25Q4 纺服基金持仓环比基本持平，12 月服装类零售额同比增长 1.2%

本报告导读： 纺织服装业《美棉价格历史深度复盘——美国、巴西25/26产量预期双降，美棉安全边际显现》2026.01.20纺织服装业《巴西棉结束近5年扩产，美棉价格明确筑底》2026.01.18纺织服装业《12月美国消费高基数下显示韧性，航空出行人数同比微降0.1%》2026.01.11纺织服装业《Nike企稳与Adidas突围后的考验——深度探讨国内供应链的“成本博弈”与渠道商的“修复韧性”》2026.01.11纺织服装业《迅销FY26Q1业绩超预期，优衣库大中华转增、其余地区双位数增长》2026.01.09 25Q4纺服基金持仓环比基本持平，服装家纺优于纺织制造。12月服装类零售额+1.2%，增速环比上月放缓。 投资要点： 25Q4纺服基金持仓环比基本持平，服装家纺优于纺织制造。截至25Q4，纺织服饰行业基金重仓占比约为0.25%，环比25Q3下降0.01pct。拆分子版块来看，25Q4服装家纺/纺织制造板块基金重仓占比分别为0.11%/0.04%，环比25Q3分别-0.01/+0.01pct。从个股角度来看，截至25Q4纺服标的重仓基金数量前十依次是李宁、安踏体育、罗莱生活、雅戈尔、海澜之家、新澳股份、申洲国际、水星家纺、伟星股份、比音勒芬，其中基金关注度增长靠前的有新澳股份（+15家基金重仓）、李宁（+13家基金重仓）、水星家纺（+11家基金重仓）。25Q4重仓个股新进12只，新进个股中罗莱生活（29家）、恒辉安防（6家）、朗姿股份（4家）重仓基金数量靠前。 12月服装类零售额+1.2%，增速环比上月放缓。2025年12月中国社会消费品零 售 总 额/服 装 鞋 帽 针 织 品 类 零 售 额/服 装 类 零 售 额 同 比 分 别+0.9%/+0.6%/+1.2%，增速环比11月（+1.3%/+3.5%/+4.5%）均有所放缓。2025年1-12月中国社会消费品零售总额/服装鞋帽针织品类零售额/服装类零售额同比分别+3.7%/+3.2%/+2.8%，与2024年相比（+3.5%/+0.3%/+0.1%）纺服类零售整体明显有所改善。2025年1-12月中国穿类实物商品网上零售额同比增长1.9%，增速环比1-11月（+3.5%）放缓。 风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。 目录 1.行情回顾..........................................................................................................31.1.上周A股市场行情表现...........................................................................31.2.上周港股市场行情表现............................................................................41.3.推荐标的盈利预测估值............................................................................42.行业数据跟踪..................................................................................................52.1.12月我国服装类零售增长1.2%，纺服出口下降7.4%.........................52.2.原材料价格跟踪........................................................................................53.重点公告及新闻..............................................................................................63.1.公司公告....................................................................................................63.2.行业新闻....................................................................................................74.风险提示..........................................................................................................7 1.行情回顾 1.1.上周A股市场行情表现 上周（20260119-20260123）申万纺织服饰板块上涨4.48%，跑赢沪深3005.10个百分点，在31个申万一级行业中位列8位。其中纺织制造板块上涨2.08%，服装家纺板块上涨4.42%。个股方面，天创时尚、延江股份、梦洁股份、探路者、三夫户外涨幅居前；壹网壹创、*ST跨境、美尔雅、孚日股份、华利集团等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值21.42倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为24.56倍，其中纺织制造板块21.38倍，服装家纺板块20.38倍。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.上周港股市场行情表现 上周恒生指数下跌0.36%，个股方面，六福集团、周生生、冠城钟表珠宝、都市丽人和周大福涨幅位居前五，分别增长16.82%、8.94%、8.65%、7.35%和5.90%；安踏体育、思捷环球、申洲国际、力世纪和千百度跌幅位居前五，分别下跌6.09%、5.56%、4.82%、4.29%和4.11%。 1.3.推荐标的盈利预测估值 2.行业数据跟踪 2.1.12月我国服装类零售增长1.2%，纺服出口下降7.4% 零售数据：2025年12月，社会消费品零售总额同比增加0.90%，较上年同期增速减少2.80pct，我国限额以上单位商品服装类零售额同比增加1.20%，较上年同期增速增加0.80pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加0.60%，较上年同期增速增加0.90pct。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 出口情况：2025年12月我国出口纺织品服装约259.92亿美元，同比下降7.40%，其中出口纺织纱线、织物及制品125.80亿美元、出口服装及衣着附件134.12亿美元。1-12月，2025年我国纺织品服装累计出口2937.67亿美元，同比下降2.61%，纺织品出口1425.85亿美元，同比增长0.50%，服装及其附件出口1511.82亿美元，同比下降5.00%。上周美元兑人民币汇率下降，最新汇率为6.96。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.原材料价格跟踪 棉花价格方面，中国328棉花价格指数上周下跌0.38%，报收15870元/吨，cotlookA指数上周下跌1.07%，报收11369元/吨，截至最新一日数据，外棉指数较内棉指数低4501元；涤纶方面，POY指数上周上涨1.49%，报收6800元/吨，短纤上周上涨2.71%，报收6630元/吨；锦纶方面， POY上周上涨0.00%，报收11600元/吨，DTY上周上涨0.00%，报收13800元/吨，CPL上周上涨2.73%，报收9400元/吨；布伦特原油上周上涨1.74%，报收66美元/桶；中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价2000.6美元/吨，较24年同期下跌8.8%，较23年同期下跌20.2%；澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价上涨8.13%，较24年同期上涨49.80%，报收1104美分/公斤。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.重点公告及新闻 3.1.公司公告 【鲁泰A-业绩预告】预计2025年归母净利5.7亿元至6.3亿元，同比增长38.92%至53.54%。扣非归母3.7亿元至4.3亿元,同比下降10.85%至23.29%。主要原因：公司因出售交易性金融资产及公允价值变动获得约1.7亿元收 益，该部分收益直接推高归母净利润，但未改善主业表现。 【朗姿股份-业绩预告】预计2025年归母净利9.0-10.5亿元，同比增长245.25%-302.80%，扣非归母2.2-2.9亿元，同比增长1.09%-33.25%，主因本期处置若羽臣股票影响净利润金额约7.3亿元。 【安正时尚-业绩预告】预计2025年归母净利-2.1亿元至-1.3亿元，扣非归母-2.2亿元至-1.4亿元。主要原因：1）礼尚信息新业务未达预期，拟计提商誉减值约0.63亿元；2）投资性房地产拟计提减值约0.2亿元。 3.2.行业新闻 【Burberry第三财季大中华区销售额增长6%，Z世代消费成主要驱动力】Burberry在截至去年12月27日的第三财季业绩显示，集团整体零售收入按报告汇率同比增长1%至6.65亿英镑，按固定汇率计算增长3%，高于市场普遍预期的2%。期内，同店销售额同比增长3%，主要由中国及亚太市场Z世代消费者在本地及出境购物需求带动。该品牌表示，大中华区及亚太地区Z世代客群实现两位数增长，其中亚太市场销售额增长5%，而大中华区销售额增长6%，美洲市场增长2%；EMEIA市场表现相对平稳，本地消费增长抵消了游客消费下滑。 【Nike对全球高级管理团队进行调整】 Nike宣布对其全球高级管理团队进行一系列人事调整，在大中华区，长期执掌该市场的Angela Dong（董炜）将于2026年3月31日卸任。Cathy Sparks被任命为新任副总裁兼总经理，负责推动品牌在中国市场的复苏，并强化其与运动及文化的连接。与此同时，Cristin Campbell将出任亚太及拉丁美洲地区临时副总裁兼总经理，并加入Nike高级领导团队。Nike表示，此轮调整是其“立即取胜”行动计划的重要组成部分，旨在巩固品牌在全球核心市场的长期竞争力。 4.风险提示 终端消费意愿不及预期原材料价格波动行业竞争加剧 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、