新股专题：板块震荡活跃走势未改，但性价比的重要性或略有提升

策略类●证券研究报告 新股专题 板块震荡活跃走势未改，但性价比的重要性或略有提升 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：上周，新股次新板块延续震荡活跃走势，但活跃方向可能略有变化，市场对于性价比的关注可能有所升温。短期来看，考虑到本轮新股活跃周期开启时间尚短，且资金交投活跃度依然较高，预计本轮震荡活跃行情有望继续演绎；但考虑到元旦之后情绪回暖颇为急促，部分方向拉升或也较为迅猛，不排除活跃资金接下来将在追逐人气主题和追逐相对性价比之间反复横跳，轮动或将是常态。我们维持之前观点，建议继续积极择机的同时，局部要重视节奏和取舍。 相关报告 活跃周期在途，但短线情绪过热或暗含局部波动风险-华金证券新股周报2026.1.18 新一轮活跃周期预计节后已经开启，但极短线 情绪 或 有过 热 迹象-华 金证 券 新股 周 报2026.1.11数 读IPO系 列 ：2025年 沪 深 新 股 总 结2026.1.7元旦节前交投震荡反复，但短期结构性活跃预 期 有 望 逐 步 增 强-华 金 证 券 新 股 周 报2026.1.3新股次新板块整体延续博弈走势，但局部亮点 可 能 更 为 凸 显-华 金 证 券 新 股 周 报2025.12.28 （1）上周沪深新股次新板块延续活跃走势；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅2.3%，实现正收益占比约70.7%。 （2）随着元旦之后新股活跃周期正式拉开，新股交投热情相对较高，赚钱效应也相对凸显；但同时需要注意的，近一周多，在短线情绪过热扰动之下，新股细分板块间热度切换更为凸显，业绩预期稳健且股价相对平抑的性价比方向、和资金长期关注的人气主题方向似乎形成轮动迹象。短期来看，考虑到本轮新股活跃周期开启时间尚不足1个月，资金交投活跃预期也暂未改变，叠加监管呵护慢牛及优质新股陆续上市，我们倾向于认为当前新股次新板块总体或将继续维持震荡向上活跃走势；只是结构性上，由于经历了元旦之后情绪过热带来的急剧拉升、新股板块整体难言估值洼地，活跃资金或将在追逐人气主题和追逐相对性价比之间反复横跳，跟随热点事件预期变化、轮动反复或将是常态；依然建议积极灵活择机，同时继续强调把握好主题轮动节奏或高低切轮动节奏。。 （3）具体方向上，一方面，资金长期聚焦的科技方向或依然是重点，对于算力AI、机器人、商业航天等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力主题产业链，持续保持关注并积极寻找具备业绩支撑的标的，适度配合高低切；另一方面，对于人气阶段性关注但近期表现较为平抑的主题行业，或可把握节奏适度轮动布局，包括创新药、新消费、新型能源等。 （4）本周可能即将上市的新股：农大科技、恒运昌、振石股份等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有4只新股网上申购；其中，2只为主板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为19.1X，平均网上申购中签率为0.0481%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的北证新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周北证新股上市首日平均涨幅约168.2%，比较此前交易周北证新股科马材料超过300%的上市首日涨幅，可能首日交投热情有所下降。但具体来看，可能主要是行业差异及上市时间市场风险偏好差异所致。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市北证新股首日之后平均涨幅约-2.9%；可能来说，虽然首日再定价极致程度略有缓和，但当前新股整体首日定价还是相对充分，上市短暂交易日休整压力或还是值得警惕。 （3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为2.3%，其中约有70.7%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为0.8%，其中约有65.5%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于AIDC、智能电网、资源金属等主题产业链新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于此前曾有较为活跃表现的半导体材料、AI应用等人气产业链部分新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有5只新股完成申购待上市；其中，1只科创板、2只主板、2只北证。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创板新股发行市盈率为44.1X、待上市主板新股平均发行市盈率为23.7X。当前，考虑到新股首日再定价总体依然较为充分，即期新股上市短暂交易日可能依然需要适度警惕可能的承压波动风险；但值得注意的，市场风险偏好波动近期有所加大，假设整体市场风险偏好出现急剧回暖或新股所在行业主题风险偏好出现升温，即期新股的交投弹性或也应当重视。 （2）本周有3只新股将开启申购；其中，2只科创板、1只主板。由于新股发行定价总体保持克制，叠加市场交投意愿相对活跃，新股申购赚钱效应有望继续维持，建议积极关注。 （3）本周有3只新股将开启询价；其中，2只科创板、1只主板。电科蓝天是我国宇航电源核心供应商、宇航电源在国内市场覆盖率达到50%，易思维是我国汽车制造机器视觉设备龙头供应商，林平发展是我国从事瓦楞纸和箱板纸循环经济生产的代表性供应商，建议定价合理前提下适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入天溯计量、新广益。 （2）短期来看，我们观点暂时未变，本轮活跃周期已经开启，略微拉长，具备估值性价比和具备热点事件催化的新股次新标的有望轮番震荡活跃。具体标的上，建议适当关注包括同宇新材、丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：板块震荡活跃走势未改，但性价比的重要性或略有提升............................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给总体稳定克制，但结构上创业板发行比例或略有下降...............................5（二）新股上市表现：首日交投意愿略有平抑，二级交投总体保持震荡活跃..............................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2025年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年1月25日）....................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年4月以来上市新股板块）....................................................