核心观点
- 医药板块整体表现分化，创新药及产业链、生命科学上游、部分中药等表现亮眼。
- 建议积极把握业绩超预期的个股，关注AI+主题、创新药领域JPM大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。
- 基金持仓重回底部，建议持续加配医药底部资产，创新药及产业链配置意愿较强，细分赛道龙头更受青睐。
关键数据
- 医药板块总市值：74,200.85亿元，流通市值：67,969.67亿元。
- 医药板块相对全部A股（扣除金融板块）溢价率：11.3%（2026年盈利预测市盈率）；11.2%（TTM估值法）。
- 基金前十大重仓医药板块占比：9.15%（环比下降1.93pp），扣除医药基金后占比：3.43%（环比下降1.39pp）。
- 公募基金持有市值前十大的医药个股：恒瑞医药、药明康德、信达生物、百利天恒、科伦博泰生物-B、海思科、百济神州、三生制药、康方生物、信立泰。
- 公募持仓基金数排名靠前的个股：恒瑞医药、药明康德、信达生物、三生制药、科伦博泰生物-B、百济神州、百利天恒、英科医疗、康方生物、泽璟制药。
研究结论
- 医药板块估值相对合理，建议持续关注业绩超预期的个股和基金加配医药底部资产的机会。
- 创新药及产业链、生命科学上游、部分中药等领域具有投资潜力，细分赛道龙头更受市场青睐。
- 本月重点推荐个股平均上涨13.41%，跑赢医药行业6.74个百分点。
一周市场动态
- 医药板块收益率：6.66%，跑赢沪深300收益率5.10个百分点。
- 本周医药生物下跌0.39%，处于31个一级子行业第27位。
- 医药商业、中药、医疗器械、生物制品分别上涨4.26%、0.89%、0.30%、0.07%。
- 化学制药、医疗服务分别下跌1.11%、2.17%。
重点公司动态
- 蓝帆医疗：Lithonicm冠脉血管内冲击波治疗系统获得欧盟CE认证。
- 欧普康视：医疗器械产品“软性亲水接触镜”注册申请已获国家药品监督管理局受理。
- 昭衍新药：预计2025年净利润同比增长214%-371%。
- 百利天恒：EGFRXHER3双抗ADC(iza-bren)药品上市申请已获正式受理。
- 甘李药业：预计2025年净利润同比增长78.96%-95.23%。
- 阳光诺和：ABA001注射液的临床试验申请获得受理。
- 博腾股份：预计2025年净利润盈利0.8亿元-1.05亿元。
- 以岭药业：预计2025年净利润盈利12亿元-13亿元，苯胺洛芬注射液获得上市许可申请。
- 键凯科技：预计2025年净利润同比增长101.09%-121.20%。
风险提示
- 政策扰动风险。
- 药品质量问题。
- 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
