新股专题：强力政策短暂提振博弈热情，但降温趋势或已成

策略类●证券研究报告 新股专题 强力政策短暂提振博弈热情，但降温趋势或已成 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周虽然在强力政策的刺激之下，新股活跃度有短暂明显升温；但此前政策对于资金交投影响或将逐渐减弱，新股预计将逐渐回归自身周期运行；而从当前指标来看，新股周期8月中下旬触顶下行趋势或已经开启。 相关报告 新股情绪边际降温，周期顶部拐点或现-华金证券新股周报2023.8.27 资金博弈助推新股维持高热度，但隐忧或已现-华金证券新股周报2023.8.20新股热度蹿升，上行周期尾端行情建议适当理性-新股周报2023.8.13新股指标上周假摔，暂维持上行周期后端的判断-新股周报2023.8.6新股上行或已进入后端，活跃与分化预计并行-新股周报2023.7.30 上周，在监管层出台“降低证券交易印花税”等强力政策的引导助推下，资金博弈热情显著升温；新股由于较好的交易属性获得资金追捧，约八成2023年上市的近端新股实现周内正收益。但需要注意，此前政策对于资金交投的影响会逐渐减弱，而从注册制新股数据层面，新股周期可能又正好处于触顶下行的阶段区域；具体来看，8月新股月度定价指标达到135X、剔除盟固利之后的月度情绪指标达到92%，均触及历史周期往复的高点区域附近，8月期间新股上行周期或已经完成触顶；同时，结合近二周高频情绪指标变化，新股周度情绪指标从8月中旬高点128.5%已经连续两周下降，截至上周新股周度情绪指标已经降至51.1%，降温趋势或已经形成。因此，短期而言，在外部政策对于情绪拉抬预期减弱背景下，新股板块或更多回归自身周期运作规律，伴随新股下行周期开启，分化波动或将逐渐加剧；同时，本周末出台的程序化交易加强监管等事件，可能也将对于新股资金博弈增加一定不确定性；基于以上，我们继续强调重视新股定价适当性、应当充分衡量新股二级交易的安全边际。具体投资方向上，依旧建议平衡定价和稀缺成长性，对于部分经过适当休整的近端人气新股，适当拉长周期择机布局。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有4只沪深两市新股网上申购，其中，1只为科创板、2只为创业板、1只主板。以科创创业注册制新股来看，平均发行市盈率（剔除未实现盈利的中巨芯）约42.3X、环比继续略有下行，预计主要还是由于行业结构性差异影响。 （2）上周上市新股表现：1）首先，上周科创创业注册制新股首日平均涨幅较此前交易周再度边际下降，整体新股情绪虽然至今依旧维持在中性偏强区域，但较此前呈现的新股情绪极致火热、已经连续两个交易周呈现降温迹象。而具体到个股，绝对发行价相对较低的新股标的表现更好，上周发行价最低的金帝股份、首日涨幅超过100%；相对而言，绝对发行价相对较高的新股标的，假设又恰处于大盘风险偏好剧烈波动节点，首日表现则可能相对较弱。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-10.6%，新股上市短暂交易日内继续出现较为大幅的调整修正；可能来说，由于新股首日再定价依旧较为充分，与此同时、虽然大盘迎来强力政策刺激、但新股资金博弈意愿并未恢复到此前热度高点，即期新股的分化和波动或难免。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为10.1%，约有88.4%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于市场关注度相对较高、且有政策或事件驱动的华为产业链、消费产业链、数据产业链和机器人产业链等新股标的；而跌幅居前的则大多集中于近期曾有较为显著表现的环保产业链、金融周期新股标的及即期新股标的等。 本周申购/询价： （1）本周共有5只沪深新股完成申购待上市；其中，3只为科创板、1只为创业板，1只为主板。比较来看，本期待上市科创创业注册制新股平均发行市盈率继续略有下行，但预计更多依旧为行业结构差异造成；当前随着新股发行供给减少，整体新股定价还是相对充分。而从上周来看，即便是受到了政策的强力刺激，但即期新股短暂交易日内波动还是较为剧烈；或凸显在新股情绪高位下行可能开启的背景下，对于即将上市新股短暂交易日内的投资，或需要充分衡量定价适当性。以已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设以2022年归母净利润计算，科创板创业板注册制新股平均发行市盈率为41.3X。 （2）本周共有3只沪深新股开启申购；其中，1只为科创板、2只为创业板。上周新股依旧保持零破发，且新股打新收益率维持在相对较高水平；考虑到当前新股供给较少，建议继续对于新股申购适当关注；同时，随着时间推延，择股重要性或会提升。 （3）本周共有2只沪深新股开启询价；其中，飞南资源为危废资源化处理的国内领先企业之一，资源化处理深度和规模正逐渐提升；而中研股份为PEEK材料的国内龙头供应商，PEEK材料应用场景或有望不断拓宽；建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（股票池详见正文）： （1）本期调入多浦乐、儒竞科技。 （2）短期，我们倾向于重视定价适当性、充分衡量二级交易安全边际；依旧建议平衡定价和稀缺成长性，对于部分经过适当休整的近端人气新股，适当拉长周期择机布局。具体标的上，建议适当关注包括日联科技、西高院、英华特、天承科技等新股。 （3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、骄成超声、富创精密等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：强力政策短暂提振博弈热情，但降温趋势或已成.......................................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给依旧偏少，或助推定价端相对积极............................................................5（二）新股上市表现：强力政策助推新股活跃，但情绪热度有限................................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2023年上市新股表现.......................................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注新股一览......................................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）.............................................................................5图4：注册制新股首日涨跌幅变化......................................................................................................................5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）.................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(未列出北证新上市个股)............................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股......................................................7表5：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2023年9月2日）......................................8表6：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................8表7：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表8：建议关注的近端股票（近三、四个月上市的新股板块）.........................................................................10表9：建议关注的次新股票（2022年至2023年3月上市的次新板块）............................................................11 一、新股观点：强力政策短暂提振博弈热情，但降温趋势或已成 上周，在监管层出台“降低证券交易印花税”等强力政策的引导助推下，资金博弈热情显著升温；新股由于较好的