公募基金2025年四季度持仓有哪些看点？

2026年01月23日 核心观点 分析师 ⚫股 票 仓 位 环 比 下 降，其 中A股仓 位延 续 上 行：2025年 第 四 季 度 末 ，主 动 偏股 型 基 金 持 有 股 票 市 值3.39万 亿 元 ， 较 第 三 季 度 末 减 少0.19万 亿 元 。 其 中 ，A股 市 值2.91万 亿 元 ，减 少0.08万 亿 元 。资 产 配 置 结 构 中 ，股 票 仓 位环 比 下降1.40个 百 分 点 至84.22%， 依 然 处 于2005年 以 来 历 史 高 位 水 平 。 其 中 ，A股 在 资 产 配 置 中 的 占 比 延 续 上 行 ，上 升0.66个 百 分 点至72.18%。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫A股 板 块 分 布 与 风 格 配 置：（1）统 计A股 重 仓 股 ， 从 板 块 分 布 来 看 ，2025年 第 四 季 度 ，创 业 板的配 置 比 例 由23.62%上 升 至24.83%，上 升 了1.21个 百分 点 。而 其 他 板 块 配 置 比 例 均 下 滑 ，其 中 ，科 创 板、主 板 、北 证 的配 置 比 例分别下 降 了0.93、0.23、0.06个 百 分 点。（2）大盘 风 格 的 持 股 市 值 占 比 上 升1.24个 百 分 点 ， 而 小 盘 风 格 下 降0.38个 百 分 点。 从 五 大 风 格 指 数 分 类 来 看 ，周 期风 格 的 持 股 市 值 占 比 上 升3.23个 百 分 点 ， 金 融风 格、 稳 定 风 格 也 分 别 上 升0.75、0.02个 百 分 点 。而 成 长风 格、消 费 风 格 分 别 下 滑2.36、1.62个 百 分 点。 周美丽：zhoumeili_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070002 ⚫A股 行 业 配 置：（1）一 级 行 业 配 置 上 ，18个 一 级 行 业 的 持 股 市 值 占 比 环 比 增长 ，其 中 ，有 色 金 属 、通 信 、非 银 金 融 、基 础 化 工 、机 械 设 备 行 业 占 比 上 涨 超0.5个 百 分 点。整 体 来 看 ，通 信 、有 色 金 属 、汽 车 行 业 获 得 主 动 偏 股 型 基 金 明显 加 仓 且 处 于 超 配 状 态 。非 银 金 融 、机 械 设 备 、基 础 化 工 、交 通 运 输 、钢 铁 等行 业 热 度 提 升 但 仍 处 于 低 配 状 态。 （2） 二 级 行 业 配 置 上 ， 从 持 股 市 值 占 比 变动 来 看 ，增 持 前 十 的 行 业 分 别 为 通 信 设 备 、工 业 金 属 、保 险 Ⅱ 、元 件 、能 源 金属 、通 用 设 备 、化 学 制 品 、小 金 属 、航 空 机 场 、电 网 设 备 。而 消 费 电 子 、电 池 、化 学 制 药 、 半 导 体 、 游 戏 Ⅱ 等 二 级 行 业 减 仓 明 显 。 相关研究 2026-01-06，如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇2025-12-28，节奏看“水”，集中靠“质”——2026年港股市场投资展望2025-12-11，2025年12月中央经济工作会议对投资的启示：向新向优2025-12-08，12月中央政治局会议对投资的启示2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》 ⚫港 股 市 场 配 置：2025年四季 度 末 ，主 动 偏 股 型 基 金 重 仓 股 中 ，港 股 市 场 的 配置 比 例 为16.10%，环 比 下 降 了3.09个 百 分 点 。港 股 一 级 行 业 中 ，材 料 业持 股市 值 占 比 提 升 了2.42个 百 分 点 ， 金 融 业 持 股 市 值 占 比 则 提 升 了2.33个 百 分点 。 信 息 技 术 业 持 股 市 值 占 比 环 比 下 降 了3.20个 百 分 点 ， 可 选 消 费 业 持 股 市值 占 比 环 比 下 降 了2.89个 百 分 点 。 ⚫重 仓 个 股 情 况：（1） 选 取 主 动 偏 股 型 基 金 持 股 总 市 值 前 二 十 的 个 股 ， 其 中 ，A股 有17只 ，港 股 有3只 。与三 季 度 末 相 比，2025年 四季 度 末 的 前 二 十 只 个股 中 ，电 子、非 银 金 融行 业 标 的 数 量各增 加1只 ，电 力 设 备 、医 药 生 物行 业 标的 数 量 各减 少1只。（2）增 持 前 十 的 个 股 分 别 为中 际 旭 创、 东 山 精 密 、 中 国平 安 、新 易 盛 、生 益 科 技 、紫 金 矿 业 、云 铝 股 份 、思 源 电 气 、天 华 新 能 、中 矿资 源 。其 中 ，有 色 金 属 行 业 有3只 ，通 信 、电 子 、电 力 设 备 行 业 各 有2只 。减仓 前 十 的 个 股 分 别 为工 业 富 联 、 阿 里 巴 巴-W(HK)、 宁 德 时 代 、 亿 纬 锂 能 、 腾讯 控 股(HK)、中 芯 国 际(HK)、立 讯 精 密 、小 米 集 团-W(HK)、分 众 传 媒 、信 达生 物(HK)。其 中 ，电 子 行 业 有4只 ，电 力 设 备 、传 媒 行 业 各 有2只。（3）主动 偏股 型 基 金 重 仓 个 股 集 中 度 窄 幅 波 动 。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog 一、主动偏股型基金A股仓位延续上行......................................................................................................3二、A股板块分布与风格配置...................................................................................................................4（一）创业板配置比例持续上升..................................................................................................................4（二）持仓风格偏向周期...........................................................................................................................4三、A股行业配置：重点加仓通信、有色金属行业........................................................................................5四、港股市场配置：材料业、金融业显著加仓..............................................................................................8五、重仓个股情况：集中度窄幅波动........................................................................................................10六、风险提示......................................................................................................................................11 一、主动偏股型基金A股仓位延续上行 回 顾2025年 第 四季 度 行 情 ，A股 市 场 震 荡整 理，主 要 宽 基 指 数 表 现 分 化 。全A指 数上 涨0.97%，上 证 指 数（+2.22%） 、上 证50（+1.41%）跑 赢 全A指 数，中 证1000（+0.27%）也录 得 上 涨。而科 创50（-10.10%）、北 证50（-5.77%）跌 幅 靠 前。港 股 市 场 震 荡 回 调 ，恒 生 科 技 指 数（-14.69%）跌 幅 显 著 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 篇 报 告 选 取Wind开 放 式 基 金 分 类 中 的 四 类 主 动 偏 股 型 基 金 作 为 分 析 重 点 ，包 括 普 通 股 票 型 、偏 股 混 合 型 、 平 衡 混 合 型 和 灵 活 配 置 型 。2025年 第四季 度末， 主 动 偏 股 型 基 金 持 有 股 票 市 值3.39万 亿 元 ，较 第三季 度 末减 少0.19万 亿 元 。其 中 ，A股 市 值2.91万 亿 元 ，减 少0.08万 亿 元 。资 产 配置结 构中 ， 股 票 仓 位 环 比下 降， 由三季 度 末 的85.62%，下 降1.40个 百 分 点 至84.22%，依 然处 于2005年 以 来 历 史 高 位 水 平 。 其 中 ，A股 在 资 产 配 置 中 的 占 比延 续 上 行， 由三季 度 末 的71.52%上 升至72.18%，上 升了0.66个 百 分 点 。 四 类 主 动 偏 股 型 基 金 的 股 票 仓 位均 下 降， 其 中 ， 普 通 股 票 型 、偏 股 混 合 型 、平 衡 混 合 型 、 灵 活 配 置 型 基 金 的 仓 位 分 别下 降1.25、1.40、0.54、1.40个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、A股板块分布与风格配置 （一）创业板配置比例持续上升 统 计 主 动 偏 股 型 基 金 的A股 重 仓 股 ，从 板 块 分 布 来 看 ，创 业 板的 配 置 比 例持 续上升 ，科 创 板的配 置 比 例明 显下 滑 。具 体 来 看 ，2025年 第四季 度 ，创 业 板 的 配 置 比 例 由23.62%上 升 至24.83%，上升 了1.21个 百 分 点。 而其 他 板 块 配 置 比 例 均 下 滑 ，第四季 度 末 ，科 创 板 的 配 置 比 例为16.41%，较第三季 度 末下 降 了0.93个 百 分 点，主 板 的配 置 比 例下 降了0.23个 百 分 点 ， 已 是 连 续 第六个 季 度 下降，北 证 的 配 置 比 例 也下