摩托与通机共振，无极深化欧洲开拓全球

隆鑫通用公司深耕摩托车及通用机械领域多年，当前资产重组已落地，实际控制人变更为左宗申，有望与宗申产生更多资源协同效应。公司明确聚焦“摩托+通机”主业，非核心业务已逐步剥离，减值对利润的拖累已基本消除。2025H1，公司摩托车整车营收同比+23.3%，通机同比+52.8%，整体呈高增长态势。

无极品牌是国内大排量摩托车市场的重要参与者，其产品矩阵逐步补全，内销受益于大排量玩乐属性摩托需求增长。无极出口以欧洲为基，同步拓展其余地区市场，凭借优秀性价比迅速提升自身份额，在西班牙、意大利均有较好表现，此外德法英也迅速进行销量扩张。无极在海外大多数国家渗透率仍在低位，后续有望带动销量持续上行。

公司布局全地形车及园林机械，有望迅速起量。全地形车产品矩阵逐步完善，处于高速成长期。通机业务中，公司近年重点发力园林机械产品，力争将园林机械打造成为通机业务的第二成长曲线。

盈利预测：根据预测，2025-2027年公司归母净利润分别为17.7/24.2/27.9亿元，对应PE分别为18.0/13.2/11.4。考虑到公司无极品牌销量增速较快且海外成长空间较大，全地形车及通机业务均呈现较好增速，我们认为公司估值相比可比公司仍处于偏低状态，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：国内大排量摩托车增速不及预期、海外市场开拓不及预期、新品投放进度不及预期的风险。