油脂油料周报：出口提振，马棕榈油领涨油脂市场

出口提振 马棕榈油领涨油脂市场 ----国信期货油脂油料周报 2019年4月7日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡上涨，因在上周五遭遇抛售后与中国达成贸易协议的乐观情绪刺激了反弹行情。本周刘鹤副总理将前往美国进行新一轮谈判，中美贸易谈判前景乐观，提振大豆市场走强。国内蛋白粕市场也跟盘走高，一方面国内在4月份进口大豆集中到港前，市场略显豆源紧张，豆粕供给压力不大，另一方面，中加关系担忧再起，菜粕大幅走高提振，豆菜粕价差历史低位，替代效应明显提振豆粕。不过市场的反弹幅度受限，毕竟未来大豆供给增加的预期即将到来，市场或将承压。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 3200330034003500360037003800390082084086088090092094096018-08-0118-09-0118-10-0118-11-0118-12-0119-01-0119-02-0119-03-0119-04-01美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360018-08-0118-09-0118-10-0118-11-0118-12-0119-01-0119-02-0119-03-0119-04-01菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2019年3月28日的一周，美国大豆出口检验量为730,806吨，上周为859,708 吨，去年同期为583,586吨。迄今为止，2018/19年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为29,287,605吨，上年同期41,524,34吨，同比减少29.5%，一周前同比减少30.3%，两周前同比减少31.2%。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492016/20172017/20182018/20190100020003000400050006000159131721252933374145492016/20172017/20182018/2019 1、国际油籽市场 5 1、美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示，2019/20年度中国的油籽及制成品需求将继续增加，不过受非洲猪瘟的影响，需求增长速度可能放慢。2019/20年度中国的蛋白饲料用量预期为9090万吨，比上年增加约1%。2018/19年度蛋白粕需求受到双边贸易冲突以及非洲猪瘟的影响。 2、美国国家海洋大气管理局（NOAA）气候预测中心（CPC）本周发布的月度预测报告称，2019年4月份美国全国的气温可能高于正常水平。美国西部地区的降雨可能高于平均水平。近期美国西部玉米种植带部分地区已经遭遇创纪录洪水，CPC预计该地区在4月份的降雨可能还会偏多。以上预测是部分基于厄尔尼诺减弱，以及统计模型和长期趋势。 3、据农业咨询机构AgRural公司称，截至上周五，巴西2018/19年度大豆收获完成75%，比一周前提高了8个百分点。AgRural预计2018/19年度巴西大豆产量为1.129亿吨，低于上年的1.193亿吨。 4、 2、大豆--港口库存及压榨利润 6 数据来源：WIND 国信期货研发部 国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为532万吨，上周同期为537万吨。本周压榨利润略有回升，豆油、豆粕价格小幅回升，压榨利润略有回暖。 -600-500-400-300-200-10001002003004005002018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-22019-3-2主力榨利山东江苏广州02040608010012001002003004005006007008002018-7-22018-8-22018-9-22018-10-22018-11-22018-12-22019-1-22019-2-22019-3-22019-4-2港口消耗大豆港口库存 按照WIND统计，美湾到港28%关税进口大豆成本3820元/吨，巴西到港进口大豆成本2981元/吨。国内港口大豆分销价3290元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 7 数据来源：WIND 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420018-01-0218-03-0218-05-0218-07-0218-09-0218-11-0219-01-0219-03-02美湾到港南美到港进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 -800-600-400-200020040060018-01-0218-02-0218-03-0218-04-0218-05-0218-06-0218-07-0218-08-0218-09-0218-10-0218-11-0218-12-0219-01-0219-02-0219-03-0219-04-02大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013-01-1813-06-1813-11-1814-04-1814-09-1815-02-1815-07-1815-12-1816-05-1816-10-1817-03-1817-08-1818-01-1818-06-1818-11-18A现A1A5A9-600-400-200020040060018-1-218-2-218-3-218-4-218-5-218-6-218-7-218-8-218-9-218-10-218-11-218-12-219-1-219-2-219-3-219-4-21月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 9 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周（13周）国内大豆开工率47.07%，上周同期45.41 %。当周大豆压榨量为166.845万吨，上周同期为160.975万吨。 0501001502002501471013161922252831343740434649522017201820190%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201720182019 3、豆粕---库存及未执行合同 10 豆粕结转库存 405060708090100110120130140147101316192225283134374043464952201720182019100200300400500600700800147101316192225283134374043464952201720182019豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（13周）豆粕结转库存为63.22万吨，上周同期为62.31万吨。当周未执行合同为259.74万吨，上周同期为262.82万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 11 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 0510152025010203040506070802016-1-12016-5-12016-9-12017-1-12017-5-12017-9-12018-1-12018-5-12018-9-12019-1-1仔猪平均价生猪平均价（右） 粗略预估，当周（13周）豆粕表观消费量为130.9万吨，上周同期为129.25万吨。 0204060801001201401601803691215182124273033363942454851201720182019 12 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016-02-0116-06-0116-10-0117-02-0117-06-0117-10-0118-02-0118-06-0118-10-0119-02-01M现M1M5M9-400-2000200400600800100018-1-218-2-218-3-218-4-218-5-218-6-218-7-218-8-218-9-218-10-218-11-218-12-219-1-219-2-219-3-219-4-2M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：WIND 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 13 菜籽开工率 菜籽压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至12.24%，上周同期6.69%。当周菜籽压榨量为6.1310万吨，上周同期为3.3510万吨。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%1471013161922252831343740434649522017201820190246810121416147101316192225283134374043464952201720182019 4、菜粕---库存及未执行合同 14 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（13周）菜粕结转库存为2.98万吨，上周同期为3.55万吨。 当周未执行合同为11.02万吨，上周同期为11.02万吨。 012345678159131721252933374145492017201820190102030405060147101316192225283134374043464952201720182019 4、菜粕---周度表观消费量 15 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 表观消费量 水产品价格 68101214161818-1-518-3-518-5-518-7-518-9-518-11-519-1-519-3-5鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（13周）菜粕表观消费量为4.55万吨，上周同期为3.128万吨。 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019 16 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 180020002200240026002800300032003400360013-01-1813-08-1814-03-1814-10-1815-05-1815-12-1816-07-1817-02-1817-09-1818-04-1818-11-18RM现RM1RM 5RM9-200-10001002003004005002018-1-22018-2-22018-3-22018-4-22018-5-22018-6-22018-7-22018-8-22018-9-22018-10-22018-11-22018-12-22019-1-22019-2-22019-3-22019-4-2RM 1月基差RM 5月基差RM 9月基差 17 5、蛋白粕仓单情况 数据来源：WIND 国信期货研发部 020004000600080001000012000140002018-1-22018-2-22018-3-22018-4-22018-5-22018-6-22018-7-22018-8-22018-9-22018-10-22018-11-22018-12-22019-1-220