A股有降温但热情未完全消退，结构性行情特征或将持续

核心观点与研判

市场综述
周四沪深三大指数震荡上涨，军工股（航天航空、船舶制造）大涨，商业航天概念走强，保险股调整。市场情绪活跃，个股涨多跌少，成交额26917亿元。

板块分析

1. 军工板块：连续大涨后估值偏高，但政策支持（军费预算增长）、地缘政治驱动、技术壁垒及军民融合带来长期机会。建议关注航天航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料等细分领域，警惕高位题材股。
2. 商业航天板块：政策、需求、技术协同驱动，全产业链初步形成。短期关注卫星互联网产业链，中长期关注火箭回收及“卫星+”应用生态。避免盲目追高，逢低关注。

后市研判

• 结构性行情持续：年报预增主线确定性强，需警惕外部变量（地缘局势、关税摩擦）扰动，控制仓位，捕捉高景气赛道优质标的。
• 2026年市场逻辑：
  • 宏观经济：“十五五”规划（财政、科技双轮驱动）与美国中期选举（聚焦增长）或政策共振。
  • 货币政策：内外宽松共振，国内需求端是关键。
  • 估值：盈利修复与长期信心驱动中枢上移。
  • 股票需求：存款搬家、公私募增量资金、中长期资金入市、人民币升值预期、回购资金延续利好，但类“平准基金”作用边际减弱，结构性货币政策支持市场。
  • 股票供给：IPO、再融资回暖，减持力度加大，退市频率加快，但监管层促进投融资平衡，增量资金趋势延续，需警惕大股东减持压力。

操作建议
聚焦结构性机会，年报预增主线确定性高，逢低布局高景气赛道优质标的，兼顾安全性与成长性。

风险提示
股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成投资建议。