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周观点：1月处于政策衔接期，消费者观望情绪较强，上半月车市表现较弱。主要原因是新能源车购置税退坡预期、车企年底促销以及部分地方补贴申请流程细则和申报通道尚未落地。预计随着各省市以旧换新补贴陆续落地和返乡潮带来的首购需求，1月下半月市场热度有望缓慢回升。乘联分会预测，1月第三周全国乘用车日均零售可达5.7万辆，第四周日均零售有望达12.0万辆；1月全月零售量有望达180万，环比-20.4%，同比微增0.3%。
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市场表现：2026年前两周销量表现较淡，主要与车购税免税政策刚截止、各省市2026年以旧换新政策尚未完全落地有关。预计随着补贴细则和补贴通道的启动，以及春节所催生的节前购车需求，2026Q1销量增速有望边际修复，预计同比下滑幅度可能在5%以内。
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机会：看好智能化、出海等主题带来的机会。乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，未来出海将成为长期大主题，预计2026年我国批发端出口总量有望维持双位数增长。随着车企加速推动新一代架构、大算力芯片上车带来智驾使用体验提升，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利。
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投资建议：整车方面，建议关注比亚迪、吉利汽车等；智能化及机器人方面，建议关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、三花智控、拓普集团等。
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关键数据：
- 2026年1月第2周，全国乘用车市场批发销量35.9万辆，同比-28%，环比+48%；新能源乘用车批发量18.1万辆，新能源渗透率50%，同比+4.7pct，环比+6.6pct。
- 2026年1月第2周，全国乘用车市场零售销量35.1万辆，同比-22%，环比+68%；新能源乘用车零售量19.5万辆，新能源渗透率56%，同比+10.7pct，环比+20pct。
- 2025年12月，全国乘用车市场批发278.7万辆，同比-9.3%，环比-6.8%；新能源乘用车批发155.6万辆，同比+3.4%，环比-8.2%；新能源批发渗透率55.8%，同比+6.9pct，环比-0.8pct。
- 2025年12月，全国乘用车市场零售226.9万辆，同比-16.0%，环比+14.0%；新能源乘用车零售133.1万辆，同比+3.1%，环比+9.3%；新能源零售渗透率58.7%，同比+10.9pct，环比-2.6pct。
- 2025年12月，乘用车出口（含整车与CKD）58.8万辆，同比+45.5%，环比-1.0%；新能源车出口27.0万辆，同比+122.9%，环比-1.1%。
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风险提示：行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。
