LPG液化气周报：国际货源偏紧，化工需求走弱

综合分析与交易策略

本周液化气呈现先跌后涨走势，前半周因地缘情绪消退和国家油价偏弱下跌，后半周受油价和天然气价格反弹、仓单压力减轻及下游丙烯和聚丙烯走强带动上涨。国际丙烷货源偏紧，CP价格震荡上行。炼厂供应小幅增多但到港偏少，燃烧需求有支撑，化工需求边际转弱，高丙烷负反馈显现。后市价格将趋于盘整或小幅回调。

策略建议

单边：宽幅震荡；套利：做空液化气和原油价差；期权：观望。

原油市场分析

• 多空交织横盘整理：欧美寒潮短期利好取暖需求；地缘风险缓和；EIA库存超预期增加，IEA预计2026年供应过剩。
• 供应：国产气外放量增加，主营炼厂开工率走高，独立炼厂开工率偏低。
• 需求：化工需求边际转弱，PDH开工率显著下降，MTBE开工率上升。
• 库存：港口库存减少，厂内库存增加，三级站库容区域分化。

核心数据

• PDH开工率：62.25%（下降10.82%）
• MTBE开工率：68.01%（上升0.44%）
• 主营炼厂开工率：78.78%（上升1.54%）
• 独立炼厂开工率：60.75%（下降0.27%）
• EIA原油库存：增加360万桶
• IEA2026年全球石油需求增长：日均93万桶

研究结论

液化气市场短期多空交织，供应增加与需求转弱并存，价格趋于盘整或小幅回调。套利策略建议做空液化气和原油价差，期权策略观望。