机械行业周报：2024年人形机器人投资方向选择更应聚焦零部件的“确定性”和资本开支

行业研究 证券研究报告 机械2024年02月05日 机械行业周报（20240128-20240203） 2024年人形机器人投资方向选择更应聚焦零部件的“确定性”和资本开支 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁祎 邮箱：dingyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523030001 证券分析师：胡明柱邮箱：humingzhu@hcyjs.com执业编号：S0360523080009 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 611 34,808.40 26,609.13 占比% 0.08 4.49 4.44 相对指数表现 2023-02-06~2024-02-02 3% -7% -18%23/02 -28% 23/04 23/0623/0923/1124/02 机械 沪深300 相关研究报告 《机械行业周报（20240121-20240127）：市值管理或纳入考核，建议关注低估值优质央企标的》 2024-01-29 《机械行业周报（20240115-20240121）：VisionPro 即将发售，关注MR机械设备》 2024-01-21 《机械行业周报（20240108-20240113）：看好需求复苏，把握出口链机会》 2024-01-14 我们认为相比于2023年“散而杂”和“事件催化”的人形机器人投资策略，“相对确定性”将应成为2024年的主线风格。无论是特斯拉Optimus，还是国内人形机器人新势力，随着节奏的进一步加快，确定性强的标的将进一步享受人形机器人所带来的市值空间拓展，而确定性相对较低的标的，关注1）主业的稳定性2）机器人业务和主业的正反向协同性显得尤为重要；基于以上观点，我们建议灵巧手重点关注鸣志电器等；旋转模组重点关注绿的谐波、中大 力德、双环传动等；直线模组重点关注恒立液压、贝斯特等；位置感知重点关注禾川科技；力学感知重点关注柯力传感和东华测试；视觉感知重点关注奥比中光、凌云光、奥普特；状态感知重点关注芯动联科、华依科技。同时，零部 件的积极扩产必然带来资本开支的增加，并有望随着人形机器人的放量持续 提升；叠加零部件降本化和供应链安全可靠这两大主题，核心关注设备和耗材； 建议磨床关注鼎泰高科、华辰装备、宇环数控、日发精机、秦川机床；高端车床关注浙海德曼；绕线机关注田中精机。 人形机器人位居《关于推动未来产业创新发展的实施意见》打造创新标志性产品首位。工信部等七部门近日联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出到2025年，我国未来产业技术创新、产业培育、安全治理等全面发 展，部分领域达到国际先进水平，产业规模稳步提升。建设一批未来产业孵化器和先导区，突破百项前沿关键核心技术，形成百项标志性产品，初步形成符合我国实际的未来产业发展模式。到2027年，未来产业综合实力显著提升，部分领域实现全球引领。关键核心技术取得重大突破，一批新技术、新产品、新业态、新模式得到普遍应用，形成可持续发展的长效机制，成为世界未来产 业重要策源地。其中“打造标志性产品”部分中，人形机器人位居首位，意见 % 1M 6M 12M 绝对表现 -20.8% -27.7% -29.1% 相对表现 -14.7% -7.8% -5.1% 要求突破机器人高转矩密度伺服电机、高动态运动规划与控制、仿生感知与认 知、智能灵巧手、电子皮肤等核心技术，重点推进智能制造、家庭服务、特殊环境作业等领域产品的研制及应用。 投资建议：2023年三季度以来我国制造业结构性复苏已现，工业品库存见底，有望推动进入补库周期，装备行业或迎顺周期机会，建议关注工业自动化汇川技术、信捷电气、伟创电气、英威腾、禾川科技等；工业机器人汇川技术、埃斯顿、埃夫特等；激光设备杰普特、英诺激光、德龙激光；消费设备永创智能杰克股份、宏华数科。我国制造业供应链完备，国产品牌在全球仍具有显著的 成本优势，在全球经济较为低迷背景下我国工业品性价比优势更为明显，海外市场孕育更广阔增量空间，建议关注叉车行业安徽合力、杭叉集团；工程机械三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工；出口设备格力博、银都股份、杰克股份等。“变量”看新技术，建议关注人形机器人鸣志电器、伟创电气、江苏雷利、绿的谐波、中大力德、双环传动、鼎智科技、秦川机床、恒立 液压、贝斯特、奥普光电、禾川科技、汇川技术、奥比中光、凌云光、奥普特、芯动联科、华依科技；钛合金加工鼎泰高科、华锐精密、欧科亿、沃尔德、厦门钨业、创世纪、华曙高科、铂力特、金橙子等；复合集流体骄成超声；工业气体杭氧股份。 风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 汇川技术 57.24 1.87 2.45 3.19 30.65 23.34 17.92 6.56 强推 法兰泰克 6.50 0.74 0.97 1.28 8.83 6.67 5.09 1.47 强推 信捷电气 24.62 1.59 2.17 2.82 15.45 11.35 8.72 1.72 强推 欧科亿 18.20 1.78 2.42 3.10 10.21 7.53 5.86 1.49 强推 兰剑智能 25.22 1.99 2.84 3.92 12.70 8.89 6.44 1.63 强推 杭氧股份 23.60 1.12 1.44 1.71 21.10 16.44 13.80 2.73 强推 伟创电气 24.97 1.04 1.47 1.97 24.08 16.99 12.68 4.43 推荐 英诺激光 16.16 0.20 0.36 0.60 81.61 45.34 26.91 2.45 推荐 安徽合力 17.73 1.80 2.10 2.48 9.87 8.45 7.14 1.69 强推 苏试试验 11.42 0.69 0.93 1.25 16.45 12.23 9.13 2.33 强推 柯力传感 22.52 1.11 1.37 1.71 20.33 16.48 13.14 2.59 强推 华锐精密 51.67 2.88 4.32 5.79 17.95 11.97 8.93 2.56 强推 三一重工 13.09 0.68 0.95 1.24 19.11 13.78 10.56 1.63 强推 精测电子 50.43 1.23 1.76 2.37 41.14 28.63 21.25 4.04 强推 英华特 37.64 1.57 2.14 2.91 23.94 17.62 12.96 2.10 强推 东华测试 36.00 1.36 2.01 2.73 26.49 17.91 13.21 6.53 强推 杰普特 48.76 1.48 2.25 3.04 32.85 21.64 16.03 2.39 推荐 浙江鼎力 51.64 3.66 4.19 4.75 14.10 12.32 10.88 3.02 强推 绿的谐波 104.70 0.64 1.10 1.56 163.52 95.46 67.15 8.65 推荐 鼎泰高科 14.54 0.57 0.79 1.04 25.37 18.34 13.99 2.46 强推 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2024年2月2日收盘价 目录 一、行情回顾5 （一）板块行情回顾5 （二）个股行情回顾5 二、行业与公司投资观点6 （一）行业及公司研究报告6 1、鼎泰高科（301377）深度研究报告：全球PCB刀具领先企业，多方向拓展打开公司成长曲线6 2、绿的谐波（688017）深度研究报告：谐波龙头赓续前行：等风来，不如追风去 .............................................................................................................................................7 （二）行业重要新闻8 （三）重点公司动态9 三、重点数据跟踪12 （一）宏观数据12 （二）中观数据13 四、风险提示16 图表目录 图表1主要指数当周日涨跌幅（%）5 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅（%）5 图表3全行业当周涨跌幅（%）5 图表4涨幅前�6 图表5涨幅后�6 图表6机械行业重点公司公告9 图表7制造业PMI指数（%）12 图表8固定资产投资完成额累计同比增速（%）12 图表9全部工业品PPI当月同比（%）12 图表10工业企业产成品存货同比（%）12 图表11我国挖掘机月度销量（台）13 图表12我国挖掘机月销量同比增速（%）13 图表13我国叉车销量（台）13 图表14我国工业企业产成品存货及利润同比（%）13 图表15中国小松开机小时数13 图表16我国挖掘机当月开工小时数13 图表17我国工业机器人月产量（台，%）14 图表18OPEC原油产量及同比增速（千桶/日，%）14 图表19美国活跃钻机数（部）14 图表20我国新能源汽车销量及同比增速（万辆，%）14 图表21我国动力电池装机量及同比增速（GWh，%）15 图表22我国金属切削机床产量及同比增速（万台，%）15 图表23我国金属成形机床产量及同比增速（万台，%）15 图表24日本出口中国大陆机床金额（亿日元）16 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 本周上证综指涨幅为-6.19%，深证成指涨幅为-8.06%，沪深300涨幅为-4.63%。其中，机械（中信）板块涨幅为-12.14%。 机械各子板块中，船舶制造涨幅最大，涨幅为-2.99%；锅炉设备最小，涨幅为-21.14%。 图表1主要指数当周日涨跌幅（%）图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅（%） 上证综指 沪深300 深证成指 机械(中信) 2024/1/302024/1/31 2024/2/1 2024/2/2 船舶制造工程机械高空作业车 叉车服务机器人铁路交通设备其他运输设备矿山冶金机械起重运输设备 基础件其他通用机械 工业机器人及工控…塑料加工机械 光伏设备 电梯金属制品油气装备 其他专用机械 机床设备仪器仪表 纺织服装机械 核电设备3C设备 激光加工设备 锂电设备锅炉设备 2%0% 1% 0% -1% -2% -3% -5% -10% -15% -20% -4% -25% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 本周涨幅最大的是银行，涨幅为-0.54%；涨幅最小的是综合，涨幅为-14.96%；机械行业涨幅为-12.14%。 图表3全行业当周涨跌幅（%） 银行家电煤炭 食品饮料沪深300 电力及公用事业非银行金融农林牧渔石油石化交通运输 钢铁 建材 建筑有色金属 通信汽车 电力设备 医药纺织服装房地产机械 电子元器件 传媒基础化工国防军工商贸零售餐饮旅游轻工制造计算机 综合 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 资料来源：Wind，华创证券 （二）个股行情回顾 个股方面，本周涨幅前�名依次为丰光精密（12.6%）、克来机电（11.8%）、康斯特（7.7%）、山推股份（4.4%）、柳工（0.9%）。 图表4涨幅前� 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 周收盘价 周成交量（万股） 市盈率 430510.BJ 丰光精密 12.6% 23.20 3555 49.4 603960.SH 克来机电 11.8% 14.38 4858 46.2 300445.SZ 康斯特 7.7% 16.65 4294 42.9 000680.SZ 山推股份 4