供需双轮驱动，碳酸锂谨慎看涨：碳酸锂周报

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2026.1.23 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国12月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较上月加快0.6%，制造业表现亮眼；12月社会消费品零售总额同比增5.6%，内需修复节奏偏温和；12月出口金额达3577.5亿美元，创单月历史新高，同比增长6.6%，增速较上月提升0.7%；12月房地产投资同比下降35.8%，多数城市库存去化，挤水分，政策促进止跌回稳，转型新模式；12月CPI同比上涨0.8%，核心CPI上涨1.2%，涨幅连续4个月高于1%，为2024年3月以来最高。PPI同比下降1.9%，降幅收窄0.3%。海外市场，美国四季度GDP初值年化环比增长3.3%，远超预期的2%，12月核心PCE指数同比增长2.9%，环比增长0.2%。 【供给端】本周碳酸锂产量小幅下滑，矿端采矿证问题持续发酵，叠加部分企业年底检修，市场供应偏紧。 【需求端】乘联分会发布数据，1月1-18日，全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比去年1月同期下降16%，较上月同期下降52%，今年以来累计零售31.2万辆，同比下降16%；1月1-18日，全国乘用车厂商新能源批发34.8万辆，同比去年1月同期下降23%，较上月同期下降46%，今年以来累计批发34.8万辆，同比下降23%。 【成本利润】本周矿端价格大幅上涨。非洲SC 5%报价为1850美元/吨，环比上周上涨100美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2325美元/吨，环比上周上涨75美元/吨；锂云母市场价格为6500元/吨，环比上周上涨450元/吨。碳酸锂行业利润为36139元/吨，环比减少3529元。 【总库存】截至1月22日总库存为108896吨，较上周减少783吨，其中上游冶炼厂库存为19834吨，环比增加107吨。 【后市展望】本周期现报价基差整体稳定，电碳贴水幅度集中在600-2300元/吨，工碳及准电贴水幅度集中在1900-3800元/吨。实际成交中电碳贴水区间在1000-3000元/吨。碳酸锂主力合约在供应持续扰动以及需求维持韧性的驱动下，收于18万上方。供应端，国内锂盐厂开工率和产量双双下滑，云母采矿证问题持续发酵，复产时间难以确定进一步强化了供应偏紧的预期。需求端临近春节，下游或将开启备货，出口退税政策的调整将推动材料厂出现淡季不淡的特征，磷酸铁锂产量重回上行趋势。总库存连续2周去化，侧面印证下游补库需求较为旺盛。从下游的日度碳酸锂采买成交量来看，距离备库完成仍有较大距离，碳酸锂在强现实和强预期的背景下将维持偏强运行。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 Ø截至1月23日，LC2605报收181520元/吨，较上周上涨24.2%。现货电池级碳酸锂报价170000元/吨，较上周上涨8%，基差由贴水扩大，主力合约持仓44万。本周主力合约创下新高，周内消息面多空交织，利空方面主要集中于监管层面，但从基本面来看，淡季去库成为当前价格上涨的主要驱动。供应端云母矿因为矿证的原因无法释放增量，叠加部分企业年底检修，然后下游受抢出口的推动排产依然较高，碳酸锂维持上涨势头。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量小幅下滑 Ø截止1月23日，碳酸锂产量为24150吨，较上周环比减少360吨。企业开工率为52.8%，较上周环比下降1.5%。临近春节部分企业有检修计划带动产量下滑，江西矿证的问题导致云母开工率难以提升，盐湖进入季节性生产淡季，供应短期难有增量释放。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂供应偏紧 Ø截止1月16日，氢氧化锂产量为6715吨，较上周环比增加325吨。企业开工率为36.99%，较上周环比增加1.79%。本周原料价格波动较大，下游普遍采取观望态度。但上游企业利润倒挂制约开工积极性，同时部分产线仍处于检修状态，市场维持紧平衡状态。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂排产上调，产量回升 Ø截止1月23日，磷酸铁锂产量为98553吨，较上周环比增加1350吨。企业开工率为86.8%，环比上周增加1.18%。本周四川地区企业检修导致局部供应偏紧，但在抢出口预期下，湖南和贵州等地企业逐步复产，产量实现增长。储能市场需求保持稳定，电池企业积极争取出口订单。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—下游采买情绪较弱，开工小幅下调 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游收缩至刚性需求，按单生产 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存继续下滑 Ø截至1月22日，碳酸锂行业总库存为108896吨，较上周减少783吨，仓单库存为28156吨，环比上周增加698吨。碳酸锂总库存连续2周下滑，淡季去库成为事实，侧面反应需求保持旺盛。从库存结构看，贸易商库存下滑，下游和上游库存增加。仓单仍维持在中性水平，增速放缓。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库为主 Ø截至1月23日，磷酸铁锂行业总库存为29299吨，较上周减少1487吨。本周铁锂成品库存延续下滑，下游储能需求仍有支撑，推动铁锂企业积极出货。但另一方面受到高成本制约，企业优先发运现有库存，加快去库速度。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—行业出货不畅，库存水位线上升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价上涨 Ø截止1月23日，非洲SC 5%报价为1850美元/吨，环比上周上涨100美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2325美元/吨，环比上周上涨75美元/吨；锂云母市场价格为6500元/吨，环比上周上涨450元/吨。临近春节贸易商已开始在市场上陆续活跃，积极向锂盐厂询价，但双方仍在博弈加工费，成交一般。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端坚挺，行业利润分化 Ø截至1月23日，碳酸锂生产成本为121837元/吨，环比上周增加6473元，碳酸锂行业利润为36139元/吨，环比减少3529元。锂矿报价跟随盘面上涨，虽然矿端整体保持充裕但挺价意愿较强，外采企业成本持续攀升。自有矿和盐湖企业利润空间持续扩张，但外采矿加工企业利润被挤压。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑强，行业利润扩大 Ø截至1月16日，氢氧化锂生产成本为108189元/吨，环比上周增加13132元，氢氧化锂行业利润为40022元/吨，环比上周增加11047元。本周原料和碳酸锂价格大幅上涨，氢氧化锂生产成本端压力进一步增加。氢氧化锂价格受碳酸锂影响，低价货源稀缺，行业利润进一步扩大。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—行业仍陷亏损，上下游博弈激烈 Ø截至1月23日，磷酸铁锂生产成本为56459元/吨，环比上周增加1418元，磷酸铁锂亏损2259元/吨，环比上周减少29元/吨。尽管磷酸铁锂价格上调，但受到原料成本价格持续上涨且下游传导不畅的影响，行业亏损的局面仍难以扭转。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端波动较大，行业利润分化严重 资料来源：百川盈孚，中辉期货 中辉期公司总部地址:中国(上海)自由贸易试验区世纪大道1766号11、12层全国统一客服热线:400-006-6688重要声明:本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议网址:https://www.zhgh.com.cn