原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）IEA月报将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日。（2）印度信实工业在暂停一个月后将于二月和三月再次获得俄罗斯石油。（3）哈萨克斯坦卡沙甘油田因CPC输油管瓶颈，首次将原油转供国内市场。 市场焦点 （1）美国至1月16日当周EIA原油库存360.2万桶，预期113.1万桶，前值339.1万桶。（2）美国至1月16日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存147.8万桶，前值74.5万桶。（3）美国至1月16日当周EIA战略石油储备库存80.6万桶，前值21.4万桶。 重点数据 本周原油市场缺乏持续驱动因素，地缘政治的不确定性导致行情方向不明，盘面整体呈现宽幅震荡。美国总统特朗普暗示不会军事干预伊朗，令地缘风险降温、盘面回落；但美国仍在中东持续进行军事集结，地缘紧张再度升温的风险依然存在，市场担忧情绪对价格形成支撑。后续来看，在基本面驱动减弱的背景下，地缘政治将主导短期油价走势。OPEC+暂停一季度增产计划，叠加全球原油产量环比下降，供应端在预期与现实层面均趋于收紧，对盘面构成支撑；但中长期供应过剩的格局并未扭转，继续压制油价反弹空间。地缘方面，虽然紧张局势暂时缓和，但风险并未消除，美国加快在中东的军事部署，预计市场短期焦点仍将集中于地缘局势演变。鉴于不确定性较高，盘面波动可能加剧，建议持续关注地缘政治动向。 主要观点 交易策略 建议先观望。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 地缘风险短暂回落但并未消除 Ø中东局势再度紧张：据最新消息，由于与伊朗关系的高度紧张，美国正在向中东地区增派兵力。据央视新闻，十多架F-15E“攻击鹰”战斗机18日从英国起飞前往中东地区；另有C-17“环球霸王”III运输机从英国飞往中东执行任务。“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰战斗群也已经穿过马六甲海峡，继续驶向中东地区。 Ø特朗普表示暂不会对欧洲征收关税：当地时间1月22日，特朗普在其社交媒体“真实社交”发文称，基于他与北约秘书长马克·吕特的会晤，他们已经就格陵兰岛乃至整个北极地区的未来合作框架达成了一致。如果这项方案最终得以落实，将对美国和所有北约成员国都大有裨益。特朗普表示将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。 Ø委内瑞拉已向美国移交原油：美国总统特朗普称上周我们从委内瑞拉获取了5000万桶原油。据两位消息人士周三透露，瓦莱罗能源公司购买了一批委内瑞拉原油。这家墨西哥湾沿岸的美国炼油商根据华盛顿与加拉加斯达成的协议，首次购买委内瑞拉原油。该协议旨在购买至多5000万桶委内瑞拉原油。其中一位消息人士称，瓦莱罗从贸易公司维多集团（Vitol）购得这批原油。两位消息人士还表示，这批原油以较布伦特原油约8.50至9.50美元的价格折价，交付至美国墨西哥湾沿岸地区。 PART 03宏观分析 IEA上调全球供应、需求增长预期 ØIEA上调全球供应、需求增长预期：国际能源署（IEA）在最新公布的报告中，上调了对全球石油需求增长的预测，原因是经济前景改善以及原油价格下降，但该机构同时警告称，供应量仍预计会超过需求量。该机构将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日；将2026年石油需求平均增长预测上调至93万桶/日，此前预测为86万桶/日。将2026年非欧佩克+供应增长预测从120万桶/日上调至130万桶/日。IEA认为12月全球石油供应的进一步减少继续削减了自2025年年初以来积累的市场过剩部分。 ØIEA预期一季度供应过剩：IEA认为除非出现重大供应中断，否则在炼油厂进入检修季的情况下，2026年第一季度很可能出现显著的供应过剩。 Ø俄罗斯原油产量环比回升：IEA月报内容显示，俄罗斯12月原油产量从11月的900万桶/日增至956万桶/日。俄罗斯12月石油和燃料出口收入增至113.5亿美元，高于11月的111亿美元。 供应端：美国原油产量环比减少 Ø据EIA数据，截止1月16日当周美国国内原油产量环比减少2.1万桶至1373.2万桶/日。美国原油产量环比小幅下降，预计随着下游需求步入淡季，美国原油产量仍面临阶段性下降的压力。 供应端：美国石油钻井总数小幅增加预计维持低位运行 Ø据贝克休斯数据，截止1月16日当周美国国内原油钻井总数410口，前值为409口。美国钻井总数环比小幅增加，但整体仍维持近几年低位，一方面缘于美国石油资本开支收缩及美国页岩油股东策略调整，另外一方面受低油价的影响，美国页岩油股东回报未出现明显改善，预计石油钻井总数仍维持低位运行。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比下降炼厂进入检修周期 Ø据EIA数据，美国至1月16日当周美国炼油厂的开工率为93.3%，环比回升2个百分点。本周美国炼厂开工率环比下降，数据显示，美国炼厂开始进入季节性检修周期，一季度美国炼厂开工率面临季节性下降的压力。 需求：欧洲16国炼厂开工率面临季节性下降的压力 Ø12月份欧洲16国炼厂开工率为85.78%，环比回升2.02个百分点，欧洲16国炼厂开工率面临季节性下降的压力。 需求：中国主营炼厂开工率回升地炼开工率出现拐点 Ø截止1月22日，国内主营炼厂开工率为78.78%，较上一统计周期回升1.54个百分点，主营炼厂开工率有望逐步抬升。Ø截止1月22日，国内地方独立炼厂开工率为60.75%，较上一统计周期下降0.26个百分点，同比增加1.23个百分点。Ø后续来看，国内主营炼厂及地炼开工率将出现分化，主营炼厂开工率有望迎来季节性回升，地炼经过下半年的产能爬坡后，在春节前逐步进入季节性下降的阶段。 利润：国内炼厂利润环比下降 Ø截止1月23日，国内主营炼厂综合炼油利润761.48元/吨，较上一统计周期下降0.86元/吨。Ø截止1月23日，国内地方独立炼厂综合炼油利润254.37元/吨，较上一统计周期下降24.89元/吨。 库存：EIA原油商业库存环比增加 Ø据EIA报告，美国至1月16日当周EIA原油库存360.2万桶，预期113.1万桶，前值339.1万桶。 Ø据EIA报告，美国至1月16日当周EIA战略石油储备库存80.6万桶，前值21.4万桶。Ø后续来看，美国炼厂季节性检修将导致炼厂开工率承压，在原油产量处于历史高位的背景下，炼厂开工率下降将导致库存面临累库的压力。 库存：美国库欣地区库存增加汽油库存增加 Ø据EIA报告，美国至1月16日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存147.8万桶，前值74.5万桶。Ø据EIA报告，美国至1月16日当周EIA汽油库存为256.99百万桶，较上一统计周期增加597.7万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比回升 Ø截止1月21日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为25.37美元/桶，本周裂解价差环比回升，主要是缘于炼厂开工率环比下降，汽油库存逐步进入去库周期，下游需求回暖支撑美国原油裂解价差回升。 PART 05后市研判 本周原油市场缺乏持续驱动因素，地缘政治的不确定性导致行情方向不明，盘面整体呈现宽幅震荡。美国总统特朗普暗示不会军事干预伊朗，令地缘风险降温、盘面回落；但美国仍在中东持续进行军事集结，地缘紧张再度升温的风险依然存在，市场担忧情绪对价格形成支撑。后续来看，在基本面驱动减弱的背景下，地缘政治将主导短期油价走势。OPEC+暂停一季度增产计划，叠加全球原油产量环比下降，供应端在预期与现实层面均趋于收紧，对盘面构成支撑；但中长期供应过剩的格局并未扭转，继续压制油价反弹空间。地缘方面，虽然紧张局势暂时缓和，但风险并未消除，美国加快在中东的军事部署，预计市场短期焦点仍将集中于地缘局势演变。鉴于不确定性较高，盘面波动可能加剧，建议持续关注地缘政治动向。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。