周度要点小结
- 观点：贵金属市场延续上行态势，格陵兰岛事件助推避险情绪走高，海内金银价格创历史新高。美国宏观数据符合预期，市场维持美联储下半年降息预期。贵金属整体看多逻辑未松动，中长期逢低布局，短期注意高位回调风险。
- 运行区间：伦敦金关注5000-4700美元/盎司，伦敦银关注100-80美元/盎司。
期现市场
- 价格表现：截至2026-01-23，沪银主力2604合约报24965元/千克，周涨11.04%；沪金主力2604合约报1115.64元/克，周涨8.07%。
- ETF持仓：SLV白银ETF持仓量环比减少0.90%，至16104吨；SPDR黄金ETF持仓量环比增加0.51%，至1079.66吨。
- 期货持仓：COMEX黄金净持仓环比增加10.40%，至251238张；COMEX白银净持仓环比增加9.53%，至32060张。
- 基差变化：沪金主力合约基差报-14.58元/克，沪银主力合约基差报-430元/千克，基差周环比走弱。
- 库存变化：COMEX黄金库存环比减少0.19%，至36144279.82盎司；上期所黄金库存环比增加2.46%，至100053千克。COMEX白银库存环比减少2.5%，至426476499盎司；上期所白银库存环比增加1.10%，至626843千克。
白银产业情况
- 进口数据：截至2025年12月，中国白银进口数量环比增加27.03%，至334742.41千克；银矿砂及其精矿进口数量环比增加32.29%，至239325381千克。
- 下游需求：集成电路产量持续抬升，当月同比增速为12.9%。
白银供需情况
- 供需格局：呈现紧平衡格局，工业需求上升，硬币与净条需求下降，投资需求转正。
- 供需缺口：截至2024年底，缺口为-148.9百万盎司，环比下降26%。2025年预计供需缺口收窄至约-70百万盎司，环比减少53%。
黄金供需情况
- 投资需求：黄金ETF投资需求大幅抬升。
- 央行购金：新兴国家央行延续购金态势。
宏观数据
- 美元指数：本周震荡走弱。
- 美债利差：10Y-2Y美债利差小幅走阔。
- 黄金波动率：CBOE黄金波动率大幅走高。
- 通胀平衡利率：本周小幅反弹。
- 央行购金：2026年1月中国及土耳其央行分别购金约0.93吨和3.0吨。
