保险Ⅱ行业点评报告：政策引导+行协牵头，保险业布局康养领域进程再加速

核心观点与关键数据

• 事件背景：2026年1月22日，保险公司在康养领域发布多项消息，预示“保险+康养”模式加速发展。
• 行业层面：
  • 中国保险行业协会推动商业健康险高质量发展，近10年商业健康险年均复合增长率超20%，产品数量超1.1万个。
  • 2025年商业健康险对创新药械赔付约147亿元，年复合增长率达70%，涵盖肿瘤靶向药、质子重离子疗法等高价值技术。
  • 精算师协会推进商业医疗保险净成本表编制，加强医药行业协作，为科学定价提供基础。
• 政策层面：
  • 上海金融监管局发布《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》，提出20条举措，包括参与养老金基金管理、推动个人养老金账户增长、支持养老产业长期资金等。
• 头部公司布局：
  • 国寿寿险、人保健康等成立专业健康管理子公司，泰康、新华、平安等险企已设立类似机构，构建康养服务生态。
• 市场与估值：
  • 预计保险机构将加快康养领域布局，通过“保险产品+康养服务”模式开辟第二增长曲线。
  • 负债端预定利率下调+分红险转型优化成本，资产端十年期国债收益率回落至1.84%，估值处于历史低位（2026E 0.61-0.83倍PEV、1.10-2.19倍PB）。

研究结论

• 行业评级：维持“增持”评级，预计市场需求旺盛，利差损压力缓解，估值有较大上行空间。
• 风险提示：长端利率趋势性下行、新单增长不及预期。

康养生态战略模式

• 泰康保险：重资产布局养老社区，医养融合，已在全国37城布局47家。
• 中国平安：轻资产重服务，整合社会资源，覆盖全国85个城市，布局6个项目。
• 中国人寿：轻重结合，推进养老社区建设，已布局19个机构养老项目。
• 中国太保：已建成15个城市15个“太保家园”养老社区。
• 中国太平：稳步推进生态圈建设，覆盖全国28省63市，25H1新增养老社区资格1.7万个。