油脂：受出口提振 棕榈油尝试向上突破年线阻力

行情复盘与持仓量变化

1月20日，棕榈油期货主力合约收涨1.20%至8748.0元，持仓量增加16144手至429266手。

背景分析

• 马来西亚棕榈油政策调整：马来西亚下调2月毛棕榈油参考价至每吨3,846.84马币（950美元），出口关税降至9%，较1月（3,946.17马币，9.5%）有所降低。
• 马来西亚出口数据：1月1-20日棕榈油出口量增至892428吨，较12月同期增长8.6%。
• 中国进口数据：2025年12月棕榈油进口量37.53万吨，同比减少7.88%；1-12月累计进口330.81万吨，同比减少9.79%。
• 进口成本分析：1月20日马来西亚24度棕榈油报价1047.5美元，理论进口成本在8974-9057元，较前日上涨76元，港口现货对比显示理论进口亏损缩小。

行情展望

• 棕榈油：受出口增幅放缓担忧影响，关注能否突破4100令吉；马来减产季预期或持续去库存，关注4200令吉阻力。国内市场跟随马棕走势，短线尝试冲击9000元可能。
• 豆油：美国格陵兰岛问题引发市场抛售，CBOT豆油受美元下跌提振，但供应充足，NOPA库存增加，工业用量下调，窄幅震荡为主。国内市场春节备货阶段挺价，但供应充足，多空并存。
• 菜油：中国买入6万吨加拿大油菜籽，压制盘面；但现货供应偏紧，相关油脂走强，预计宽幅震荡。

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