期增加7.87%；江苏npi(7%≤Ni≤13%)到厂价格为980元/镍，较上月同期增加9.50%。印尼主要港口至中国主要港口npi（13%＞Ni＞10%）FOB价格为121.0美元/镍，较上月同期增加11.01%。 黑色期货月报 精炼镍方面：库存维持高位，弱现实仍存。截至1月12日,金川电解镍市场价为151770元/吨，较上月同期增加25.33%；博峰电积镍市场价为141970.0元/吨，较上月同期增加22.60%。诺里尔斯克电积镍市场价为142920元/吨，较上月同期增加22.68%。BHP镍豆市场价为144370元/吨，较上月同期增加22.14%。截至1月9日，当周中国精炼镍27家样本仓库精炼镍社会库存为60587.0吨，较上月末变化6.81%。镍交割库库存为46650.0吨，较上月末变化4.94%。 硫酸镍方面：镍盐厂挺价，成本抬升。截至1月12日,电池级硫酸镍市场价为33650元/吨，较上月同期增加27.70%；电镀级硫酸镍市场价为32500元/吨，较上月同期增加9.24%。 整体看，政策主导市场行情，弱现实仍存。若印尼配额减产不及预期，镍价或有回调。 三、不锈钢基本面分析 供应方面，多家钢厂复产后，市场供应预计有所增强。据Mysteel统计，2026年1月排产340.65万吨，月环比增加4.48%，同比增加19.05%，其中：200系103.31万吨，月环比增加9.85%，同比增加34.08%；300系176.32万吨，月环比增加0.92%，同比增加12.58%；400系61.02万吨，月环比增加6.53%，同比增加16.27%。 社会库存连续六周下降，各系资源均有不同程度的消化。截至1月8日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存948301吨，周环比减2.97%。其中冷轧不锈钢库存总量570846吨，周环比减0.58%。热轧不锈钢库存总量377455吨，周环比减6.38%。 12月官方制造业PMI为50.1，环比上涨0.9个百分点，综合PMI产出指数为50.7，上行1.0个百分点。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年1月空冰洗排产合计总量3453万台，较去年同期生产实绩增长6%。 综上，库存持续下降，供应压力减轻。建筑需求淡季，需求表现一般。 四、现货数据纵览 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 黑色期货月报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货月报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 安徽分公司 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221
