核心矛盾及策略建议
当前影响LPG价格走势的核心矛盾包括：成本端原油市场受供应过剩和地缘寒潮影响震荡；外盘丙烷（中东发运量低，美国出口回升但库存高，需求偏弱）；内盘基本面走弱（供应偏低，港口库存去化减慢，炼厂商品量低，PDH开工率大幅下降）。基本面上边际走弱，但外盘坚挺且内盘情绪影响下，内盘价格短期反弹。海外因素短期占主导，需关注上方风险。
交易型策略建议
- 行情定位：震荡，价格区间PG03 3800-4400
- 基差策略：逢低做扩
- 月差策略：震荡，逢高反套
- 对冲套利策略：内外价差做缩，逢低做扩PP/PG比价
产业客户操作建议
关注PDH检修、港口库存变化、内外盘价差及裂解经济性。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多信息：中东发运低、港库去化、欧美寒潮推高能源价格、美国对伊朗军事部署
- 利空信息：PDH检修增加（金能、万华、巨正源、中景）
下周重要事件关注
- 美联储新人提名、美联储利率决定及美国PCE、美国12月PPI同比、中国1月制造业PMI
盘面解读
内盘
- PG03合约先跌后涨，盈利席位净持仓增加，龙虎榜、得力席位、外资、散户均小幅增仓
- 技术分析：日线中轨获支撑，关注4200-4300压力
- 基差月差：BACK结构，3-4月差-278元/吨
外盘
- FEI、CP、MB价格上涨，FEI升贴水36美元/吨，CP升贴水20美元/吨
- 月差结构：FEI近月支撑，MB近月承压
- 区域价差：FEI与MB价差走扩，CP与FEI价差回落
估值和利润分析
产业链上下游利润
- 上游：主营炼厂毛利稳定，地炼毛利下降
- 下游：PDH维持亏损，MTBE、异构、烷基化油利润小幅波动
进出口利润
- 进口利润走弱，华南受海外价格走强及国内价格下跌影响
供需及库存
海外供需
- 美国：产量稳，需求增加，出口减少，库存偏高
- 中东：2025年出口同比增长2.43%，发运偏低
- 印度：2025年需求同比增长6.67%，进口同比增长8.12%，26年增量有限
- 韩国：2025年进口同比下降2.56%，裂解经济性不佳
- 日本：2025年进口同比下降2.58%，需求季节性强
国内供需
- 平衡：外放量不高，进口量低，化工需求减少，燃烧需求增加，四季度化工需求好于预期
- 供应：主营炼厂开工率上升，独立炼厂开工率下降，外卖量增加，到港量减少，港口库存下降
- 需求：PDH检修增加，MTBE需求稳定，烷基化油新增检修，燃烧需求增加
