甲醇：基本面供需双减，关注地缘及化工情绪：甲醇周度报告

2026年01月25日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 甲醇价格宽幅波动，江苏太仓价2263元/吨（环比上周+38），鲁南现货价2120元/吨（环比-30），内蒙古现货价1795元/吨（环比-48）。江苏太仓-内蒙北线价差468元/吨（环比+86）。 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 05合约运行区间2183-2303元/吨，周五05合约收于2298元/吨（环比+59），太仓甲醇05基差-35（环比-30）。 供应端，周内甲醇产量200.9万吨，环比-2.65万吨，产能利用率89.9%，环比-1.18%，日均产量28.8万吨，同比+1.0万吨，当前甲醇国内后续检修装置不多，国内供应端预计变动不大，周度产量预计维持于200万吨附近运行为主。截至1.23，国际装置产能利用率为59.18%，较上周下探2.14%。周期内马石油3号装置停车检修，其余装置变动不大，伊朗仍仅3套装置运行，预计1月进口预计较12月回落明显，12月进口173万吨，1月进口预估在110-120万吨。需求端，本周甲醇制烯烃产能利用率84.3%，环比-1.5%，装置层面：浙江兴兴MTO装置进入停车状态，斯尔邦、山东恒通本周五停车检修，仍有部分企业降负荷运行中，烯烃开工走低。利润端来看，现货端，华东地区MTO毛利-998元/吨，环比+188，盘面5月合约PP-3MA利润-238，环比-17，后续关注鲁西化工30万吨/年、天津渤化60万吨/年检修装置动态。 化工情绪高涨叠加地缘情绪驱动，本周甲醇价格偏强运行，周五夜盘期价到达近期高点，05合约收于2334元/吨。基本面上来看，近期表现为供需双缩，进口减量逐步兑现，到港量较前期下降，沿海烯烃逐步停车兑现，港口库存去化动力减缓，但地缘及化工情绪对底部有支撑，期价宽幅波动，考虑到中东局势不稳，可关注5-9合约低位正套机会，仅供参考。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、油价波动、MTO检修 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1国内外供应变动不大......................................................52.2库存端..................................................................82.3成本端.................................................................10 三、需求端.......................................................12 3.1烯烃端.................................................................123.2传统及新兴需求端.......................................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 甲醇价格宽幅波动，江苏太仓价2263元/吨（环比上周+38），鲁南现货价2120元/吨（环比-30），内蒙古现货价1795元/吨（环比-48）。江苏太仓-内蒙北线价差468元/吨（环比+86）。 05合约运行区间2183-2303元/吨，周五05合约收于2298元/吨（环比+59），太仓甲醇05基差-35（环比-30）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1国内外供应变动不大 周内甲醇产量200.9万吨，环比-2.65万吨，产能利用率89.9%，环比-1.18%，日均产量28.8万吨，同比+1.0万吨，当前甲醇国内后续检修装置不多，国内供应端预计变动不大，周度产量预计维持于200万吨附近运行为主。 截至1.23，国际装置产能利用率为59.18%，较上周下探2.14%。周期内马石油3号装置停车检修，其余装置变动不大，伊朗仍仅3套装置运行，预计1月进口预计较12月回落明显，12月进口173万吨，1月进口预估在110-120万吨，本周到港量28.49万吨，环比上周+4万吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 港口库存145.75万吨，环比+2.22万吨，生产企业库存43.84万吨，较上期减少1.25万吨，样本企业订单待发23.83万吨，较上期微增0.05万吨，环比增0.21%。本周到港28.49万吨，环比+4万吨，叠加下游部分烯烃装置停车检修，本周港口库存累库。到港量虽有下降，但下游烯烃检修一定拖累需求，港口库存预计维持高位。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为695元/吨（环比持平），鄂尔多斯Q5500电煤510元/吨（环比-10）。曹妃甸Q5500电煤价格指数691，环比-13，六大发电集团库存1327万吨（环比-9），煤炭日耗88.35万吨/天（环比+9.93），钢联数据，内蒙煤制完全成本在2039元/吨（环比-31.5），煤制利润-269元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃端 本周甲醇制烯烃产能利用率84.3%，环比-1.5%，装置层面：浙江兴兴MTO装置进入停车状态，斯尔邦、山东恒通本周五停车检修，仍有部分企业降负荷运行中，烯烃开工走低。利润端来看，现货端，华东地区MTO毛利-998元/吨，环比+188，盘面5月合约PP-3MA利润-238，环比-17，后续关注鲁西化工30万吨/年、天津渤化60万吨/年检修装置动态。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统及新兴需求端 本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为35.7%（环比+0.3%）、80.7%（环比+2.3%）、68%（环比+0.4）。冰醋酸：下周西南主力装置恢复中，预计下周产能利用率走高。甲醛：下周，场内供应充裕，部分工厂存降负预期，预计下周供应减量，产能利用率或将下降。氯化物：下周期，多套装置仍或处于降负、停车状态，预计产能利用率较本周期下降，需关注氯化物成本高位对生产装置的影响。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-P