甲醇产业链周度报告：供需双减，甲醇震荡运行

敬请阅读末页的重要声明策略报告2025年7月13日甲醇MA期货价格走势图资料来源：文华财经相关报告李国洲liguozhou@cmschina.com.cnF3021097Z0020532 本期要点：荡偏弱。 ❑❑❑❑ 一、本周甲醇走势回顾(一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差表1：主流成交价格本周变动：元/吨地区2025/7/102025/7/3内蒙古1972.52010华南24102455江苏23802470新疆17601655西南23552365山东22452265资料来源：WIND，招商期货图1：甲醇各地区主流价格走势：元/吨资料来源：WIND，招商期货本周甲醇市场整体现货价格环比有所回落。图2：甲醇期现价格走势：元/吨资料来源：WIND，招商期货本周甲醇沿海基差较上周环比下降，截至7月10日，基差为-18元/吨。05001000150020002500300035004000450050002020/3/162021/3/162022/3/16内蒙古华南05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-04-152021-04-152022-04-15基差（右） 周变动幅度-37.5-1.87%-45-1.83%-90-3.64%1056.34%-10-0.42%-20-0.88%2023/3/162024/3/16江苏新疆西南2023-04-152024-04-15华东现货价格主力合约价格 资料来源：WIND，招商期货图4：华东-内蒙物流窗口：元图6：华东-川渝物流窗口：元1/22/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/210/211/212/220212022202420251/22/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/210/211/212/22021202220242025 资料来源:钢联，招商期货图7：华东回流山东物流窗口：元资料来源:钢联，招商期货-800-600-400-20002004006008001/22/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/210/211/212/220202023 敬请阅读末页的重要声明资料来源：钢联，招商期货资料来源：钢联，招商期货-800-600-400-200020040060020202023 Page4内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。(二)外盘价格及进出口利润图8：内外盘差结构：元资料来源：WIND，招商期货截止7月10日，CFR中国美金平均价格在277美元/吨左右，环比下降，折算进口成本在2426.47元/吨附近，进口利润为-46.47元/吨左右，环比下降。图9：主要地区转口价差及利润情况：美元/吨资料来源：WIND，招商期货截至7月10日，本周FOB鹿特丹价格在245欧元/吨，环比下降3.92%；FOB美湾价格在279.22美元/吨，环比下降3.47%；东南地区甲醇价格在335.5美元/吨，环比下降3.17%。-200-10001002003004001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020/4/152021/4/152022/4/152023/4/152024/4/152025/4/15进口利润中国:江苏市场:市场价(主流价):甲醇进口成本-100-500501001502002020-06-022021-06-022022-06-022023-06-022024-06-022025-06-02FOB美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国CFR东南亚-CFR中国 二、甲醇产业链运行情况（一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修）图10：原料煤现货价格：元/吨资料来源：WIND，招商期货图11：国内天然气价格资料来源：WIND，招商期货02004006008001,0001,2001,4001,6002020/6/32021/6/32022/6/3山西动力煤01000200030004000500060007000800090002020-04-012021-04-012022-04-01中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）内蒙管道气价（右，元/立方米） Page52023/6/32024/6/32025/6/3内蒙动力煤山东动力煤2023-04-012024-04-012025-04-01四川管道气价（右，元/立方米） 资料来源：WIND，招商期货图13：内蒙煤制甲醇利润：元资料来源：钢联，招商期货图14：山东煤制甲醇利润：元资料来源：钢联，招商期货-1000-5000500100015001/22/23/220192020-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001/22/23/22021 资料来源：钢联，招商期货本周上游煤制甲醇利润较上周环比下降。图16：甲醇装置周度开工率（全国）根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为84.75%，较上周下降3.42个百分点，较去年同期上升6.36个百分点；西北地区的开工负荷为86.58%，较上周下降5.92个百分点，较去年同期上升6.79个百分点。00.050.10.150.2第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周2019202120232025 图17：甲醇装置周度开工率（西北）资料来源:钢联，招商期货60708090100第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 敬请阅读末页的重要声明资料来源：钢联，招商期货 Page7 资料来源：钢联，招商期货表2：国内甲醇装置检修情况产能原料80天然气100天然气35天然气60天然气30焦炉气20天然气30煤120煤30煤60煤70煤60煤40煤30焦炉气25焦炉气20焦炉气10焦炉气10焦炉气15焦炉气30焦炉气20焦炉气30焦炉气30焦炉气15天然气50煤资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:钢联，招商期货国外装置：地缘冲突降温，伊朗装置恢复开工，海外甲醇装置开工率回升。（二）需求端-烯烃需求图21：MTO装置综合利润：元2021/11/102022/11/10甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（日） 敬请阅读末页的重要声明资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货-4000-3000-2000-10000100020002019/11/102020/11/102023/11/102024/11/10甲醇制烯烃：生产毛利：山东（日） 资料来源：WIND，招商期货图23：华东某甲醇外采装置外购乙丙烯与甲醇端模拟利润比较资料来源：WIND，招商期货图24：华东现货PP-3MA价差：元资料来源：WIND，招商期货-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0002020/12020/72021/1华东某甲醇外采装置与甲醇端利润比较（）甲醇制和外购单体的价差-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040001/22/23/220192020 资料来源：卓创资讯，招商期货本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.08%，较上周下降0.19个百分点。本周期内，受个别华东MTO装置降负的影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。(三)需求端-传统下游图26：甲醛装置周度开工率-100.0%0.0%100.0%200.0%300.0%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周2019202120232025 Page11图27：甲醛利润水平：元资料来源：WIND，招商期货-300-200-10001002003004005001/22/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/211/212/2甲醛生产利润2019202020212022202320242025 敬请阅读末页的重要声明资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货图31：MTBE利润水平：元资料来源：WIND，招商期货图33：二甲醚利润水平：元资料来源：钢联，招商期货-2,000-1,00001,0002,0003,0001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1MTBE综合利润20202023-800-600-400-200020040060080010002021-07-082023-01-08二甲醚利润：河北二甲醚利润：山东 敬请阅读末页的重要声明资料来源：卓创资讯，招商期货图30：MTBE装置周度开工率资料来源：卓创资讯，招商期货图32：二甲醚装置周度开工率资料来源：卓创资讯，招商期货20%30%40%50%60%70%80%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周25/24年同比增速202020220%5%10%15%20%25%30%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周25/24年同比增速20202022 三、库存及外盘到港量(一)沿海库存结构图34：江苏库存（不包括连云港）：万吨图35：浙江(宁波+嘉兴)库存：万吨资料来源：卓创资讯，招商期货图37：港口总库存：万吨资料来源:卓创资讯，招商期货-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%第9周第17周第25周第33周第41周第49周20192020202220232025010203040第1周-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周2019202120232025050100150200第1周 敬请阅读末页的重要声明资料来源：卓创资讯，招商期货图36：华南库存：万吨资料来源：卓创资讯，招商期货01020304025/24年同比增速202020222024 第9周第17周第25周第33周第41周第49周25/24年同比增速202020222024 资料来源：卓创资讯，招商期货表4：国内沿海库存周度变化（单位：万吨）地区2025/7/10江苏44.4浙江18.6华南15.65港口总78.65沿海可流通27.7资料来源：卓创资讯，招商期货本周整体进口船货实际卸货总量相比上周宽幅增多，本周沿海整体甲醇库存延续累加。截至7月10日，沿海地区甲醇库存在78.65万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比上周（7月3日）上涨4.1万吨，涨幅为5.5%，同比下降7.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.7万吨附近。沿海公共罐区到港量增多，预估后期公共罐区库存延续累积。 Page14 (二)内地主产区库存结构图39：内地主产区样本企业库存结构：万吨资料来源：隆众资讯，招商期货本期甲醇内地企业样本库存35.69万吨，相较上周继续小幅累库。除华中地区因上周企业出货顺畅，企业库存继续去库。其他地区企业库存均呈现不同程度上涨，其中西北地区因运输车辆较少及贸易商提货积极性不高影响，企业库存有所累库。其他地区则因下游需求持续疲软市场交投氛围转弱，导致库存普遍小幅上涨。(三)外盘预计到港量情况图40：甲醇船期预报周度统计：万吨（截止本周）资料来源：钢联，招商期货本周船期到港量环比上升，约为31.03万吨，同比上升30.65%，环比上升21.88%。其中华东地区进口船货到港量为28.92万吨，华南地区为2.11万吨。051015202530354045502019/6/212020/6/212021/6/21内地合计（右）西北地区华中地区西南地区05101520253035404550第1周第8周第15周20202021 Page15第22周第29周第36周第43周第50周2022202320242025 (四)上下游工厂库存图41：上游工厂甲醇库存：吨第9周第17周第25周第33周第41周第4