交换机网络：AI基建的“神经中枢”

交换机网络：AI基建的“神经中枢” glmszqdatemark2026年01月25日 推荐 维持评级 Arista Networks大涨9%。截至美东时间1月22日收盘，Arista Networks大涨9%，主要由于Piper Sandler上调评级及目标价，并指出“公司近一半的业务来自Meta、微软和甲骨文，并预计其下游云厂商的资本开支将继续高速增长”。 以太网交换机占全年交换机总出货量60%。根据IDC统计，2025年第三季度全球以太网交换机销售额同比增加35.2%，达到近147亿美元的历史峰值，其中数据中心交换机贡献了59.5%的市场份额，同比增速高达62%。 GPU芯片厂开始选择以太网。2025年，超以太网联盟（UEC）于6月发布的1.0规范，这为AI和HPC时代重新定义了以太网。此外，向上扩展网络以太网（ESUN）于10月在OCP峰会上推出，而英伟达和思科都发布了用于跨域网络扩展的基于以太网的新产品。 分析师张宁执业证书：S0590523120003邮箱：zhangnyj@glms.com.cn分析师谢致远 行业要闻： 执业证书：S0590525110073邮箱：xiezhiyuan@glms.com.cn DeepSeek新模型曝光：MODEL1代码预示新架构，最快有望2月发布。Gartner：2026年全球AI支出将达到2.5万亿美元。成都星际荣耀火箭基地预计年底亮相，年产20发火箭。 公司动态： 天孚通信：公司发布2025年度业绩预告，2025年预计实现归母净利润18.8~21.5亿元，同比增长40.0%~60.0%；预计实现扣非净利润18.3~21.1亿元，同比增长39.2%~60.4%。 腾景科技：公司签订1280万美元（约8915万元）二维准直器阵列订单，可满足下游OCS光交换机厂商对于不同端口数量规格的准直器阵列产品的定制化需求，为AI算力中心及超大规模光互联网络建设提供关键元器件支持。 投资建议：我们认为AI大模型训练与推理对网络带宽提出了近乎苛刻的要求直接催生了交换机向更高速率的加速迭代。单个AI训练集群往往需要数千台GPU服务器协同工作，而每台GPU服务器至少需要2个以上400G端口实现互联，若采用800G交换机可将分布式计算的通信延迟降低40%，这对大模型训练效率至关重要。继续看好算力板块，建议关注产业链相关企业如交换机网络板块：锐捷网络、中兴通讯；光模块行业：中际旭创、新易盛、天孚通信等。同时看好液冷板块：建议关注英维克、高澜股份等。同时建议关注商业航天板块。 相关研究 1．商业航天事件点评：北京发布未来5年重磅措施，助推商业航天产业发展-2026/01/252．通信行业2026年度投资策略：聚焦AI：算力降本向光而行，应用落地网络先行-2026/01/233．通信行业点评：数据中心温控已进入“模块化”-2025/09/304．通信行业点评：液冷技术再突破，IDC热管理“变纪元”开启-2025/09/285．通信行业点评：海外AI逐步闭环，继续看好AI基建带来高增长-2025/09/24 风险提示：AI需求不及预期、技术加速替代风险、液冷散热技术推广及适配风险。 目录 1 AI重构需求，以太网成为主角..................................................................................................................................32行情回顾：通信板块下跌，卫星通信导航表现相对最优............................................................................................43行业新闻.................................................................................................................................................................54公司新闻.................................................................................................................................................................65投资建议：交换机有望迎来价值重估，持续看好算力板块.........................................................................................76风险提示.................................................................................................................................................................8插图目录.....................................................................................................................................................................9 1AI重构需求，以太网成为主角 以太网交换机占全年交换机总出货量60%。根据IDC统计，2025年第三季度全球以太网交换机销售额同比增加35.2%，达到近147亿美元的历史峰值，其中数据中心交换机贡献了59.5%的市场份额，同比增速高达62%。 交换机出货量高企，本质是AI时代数据流动需求的指数级增长与技术迭代的双重驱动。我们认为，当AI模型参数从百亿级迈向万亿级，单纯堆砌GPU算力已无法解决核心问题，如何让海量数据在分布式集群中低延迟、高带宽传输，成为决定AI训练与推理效率的关键。以太网交换机凭借与生俱来的通用性，兼容互联网骨干网、园区网、边缘计算等多场景和持续升级的横向扩展能力，成为超大规模数据中心的首选。根据IDC统计，3Q25200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s等高端交换机销售额达54.3亿美元，占全球以太网交换市场的37%，而这些高端设备几乎全部交付给数据中心用于AI集群搭建。 以太网的灵活通用性使其成为AI时代首选。我们认为随着超以太网联盟将InfiniBand的核心特性，如数据包喷射、无损传输移植到以太网，并新增拥塞控制、自适应路由等功能，以太网的竞争力进一步强化。而超大规模数据中心不仅用以太网连接GPU节点，更升级前端网络对接存储系统，形成全链路数据传输闭环。 大模型推理量同样刺激交换机向高速迭代。我们认为AI大模型训练与推理对网络带宽提出了近乎苛刻的要求直接催生了交换机向更高速率的加速迭代。单个AI训练集群往往需要数千台GPU服务器协同工作，而每台GPU服务器至少需要2个以上400G端口实现互联，若采用800G交换机可将分布式计算的通信延迟降低40%，这对大模型训练效率至关重要。2024年国内头部云服务商采购中400G端口占比已达35%，2025年该比例提升至50%以上，直接推动高端数据中心交换机单价增长18%-22%。根据IDC预测，2025年全球800G及以上高速率交换芯片占比达28%，到2030年将提升至45%，市场规模突破150亿美元大关。 GPU芯片厂开始选择以太网。2025年，超以太网联盟（UEC）于6月发布的1.0规范，这为AI和HPC时代重新定义了以太网。此外，向上扩展网络以太网（ESUN）于10月在OCP峰会上推出，而英伟达和思科都发布了用于跨域网络扩展的基于以太网的新产品。 我们认为以太网在交换机网络中不断增强的地位进一步印证了“网络架构开放生态”的趋势。我们认为在交换机速率提升叠加流量增长趋势下，交换机主机厂及交换机芯片厂商有望核心受益，建议关注：锐捷网络、盛科通信、中兴通讯。同时ESUN架构的提出也意味着原本由NVLink等封闭互联主导的机柜内部互连，正在被开放的以太网标准重新定义，我们认为光通信也有望向机柜内部渗透，将带来新一轮短距、高密、高速的光互联增量机会。建议关注光模块产业链公司：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、仕佳光子、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技。 2行情回顾：通信板块下跌，卫星通信导航表现相对最优 本周（2026年12月19日-2025年12月23日）上证综指收于4702.50点。各行情指标从强到弱依次为：中小板综>万得全A（除金融，石油石化）>万得全A>创业板综>上证指数>沪深300。通信板块下跌，表现弱于上证综指。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 从细分行业指数看，卫星互联网、液冷服务器、云计算、物联网分别上涨3.6%、3.1%、1.1%、0.8%；IDC接近持平；移动互联网、通信设备、光通信分别下跌0.1%、0.2%、1.4%。 资料来源：ifinD，国联民生证券研究所；注：数据截至北京时间2026年1月23日 资料来源：ifinD，国联民生证券研究所；注：数据截至北京时间2026年1月23日 3行业新闻 DeepSeek新模型曝光：MODEL1代码预示新架构，最快有望2月发布 根据C114通信网，DeepSeek将在今年2月中旬农历新年期间推出新一代旗舰AI模型——DeepSeekV4，将具备更强的写代码能力。1月20日，正值DeepSeek-R1发布一周年之际，有开发者发现DeepSeek在GitHub中更新了一系列FlashMLA代码，横跨114个文件中有28处都提到了未知的“MODEL1”大模型标识符。该标识符与已知的现有模型“V32”（即DeepSeek-V3.2）被并列或区别提及。根据代码上下文分析，“MODEL1”很可能代表一个不同于现有架构的新模型。 Gartner：2026年全球AI支出将达到2.5万亿美元 根据C114通信网，Gartner预测2026年全球人工智能（AI）总支出将达到2.52万亿美元，同比增长44%。其中仅构建AI基础平台就将使2026年AI优化服务器支出增长49%，占到AI总支出的17%。而随着技术供应商继续完善AI基础平台，2026年AI基础设施支出还将增加4010亿美元。 中国AI模型已拿下全球15%份额：上年同期仅1% 根据C114通信网，中国企业开发的生成式AI模型正在迅速崛起，在2025年11月的全球市场份额约为15%，与1年前的1%相比大幅增长。从2024年11月至2025年11月的平均市场份额来看，中国开源AI占13%，在有些周市场份额一度达到3成。 成都星际荣耀火箭基地预计年底亮相，年产20发火箭 根据C114通信网，成都市双流区的星际荣耀可重复使用液体运载火箭生产总部基地建设正高效、稳步推进，预计2026年12月整体竣工，设计产能达年产20发火箭。星际荣耀对基地未来发展有着清晰规划。其中，在建的双流基地核心定位为火箭总装测试与部分箭体生产，将承担双曲线三号火箭总成及环境性实验等核心任务。基地将建设4条装配生产线和2条测试生产线，设计产能为年产20发双曲线三号火箭，并计划在2027年、2028年实现产能的逐年递增。 4公司新闻 路畅科技：1月19日消息，公司发布2025年度业绩预告，2025年预计亏损0.75~1.1亿元，上年同期亏损0.6亿元。扣非净利润预计亏损0.78~1.2亿元，上年同期亏损0.6亿元。 天孚通信：1月20日