公募基金三季度持仓有哪些看点？

2025年10月30日 核心观点 分析师 ⚫股 票 仓 位明 显 提 升：2025年 第 三 季 度 ，主 动 偏 股 型 基 金 持 有 股 票 市 值3.58万亿 元 ，环 比增 加0.63万 亿 元 。 其 中 ，A股 市 值2.99万 亿 元 ， 增 加0.54万 亿元 。 资 产 配 置 结 构 中 ， 股 票 仓 位 由 二 季 度 末 的84.24%上 升 至85.62%， 处 于2005年 以 来 历 史 高 位 水 平 。 其 中 ，A股 在 资 产 配 置 中 的 占 比 逆 转 了 此 前 连 续三 个 季 度 的 下 降 态 势 ， 由 二 季 度 末 的70.05%上 升 至71.52%。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫A股 板 块 分 布 与 风 格 配 置：（1）统 计A股 重 仓 股 ， 从 板 块 分 布 来 看 ， 第 三季 度 ，创 业 板 的 配 置 比 例 由18.93%上 升 至23.62%，上 升 了4.70pct，科 创 板的 配 置 比 例 上 升2.07pct。而 主 板 的 配 置 比 例 为58.73%，环 比下 降6.67pct，已 是 连 续 第 五 个 季 度 下 降，北 证 的 配 置 比 例 也 环 比 下 降0.10pct。（2）大 盘风 格 的 持 股 市 值 占 比环 比上 升2.54pct，而 小 盘 风 格 下 降0.57pct。从 五 大 风格 指 数 分 类 来 看 ， 成 长 风 格 的 持 股 市 值 占 比环 比上 升12.27pct。 其 他 风 格 的配 置 比 例 均 出 现 下 滑 ， 特 别 是 消 费 风 格 环 比 下 降5.62pct。 周美丽：zhoumeili_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525070002 ⚫A股 行 业 配 置：（1）一 级 行 业 配 置 上 ，7个 一 级 行 业 的 持 股 市 值 占 比 环 比 增长 ，其 中 ，电 子 、通 信 、电 力 设 备 、有 色 金 属 、传 媒 行 业 占 比 上 涨 超0.5个 百分 点 。整 体 来 看 ，电 子 、通 信 、电 力 设 备 、传 媒 等 科 技 成 长 板 块 获 得 主 动 偏 股型 基 金 的 明 显 加 仓 ，价 格 上 涨 带 动 有 色 金 属 行 业 配 置 热 度 上 升 。非 银 金 融 、石油 石 化 、 煤 炭 等 行 业 热 度 提 升 但 仍 处 于 低 配 状 态 。 （2） 二 级 行 业 配 置 上 ， 从持 股 市 值 占 比 变 动 来 看 ，增 持 前 十 的 行 业 分 别 为 通 信 设 备 、消 费 电 子 、半 导 体 、电 池 、元 件 、工 业 金 属 、游 戏 Ⅱ 、光 伏 设 备 、能 源 金 属 、医 疗 服 务。而 白 色 家电 、 城 商 行 Ⅱ 、 白 酒 Ⅱ 、 化 学 制 药 、 股 份 制 银 行 Ⅱ 等 二 级 行 业 减 仓 明 显 。 相关研究 2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产——美联储9月议息会议决议解读2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？2025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响如何？——基金销售费用管理新规点评2025-09-07，港股2025中报业绩点评：盈利能力改善支撑港股上涨2025-09-05，A股中报业绩有哪些看点？2025-08-31，当前A股市场的几点思考2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五”规划展望系列 ⚫港 股 市 场 配 置：2025年 三 季 度 末 ，主 动 偏 股 型 基 金 重 仓 股 中 ，港 股 市 场 的 配置 比 例 为19.19%，环 比 下 降 了0.72个 百 分 点 。港 股 一 级 行 业 中 ，医 疗 保 健 业持 股 市 值 占 比 提 升 了3.14个 百 分 点 ，材 料 业 持 股 市 值 占 比 则 提 升 了1.61个 百分 点 。 而 通 讯 服 务 业 持 股 市 值 占 比 环 比 下 降 了3.06个 百 分 点 ， 金 融 业 持 股 市值 占 比 环 比 下 降 了1.12个 百 分 点 。 ⚫重 仓 个 股 情 况：（1） 选 取 主 动 偏 股 型 基 金 持 股 总 市 值 前 二 十 的 个 股 ， 其 中 ，A股 有17只 ，港 股 有3只 。与 二 季 度 末 相 比 ，2025年 三 季 度 末 的 前 二 十 只 个股 中 ，电 子 行 业 标 的 数 量 增 加3只 ，电 力 设 备 行 业 增 加2只 ，食 品 饮 料 行 业 减少2只 ， 医 药 生 物 、 银 行 、 轻 工 制 造 行 业 各 减 少1只。 （2）增 持 前 十 的 个 股分 别 为 中 际 旭 创 、新 易 盛 、工 业 富 联 、阿 里 巴 巴-W(HK)、宁 德 时 代 、寒 武 纪-U、立 讯 精 密 、中 芯 国 际(HK)、亿 纬 锂 能 、沪 电 股 份 。其 中 ，电 子 行 业 有5只个 股 ，通 信 、电 力 设 备 各 有2只 ，商 贸 零 售 有1只 。减 仓 前 十 的 个 股 分 别 为 小米 集 团-W(HK)、 美 的 集 团 、 顺 丰 控 股 、 招 商 银 行 、 美 团-W(HK)、 格 力 电 器 、长 江 电 力 、比 亚 迪 、江 苏 银 行 、泡 泡 玛 特(HK)。其 中 ，家 用 电 器 、银 行 各 有2只 。（3） 主 动 偏股 型 基 金 重 仓 个 股 集 中 度 整 体 上 升。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog 一、主动偏股型基金股票仓位明显提升.......................................................................................................3二、A股板块分布与风格配置...................................................................................................................4（一）双创板块配置比例加速上升...............................................................................................................4（二）持仓风格偏向成长...........................................................................................................................4三、A股行业配置：重点加仓电子、通信行业..............................................................................................5四、港股市场配置：医疗保健业显著加仓....................................................................................................8五、重仓个股情况：集中度整体上升........................................................................................................10六、风险提示......................................................................................................................................11 一、主动偏股型基金股票仓位明显提升 回 顾三季 度 行 情 ，在科 技板 块 受 益 于政 策 与 产 业 双 重 催 化 ， “ 反 内 卷 ” 政 策加 码改 善 企 业 盈 利预 期，叠 加 美 联 储 降 息 预 期 升 温 带 动 全 球 流 动 性 宽 松的 环 境 下 ，A股 市 场 呈 现 震 荡 向 上 走 势， 科 技板 块 行 情更 为突 出。主要 宽 基 指 数 中 ，全A指 数 上 涨19.46%，创 业 板 指 、科 创50表 现 领 先 ，累 计涨 幅 在50%左 右。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 篇 报 告 选 取Wind开 放 式 基 金 分 类 中 的 四 类 主 动 偏 股 型 基 金 作 为 分 析 重 点 ，包 括 普 通 股 票 型 、偏 股 混 合 型 、 平 衡 混 合 型 和 灵 活 配 置 型 。2025年 第三季 度 ， 主 动 偏 股 型 基 金 持 有 股 票 市 值3.58万亿 元 ，较 第二季 度 末增 加0.63万 亿 元 。其 中 ，A股 市 值2.99万 亿 元 ，增 加0.54万 亿 元 。资 产 配 置结 构中 ，股 票 仓 位 环 比显 著回 升 ，由二季 度 末 的84.24%，上 升1.38个 百 分 点 至85.62%，处 于2005年 以 来 历 史 高 位 水 平 。 其 中 ，A股 在 资 产 配 置 中 的 占 比逆 转 了 此 前连 续 三 个 季 度的 下 降 态 势， 由二季 度 末 的70.05%上 升至71.52%，上 升了1.47个 百 分 点 。四 类 主 动 偏 股 型 基 金 的 股 票 仓 位均上 升 ，其 中 ，普 通 股 票 型 、偏 股 混 合 型 、平 衡 混 合 型 、灵 活 配 置 型 基 金 的 仓 位 分 别 上 升0.69、0.94、5.29、 2.29个 百 分 点 。 二、A股板块分布与风格配置 （一）双创板块配置比例加速上升 统 计 主 动 偏 股 型 基 金 的A股 重 仓 股 ，从 板 块 分 布 来 看 ，双 创 板 块的 配 置 比 例加 速 上升 ，主 板 的配 置 比 例明 显下 滑 。具 体 来 看 ，2025年 第三季 度 ，创 业 板 的 配 置 比 例 由18.93%上 升 至23.62%，上升 了4.70个 百 分 点 ， 科 创 板 的 配 置 比 例也 上升 了2.07个 百 分 点。 而第三季 度 末 ， 主 板 的配 置 比 例为58.73%， 较 第二季 度 末 下 降6.67个 百 分 点 ，已 是 连 续 第五个 季 度 下 降，