2025年度业绩预告点评：深层煤层气先行者扭亏为盈

2026-01-25 袁理,谷玥东吴证券故人

事件与业绩表现：公司发布2025年度业绩预告，实现扭亏为盈，归母净利润预计1.50～2.00亿元，扣非归母净利润1.46亿~1.96亿元，均由2024年的亏损转为盈利。盈利主要在第四季度体现。
业绩驱动因素：天然气产量高增（全年同比增长约98%，年末日产气量突破300万立方米）和政府补助增厚利润（北京中海沃邦确认约1.59亿元补助），核心原因为单方开采成本显著下降。
深层煤层气前景与技术突破：煤层气开采进入深层规模开发阶段，深层资源量是浅层的3倍以上（1500m以深约69万亿方），技术进步有望降低开采成本。公司油气资产单方折耗从2024年的0.85元降至0.53元/方，未来随技术进步和气量上升，单位成本有望进一步下降。
盈利预测与投资评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.58/3.16/5.46亿元，同比增速122%/100%/73%，对应PE31/16/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：政府补贴政策变化、开采进度不及预期、安全经营风险、宏观经济转弱。