整车有望反弹，零部件仍聚焦新产业方向

汽车2026年01月25日 汽车行业周报（20260119-20260125） 推荐 （维持） 整车有望反弹，零部件仍聚焦新产业方向 华创证券研究所 联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 本周传统汽车股价相对平稳，机器人板块行情蔓延至二线。我们维持前期投资观点，一季度整车有望反弹（催化来自于零售、出口），零部件仍以智驾、机器人、液冷新产业投资为主，实现阶段性的板块行情。 投资建议： 1.整车：推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪。吉利以6倍+的低估值成为我们整车反弹首选标的，市场分歧目前在银河内销盈利，我们认为大概率好于市场预期。江淮此前发布年报快报，我们测算得尊界品牌已实现较好盈利，超过此前预期，验证尊界对江淮的盈利贡献能力水平较高，公司今年预计2-3款新车，催化剂在即。 2.汽零：①机器人催化剂来临，继续推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子。②AI/智驾：重要板块，政策推出/加码，以及英伟达入局有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行。③液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。3.重卡：近期潍柴动力表现突出，体现市场对其在AIDC柴发、天然气发电机地位的认可，继续推荐。中国重汽H短期海外股东减持担忧消失，从基本面角度建议关注。 一、数据跟踪 1月上旬折扣环比持平（油车为主）。折扣率+9.6%，同比+0.8PP（1/10），环比持平（12/25）。折扣金额22,259元，同比+2,192元（1/10），环比+713元（12/25）。1月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：华晨宝马-3.1PP、北京奔驰+2.2PP、上汽通用别克+1.5PP、哈弗-1.5PP、长安马自达+0.8PP。 12月乘用车批发、零售销量同比下滑。12月乘用车批发285万辆，同比-8.7%，环比-6.3%，狭义乘用车批发283万辆，同比-8.4%，环比-6.1%；国产乘用车零售228万辆，同比-16.8%，环比+13.7%；乘用车出口销量64万辆，同比+50.5%，环比+2.8%；估算库存变动-7.4万辆，同比-4万辆，环比-48万辆。 12月新势力车企交付量，蔚来、理想环比增长显著。12月交付量，比亚迪42.0万辆，同比-18.3%，环比-12.5%；零跑6.0万辆，同比+42.1%，环比-14.1%；蔚来4.8万辆，同比+54.6%，环比+32.7%；理想4.4万辆，同比-24.4%，环比+33.3%。 12月传统车企销量中，江淮汽车环比增长显著。12月销量，上汽集团排名第一，39.9万辆，同比-17.3%，环比-13.3%；长安汽车排名第二，25.5万辆，同比+1.7%，环比-10.3%；吉利汽车排名第三，23.7万辆，同比+12.7%，环比-23.7%。江淮汽车3.7万辆，同比+42.2%，环比+11.2%。 截至2026年1月23日， 1)碳酸锂，1Q26均价14.99万元/吨，同比+98%、环比+70%；最新17.11万元/吨，较上周末+8.36%；2)铝，1Q26均价2.40万元/吨，同比+17%、环比+11%；最新2.41万元/吨，较上周末+0.21%；3)铜，1Q26均价10.18万元/吨，同比+32%、环比+14%；最新10.09万元/吨，较上周末-0.80%；4)钯，1Q26均价461元/克，同比+79%、环比+19%；最新484元/克，较上周末+7.80%；5)铑，1Q26均价0.26万元/克，同比+99%、环比+23%；最新0.27万元/克，较上周末+5.03%；6)天然橡胶，1Q26均价1.60万元/吨，同比-7%、环比+8%；最新1.62万元/吨，较上周末+2.01%；7)聚氯乙烯PVC，1Q26均价0.46万元/吨，同比-9%、环比+1%；最新0.47万元/吨，较上周末+0.71%；8)冷轧普通薄板(截至1月16日)，1Q26均价4011元/吨，同比-6%、环比-1%；最新4012元/吨，较1月9日+0.07%；9)天然气，1Q26均价0.39万元/吨，同比-14%、环比-8%；最新0.40万元/吨，较上周末+0.92%；10)92#汽油(截至12月31日)：4Q25均价7.80元/L，同比-4%、环比-5%；最新7.76元/L，较2025年12月20日-0.33%；11)95#汽油(截至1月20日)：1Q25均价7.91元/L，同比-12%、环比-2%；最新7.90元/L，较1月10日-0.06%。 二、行业要闻 1)1月19日，德国政府宣布，对新购入电动汽车的家庭提供最高可达6000欧元的补贴，以推动其国内电动汽车产业发展。（财联社）2)1月20日，国新办举行新闻发布会，介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况。国家发展改革委资源节约和环境保护司司长王善成表示，2026年“两新政策”安排已发布，在消费品“以旧换新”方面，将优化资金分配，综合考虑消费潜力、政策执行情况等因素，合理确定各地的资金分配规模。同时将落实全国统一大市场建设要求，对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新、4类数码和智能产品的更新，在全国范围内执行统一的补贴标准。此外，将均衡使用资金，合理把握工作节奏，按季度分批次下达中央资金，指导地方均衡有序支出补贴资金。（财联社）3)1月20日，吉利银河MPV V900正式上市，共推出3个车型，上市限时指导价26.98万-32.98万元。（财联社）4)1月21日，乘联分会表示，1月1日-1月18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37%。全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年下1月同期下降35%，较上月同期下降30%。（财联社）5)1月22日，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，可能在明年年底前向公众出售Optimus机器人。（财联社） 三、市场表现 本周汽车板块涨幅+2.21%，板块排名16/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.84%、沪 深300-0.62%、创业板指-0.34%、恒生指数-0.36%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+2.21%、零部件+2.70%、乘用车-0.67%、商用车+7.38%、流通服务+5.42%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 图表目录 图表1：22-25M12批发销量及增速（万辆、%）.................................................................5图表2：22-25M12出口销量及增速（万辆、%）.................................................................5图表3：22-25M12零售销量及增速（万辆、%）.................................................................5图表4：22-25M12库存变化（估算）....................................................................................5图表5：12月新势力车企交付量.............................................................................................5图表6：12月各传统车企销量.................................................................................................6图表7：平均折扣率（%）.......................................................................................................6图表8：平均折扣金额（元）..................................................................................................6图表9：分车企折扣率（%）...................................................................................................7图表10：汽车行业主要原材料价格情况................................................................................8图表11：汽车板块涨跌个股数..............................................................................................12图表12：本周涨跌TOP5........................................................................................................12图表13：本周汽车板块指数..................................................................................................12图表14：本周综合指数..........................................................................................................12图表15：汽车板块估值（PE）.............................................................................................12图表16：汽车板块估值（PB）.............................................................................................12 一、数据跟踪 资料来源：中汽协、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 注：截至2026年1月23日 二、行业要闻 A.国内新闻 1)1月19日，国新办举行新闻发布会介绍2025年国民经济运行情况。国家统计局局长康义表示，2025年我国实施了一系列更加积极有为的宏观政策，包括支持“两重”建设、消费品以旧换新等。这些宏观政策促进了经济结构优化升级。2025年，服务零售额比上年增长5.5%，9月份以来，服务零售额累计增速连续4个月回升。消费品以旧换新政策推动更多高品质耐用消费品进入居民生活，高效能等级家电、智能家居受到消费者青睐。在数码产品换