中金传媒基金4Q25传媒持仓分析转为低配个股配置偏好分化

4Q25主动偏股型基金重仓持股中，传媒板块比重为1.00%，较3Q25环比下降0.9ppt，转为低配，年末机构调仓布局。4Q25申万传媒季度下跌6.19%，表现位于各行业涨跌幅中下游，同期沪深300指数上涨0.23%。4Q25传媒板块的基金持仓占比与整体市值差距为-0.56ppt（3Q25为+0.18ppt）。

个股配置偏好分化：

• 数字媒体：芒果超媒重仓基金数量环比减少66只，重仓市值环比减少8.76亿元至5.34亿元。
• 网络游戏：4Q25游戏板块偏好明显环比回落，恺英网络和世纪华通位列重仓基金数量环比减少前两位，三七互娱位列重仓基金数量环比增加第一，环比增加37只至71只。
• 营销广告：分众传媒4Q25重仓市值54.64亿元，环比减少54.49亿元。
• 影视院线：光线传媒和上海电影重仓基金数量持续环比下降。
• 图书出版：南方传媒重仓基金数量环比增加16家。
• 有线广电：新媒股份重仓基金数量环比减少20只至8只。

港股通与陆股通持股偏好分化：

• 港股通：快手和泡泡玛特重仓基金数量环比明显减少，网易云音乐、阅文集团和猫眼娱乐的港股通持仓基金数环比也减少，大麦娱乐、哔哩哔哩和心动公司小幅增加。
• 陆股通：4Q25陆股通持股比例前10个股中表现分化，世纪华通和巨人网络环比提升幅度居前；完美世界、吉比特和巨人网络陆股通持股比例位列前三。

估值与建议维持覆盖评级，盈利预测及目标价。A股推荐游戏（世纪华通/三七互娱）/分众传媒/上海电影/芒果超媒；港美股推荐快手/游戏（心动公司/网易）/IP（大麦娱乐+阅文集团）/猫眼娱乐。