电力行业周报：25Q4电力持仓已至低点，南网2026计划固投1800亿

25Q4电力持仓已至低点，南网2026计划固投1800亿 本周行情回顾：本周（1.19-1.23）上证指数报收4136.16点，上涨0.84%，沪深300指数报收4702.5点，下跌0.62%。中信电力及公用事业指数报收3177.58点，上涨2.24%，跑赢沪深300指数2.86pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14。个股方面，电力及公用事业板块上市公司大部分上涨。 增持（维持） 本周行业观点： 25Q4主动型基金对电力及公用事业行业持仓小幅回落，指数型基金持仓小幅回升。根据我们对基金重仓持股统计，2025年Q4末主动型基金对电力及公用事业板块持仓占比为0.61%，同比降低1.31pct，环比Q3减少0.03pct；指数型基金对电力及公用事业板块持仓占比为1.77%，同比降低1.35pct，环比Q3增长0.02pct；合并计算后，两类型基金对电力及公用事业板块持仓占比为1.18%，整体与Q3相比变化不大。 2025Q4主动型基金配置变动：从流通股占比变动来看，获增配的前五名标的为建投能源（+1.00pct）、中闽能源（+0.35pct）、京能电力（+0.29pct）、内蒙华电（+0.25pct）、华能国际（+0.20pct），获减配前五标的为新天然气（-0.46pct）、大唐新能源（-0.39pct）、华电国际电力股份（-0.35pct）、福能股份（-0.33pct）、华电国际（-0.28pct）。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 2025Q4指数型基金配置变动：从流通股占比变动来看，获增配前五标的为南网储能（+0.24pct）、长江电力（+0.12pct）、三峡能源（+0.12pct）、中国核电（+0.12pct）、华能国际（+0.11pct），获减配最多标的为申能股份（-0.53pct）。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com ➢南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高。南方电网公司2026年安排1800亿元固定资产投资，是其资本开支连续第五年创下历史新高，相较2025年的1750亿元和2024年的1730亿元稳步增长，过去五年年均增速达9.5%。从投资结构看，资金将重点投向三个领域：新型电力系统建设、战略性新兴产业发展以及优质供电服务提升。其中，大规模设备更新和数智化改造投资不低于506亿元，直接服务于电网的智能化升级；同时，投资将支撑南方区域当年新增4000万千瓦新能源装机的并网与消纳，推动能源转型。 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 计划一方面呼应能源结构转型，另一方面卡位AI基础设施赛道。一方面，计划呼应国家双碳目标与新型电力系统建设规划，推动阳江三山岛海上风电柔直工程等项目建设；投资约532亿元建设藏粤直流等跨区工程，引入区外清洁电力，优化能源配置；另一方面，敏锐卡位了AI时代算力竞争的基础设施赛道，构建智能高效的电网，确保未来算力中心的绿色稳定电力供给。 相关研究 1、《电力：2025年全社会用电增速5%，12月火电发电降幅收窄》2026-01-202、《电力：“十五五”国网投资4万亿元，2025全社会用电量增长5.0%》2026-01-183、《电力：2026绿证交易价格有望提升，微电网建设指南约束园区消纳》2026-01-11 投资建议：25Q4主动型基金对电力及公用事业行业持仓小幅回落，指数型基金持仓小幅回升，持仓占比基本处于底部，后续占比提升可能性较大。建议关注有红利化高股息火电龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。建议关注风电、光伏板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 内容目录 1.本周行业观点......................................................................................................................................41.125Q4电力持仓已至低点，南网2026计划固投1800亿...................................................................41.2火电：煤价下降至691元/吨........................................................................................................51.3水电：1月23日三峡入库流量上升15.85%，出库流量同比上升12.78%.........................................71.4绿电：硅料价格不变，主流硅片价格持平......................................................................................81.5碳市场：交易价格较上周上升3.18%............................................................................................92.本周行情回顾.....................................................................................................................................103.行业资讯............................................................................................................................................113.1行业要闻...................................................................................................................................113.2重点公司公告............................................................................................................................13风险提示..............................................................................................................................................13 图表目录 图表1：25Q4主动型基金持仓小幅回落，指数型基金持仓有所回升...........................................................4图表2：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）..........................................................................5图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨）....................................................................................................5图表4：沿海8省电厂-库存（万吨）......................................................................................................5图表5：沿海8省电厂-日耗（万吨）......................................................................................................5图表6：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）...........................................................................6图表7：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）...............................................................................6图表8：火电发电量（单位：亿千瓦时）.................................................................................................6图表9：火电新增装机量（单位：万千瓦）..............................................................................................6图表10：火电平均利用小时数（单位：小时）.........................................................................................6图表11：火电投资完成额（单位：亿元）...............................................................................................6图表12：三峡入库流量（立方米/秒） .....................................................................................................7图表13：三峡出库流量（立方米/秒） .....................................................................................................7图表14：水电发电量（单位：亿千瓦时）...............................................................................................7图表15：水电新增装机量（单位：万千瓦）............................................................................................7图表16：水电平均利用小时数（单位：小时）..........