通机景气向上和新客户新产品开拓带动公司业绩高增，战略布局机器人等新成长点

l投资要点 瑜欣电子，成立于 2003 年，总部位于重庆高新区，主要致力于通机、非道路车辆、园林工具等行业的电子电气零部件的研发、制造和销售。公司主要产品可划分为三大类：（1）通用汽油机动力类产品，包括点火器、飞轮、充电线圈等；（2）发电机电源系统配件，包括逆变器、调压器、永磁电机定子和转子等；（3）新能源产品，包括驱动电机及控制器、增程器及控制器等。 受益于行业景气度和公司新产品新客户的开拓，公司 2025Q1 归母净利润同比高增 280%。2025 年一季度，公司实现营收 1.85 亿元，同比高增 94%；实现归母净利润 0.25 亿元，同比高增 280%；实现扣非归母净利润 0.24 亿元，同比高增 513%。受益于下游通用机械等行业景气度提升的 β 机会和公司新客户开拓、新产品放量的 α 逻辑，公司基本面向上，业绩进入高速成长通道。 公司盈利能力优秀，利润率稳步提升。2025Q1，公司毛利率26.31%，同比提升 1.82pcts；净利率 13.30%，同比提升 7pcts，凭借较高的产品技术实力和优质的客户资源，公司销售毛利率较好，同时随着产品放量，期间费用率进一步摊薄带动净利率向上。 创新驱动、注重研发，新业务开始进入收获期，机器人领域战略布局。公司作为创新驱动型企业，公司董事长胡云平，毕业于电子科技大学，技术出身、专业对口，始终将技术研发和创新作为公司核心竞争力之一，公司不断加大对研发的投入力度，自 2022 年起，研发费用率保持在 5%以上。公司的新业务非道路新能源动力装备电驱动系统目前已与部分行业头部客户完成小批量供货，2025 年有望逐步实现量产；农业无人机充电类产品已逐步进入量产，启动驻车锂电池已批量投入市场。此外，公司已就智能机器人关节电机项目与哈尔滨工业大学重庆研究院签订产品开发合作协议，该项目处于稳步推进中 l盈利预测与估值 我们预测 2025-2027 年，公司有望实现营收 7.35/8.99/10.25 亿元 ， 分别同比增加 34.01%/22.28%/14.00% ； 实现归母净利润0.88/1.24/1.45 亿元，分别同比增加 66.87%/40.49%/16.97%；对应 PE估值倍数分别为 33.64/23.95/20.47 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 l风险提示： 新产品新客户开拓进度不及预期风险；国内外政策变化风险；行业竞争加剧风险。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表