第一章 周度核心要点分析及策略推荐
核心观点：
上周市场主要叙事由美联储人事风波转向地缘政治与关税危机，经济数据影响弱化。特朗普称希望哈塞特继续担任白宫顾问引发降息预期走弱，贵金属及风险资产价格短暂回落；但随后特朗普威胁欧洲以获取格陵兰岛，成为市场关注焦点。美元指数疲弱，欧洲长期资本对美元资产信心因地缘政治与财政风险动摇，可能预示全球资本流动格局重塑，贵金属价格在美元走弱背景下强势上涨。
基本面分析：
- 铂金：2026年供需平衡表显示总体紧平衡，需求结构稳定（汽车、化工、首饰领域），投资需求悲观但影响有限，维持基本平衡。未来上破需结构性现货紧张加剧或市场信铂金在特定领域持续高速增长。
- 钯金：由过去十年供需缺口转为供给过剩格局，基本面支撑较弱。
策略推荐：
- 单边：
- 铂金背靠5日均线（600-640）持有多单，下破止损；
- 钯金背靠5日均线谨慎持有多单，注意回调风险。
- 波动大且无夜盘，注意仓位管理。
- 套利：多铂空钯择机入场（价差140-160）。
- 期权：时间价值过高，观望。
第二章 交易、套利数据追踪
广期所数据：
- 铂金：
- 合约持仓28152手（环比-2442手），成交额约707.19亿元；
- 现货套利：
- 对金交所价差4.40元/克（理论成本4.98元/克，无套利）；
- 对伦交所价差76.96元/克（理论成本74.88元/克，可套利）。
- 钯金：
- 合约持仓13665手（环比-1329手），成交额约210.02亿元；
- 现货套利：
- 对长江钯价差15.45元/克（理论成本4.28元/克，可套利）；
- 对伦交所价差72.80元/克（理论成本55.35元/克，可套利）。
第三章 基本面数据追踪
供需预测（WPIC）：
2026年铂金供需基本平衡；需求结构稳定（汽车、化工、首饰），投资需求悲观但影响有限。未来上破需现货紧张加剧或地面库存消化，并增强市场对铂金特定领域高速增长的信心。
CFTC持仓数据（截至1月20日）：
- 铂金：
- 资管机构净多头5498张（环比-2367张）；
- 商业净空头21782张（环比-2024张）。
- 钯金：
- 资管机构净空头255张（环比-239张）；
- 商业净空头2762张（环比-128张）。
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